流動(dòng)性充沛超預(yù)期 套利收益率高達(dá)20%

⊙記者 葉苗 ○編輯 劉玉鳳

千呼萬喚始出來，股指期貨昨日一亮相就給了市場(chǎng)巨大的驚喜。遠(yuǎn)超預(yù)期的流動(dòng)性及市場(chǎng)人氣、豐富的賺錢效應(yīng)……這都讓平穩(wěn)上市、安全運(yùn)行的滬深300股指期貨又平添了一份魅力，也使得這場(chǎng)歷史性首演充滿了喜劇色彩。

業(yè)內(nèi)人士表示，在流動(dòng)性方面，總成交量58457手，成交金額605.38億元，總持倉量3590手，成倍地超出了市場(chǎng)預(yù)期；在套利機(jī)會(huì)方面，主力合約的期現(xiàn)套利年化收益率平均在10%以上，最高達(dá)到20%；在期股聯(lián)動(dòng)方面，對(duì)A股的盤面沒有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，期貨與現(xiàn)貨運(yùn)行并不完全一致，期貨體現(xiàn)出了一定的獨(dú)立性。

關(guān)于頗受關(guān)注的股指期貨首筆成交情況，中金所未披露細(xì)節(jié)。有市場(chǎng)傳言，首筆成交多單為中國(guó)國(guó)際期貨開出。但業(yè)內(nèi)人士普遍表示，首單為誰價(jià)值不大，關(guān)鍵是期指能平穩(wěn)上市。

成交活躍流動(dòng)性遠(yuǎn)超預(yù)期

“期指的流動(dòng)性之好出乎意外，”東海證券衍生品業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張曄表示，原本市場(chǎng)預(yù)計(jì)總成交在1萬手左右，但昨日的總成交接近6萬手，主力合約成交量高達(dá)48988手，持倉量為2702手，顯示流動(dòng)性非常充沛，市場(chǎng)人氣高漲。9月和12月合約也有一定的交易量。據(jù)了解，在期指上市的首日，全國(guó)開戶數(shù)量達(dá)1萬戶左右。

盤面上，股指期貨上市首日整體走出了典型的新品種特點(diǎn)，即開盤時(shí)價(jià)格沖高隨后震蕩回落。開盤后，在市場(chǎng)熱情地追捧下，主力合約一度沖上了3488點(diǎn)的高位，最后拋壓較大尾盤跳水，至收盤時(shí)，1005合約上漲了16.6點(diǎn)或0.49%，收于3415.6點(diǎn)或結(jié)算價(jià)為3431.2點(diǎn)，1006合約上漲了1.25%，1009合約上漲了3.32%，1012合約漲幅則達(dá)4.65%。

從交易情況看，體現(xiàn)了市場(chǎng)以散戶交易和短線交易為主的特征。經(jīng)過統(tǒng)計(jì)，主力合約單筆成交不高于5手的概率為86.7%，單筆成交高于5手，不高于10手的概率為9.42%，單筆成交高于10手的概率為3.86%，主力合約平均每分鐘成交的合約價(jià)值為1.86億元，平均每分鐘成交180.8手。1手的小單占到了30%以上。也就是說，市場(chǎng)是以小單成交為主，大單出現(xiàn)的較少。從成交量與持倉量的比例來看，達(dá)到了16：1，這也說明資金主要是在從事快進(jìn)快出的T+0交易。

專家表示，雖然是以散戶為主，但是這些“老期貨”都是經(jīng)歷了殘酷的期貨市場(chǎng)的洗禮，肯定是已經(jīng)有了一套成熟的操作模式和嚴(yán)格的紀(jì)律意識(shí)。

從收盤后公布的持倉排名看，國(guó)泰君安期貨在主力合約上成交量最大，達(dá)到16709手，是第二名銀河期貨的2倍多。值得注意的是，前五名成交席位中，前四位都是新興的券商系期貨公司，只有永安期貨是老牌的傳統(tǒng)期貨公司。“券商系期的優(yōu)勢(shì)開始集體顯現(xiàn)。

套利逞威 年化收益率高攀

由于股指期貨的誕生，金融市場(chǎng)“期現(xiàn)套利”的大門終于向中國(guó)投資者打開。由于A股市場(chǎng)下跌，而期貨市場(chǎng)全線收紅，期現(xiàn)之間價(jià)差較大，首次露臉的套利就顯示出了極強(qiáng)的魅力，年化收益率一度達(dá)到了20%。一些私募向記者表示，昨日基本全天都在進(jìn)行套利操作，試圖盡量抓住這一歷史性機(jī)遇，“賺得非常開心”

“扣除交易費(fèi)用和沖擊成本后，1手5月期現(xiàn)的套利收益在1.6-1.8萬間，”張曄說，如果不考慮后續(xù)準(zhǔn)備金的情況，昨日套利年化收益率非常高，最少的12月期現(xiàn)接近8%的收益水平，而最高的5月期現(xiàn)年化收益高達(dá)17%左右。在考慮了準(zhǔn)備金的情況下，即使拿非常保守的參數(shù)計(jì)算，5月期現(xiàn)套利收盤時(shí)的套利年化收益接近11%。

海通期貨分析師郭梁表示，如果是理想狀態(tài)的話，昨日套利的最高年化收益率達(dá)到20%。從各國(guó)股指期貨上市的經(jīng)驗(yàn)看，上市初期的幾天是套利空間最大的時(shí)段，這一規(guī)律果然也應(yīng)驗(yàn)在中國(guó)市場(chǎng)?！敖酉氯滋?，這樣的套利空間依然會(huì)存在。

“主要機(jī)構(gòu)目前還不能開戶，”張曄表示，主要的機(jī)構(gòu)投資者目前還無法參與到股指期貨市場(chǎng)。這些機(jī)構(gòu)憑借其雄厚的資金和技術(shù)實(shí)力，未來將成為市場(chǎng)上套利的主要力量，屆時(shí)套利的機(jī)會(huì)和空間將顯著的降低。“下周套利資金會(huì)大量入場(chǎng)，套利空間將縮小。

走勢(shì)獨(dú)立 對(duì)A股市場(chǎng)影響不大

從昨日A股與股指期貨的各自走勢(shì)看，一度呈現(xiàn)出“背道而馳”的局面，顯示出期貨市場(chǎng)的走勢(shì)比較獨(dú)立。業(yè)內(nèi)人士表示，機(jī)構(gòu)尚未大規(guī)模入市、期指規(guī)模尚且不大、首日做多情緒高漲等原因，使得期指與現(xiàn)貨出現(xiàn)一定的背離。不過業(yè)內(nèi)人士也指出，期指的影響也已有端倪，尤其在昨日午盤時(shí)有一陣?yán)?，隨后A股也出現(xiàn)了一波反彈。

“期貨市場(chǎng)做多情緒更大，顯得比較抗跌，”國(guó)泰君安期貨研究所所長(zhǎng)張智勇表示，A股反彈時(shí)期貨漲勢(shì)更大，A股下跌時(shí)期貨跌勢(shì)滯后。

張曄表示，現(xiàn)貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)因?yàn)楣芍钙谪浬鲜卸淖?，主要還是決定于經(jīng)濟(jì)的基本面。參照期貨市場(chǎng)以往的經(jīng)驗(yàn)，股指期貨接下去兩個(gè)交易日很有可能走出下跌的走勢(shì)，一是現(xiàn)貨市場(chǎng)從短線的趨勢(shì)分析，下周上半周回檔調(diào)整的可能性較大；二是套利資金的陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)可能會(huì)降低期指升水，從而加快期指下跌速度。

業(yè)內(nèi)人士表示，短期內(nèi)市場(chǎng)震蕩將加劇，海外經(jīng)驗(yàn)也證明，股指期貨推出之后市場(chǎng)短期波動(dòng)是有所增加的。