李俊

今日，股指期貨正式推出，遠(yuǎn)月合約漲跌幅20%，這為市場(chǎng)可能存在的波動(dòng)預(yù)留了足夠的空間，也給部分打算參與到股指期貨的交易者提供了想象空間。有些交易者甚至抱著“渾水摸魚”的心態(tài)，想在股指期貨上市第一天博一個(gè)“頭彩”，不過縱觀股指期貨的開戶數(shù)，以及中金所公布的合約上市基準(zhǔn)價(jià)，要想在第一天“摸魚到股大魚”并不容易。

“股指期貨的開戶數(shù)決定了上市第一天的交易或許不會(huì)如想象的精彩，雖然全天的波動(dòng)空間很大，但是實(shí)際波動(dòng)幅度或許有限，且由于參與資金不會(huì)太大，因此成交活躍度難以有過高的期待。”浙江新華期貨上海營(yíng)業(yè)部副總經(jīng)理李剛對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》指出。

李剛透露，截至昨日，股指期貨開戶數(shù)超過9000戶，就算今日上午再開1000戶，那么股指期貨交易的第一天戶數(shù)最多也就在10000戶左右。而這1萬戶中，不可能全部在第一個(gè)交易日就真正參與到股指期貨當(dāng)中，如果按照80%的比例來計(jì)算，僅有8000戶進(jìn)行交易。

“按照中金所規(guī)定的保證金比例，我們假設(shè)8000戶平均每戶資產(chǎn)100萬元的話，那么每戶最多能開4手近月合約或者3手遠(yuǎn)月合約。如果這些資金全部開倉(cāng)，并且都涌入近月合約，可以實(shí)現(xiàn)單邊16000手的增倉(cāng)?！崩顒傊赋觯安贿^，在實(shí)際交易中，投資者不可能對(duì)一個(gè)新品種滿倉(cāng)操作，而且期貨公司收取的保證金比例要比交易所高出幾個(gè)百分點(diǎn)，資金還要在4個(gè)合約中進(jìn)行分配，因此股指期貨上市當(dāng)天的凈增倉(cāng)量將比這個(gè)理論數(shù)值低很多。

由于股指期貨是第一天上市，場(chǎng)內(nèi)沒有存量資金，如果當(dāng)天凈增倉(cāng)難以大幅擴(kuò)張的話，股指期貨合約期價(jià)出現(xiàn)大幅度波動(dòng)的可能性很小。另外，由于遠(yuǎn)月合約保證金要求較近月高出很多，因此更多的資金或許愿意在近月合約中活動(dòng)，那么遠(yuǎn)月20%的波動(dòng)空間，僅僅是“看起來很美”

上海一期貨私募負(fù)責(zé)人陸先生認(rèn)為，由于股指期貨上市交易當(dāng)天，主要的參與者是目前交易商品期貨的人，市場(chǎng)參與者相對(duì)理性。在股指期貨各合約的上市基準(zhǔn)價(jià)與滬深300指數(shù)價(jià)差較小的情況下，由于不存在太大的套利空間，市場(chǎng)多空力量將相對(duì)均衡，期價(jià)在開盤后出現(xiàn)單方向波動(dòng)的可能性較小，預(yù)計(jì)全天將以現(xiàn)貨市場(chǎng)為主要參考對(duì)象，期價(jià)隨現(xiàn)貨波動(dòng)的概率較大。

“根據(jù)期貨市場(chǎng)的交易規(guī)則，開1手多單必然要有1手空單作為對(duì)應(yīng)，如果市場(chǎng)參與者對(duì)期價(jià)的判斷依據(jù)趨同的話，那么期市的活躍度將大幅降低。”陸先生指出，“對(duì)股指期貨第一天的期望值不要太高。

當(dāng)然，就國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)而言，有一個(gè)炒新傳統(tǒng)，股指期貨這個(gè)新鮮事物，在上市第一天將如何表演，我們拭目以待。