楊 洋

本報(bào)訊 股指期貨昨日起正式起航，中國(guó)資本市場(chǎng)翻開(kāi)嶄新一頁(yè)。證券時(shí)報(bào)網(wǎng)(www.secutimes.com)昨日特別邀請(qǐng)了十位期貨及券商專業(yè)人士做客演播室，推出了5小時(shí)大型直播節(jié)目，全程解盤(pán)股指期貨上市首日表現(xiàn)，并在線回答投資者提問(wèn)。

金瑞期貨研發(fā)部經(jīng)理?xiàng)罘浴白邉?shì)大體合理”來(lái)概括股指期貨當(dāng)日的整體表現(xiàn)，她說(shuō)，從開(kāi)盤(pán)來(lái)看，4份股指期貨合約與現(xiàn)貨指數(shù)的基差、合約之間的價(jià)差結(jié)構(gòu)、持倉(cāng)量等都與市場(chǎng)預(yù)期相符，對(duì)于目前約9000戶的開(kāi)戶數(shù)來(lái)說(shuō)，全日約5萬(wàn)手左右的成交量顯示出市場(chǎng)交易較為活躍。

由于股指期貨存在擴(kuò)大投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的杠桿效應(yīng)等因素，市場(chǎng)一般將其劃入高風(fēng)險(xiǎn)金融衍生產(chǎn)品行列，中航期貨首席風(fēng)險(xiǎn)官程小笛卻認(rèn)為，雙向交易制度、T+0交易制度、保證金制度為股指期貨提供了空間、時(shí)間、以及資金三方面的效率，雖同時(shí)放大了股指期貨的盈利和風(fēng)險(xiǎn)，但這并不代表在股指期貨市場(chǎng)中交易的風(fēng)險(xiǎn)高于股市。事實(shí)上，他認(rèn)為股指期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)效率比較高，但風(fēng)險(xiǎn)卻遠(yuǎn)低于股市。因?yàn)楣芍钙谪洏?biāo)準(zhǔn)化的指數(shù)合約規(guī)避了股市中存在的信息不透明等風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)目前股指期貨的投資策略，中國(guó)國(guó)際期貨金融事業(yè)部經(jīng)理欽萬(wàn)勇認(rèn)為，合約活躍度是很重要的參考指標(biāo)，所以應(yīng)該挑選成交量和持倉(cāng)量較大的股指期貨合約進(jìn)行交易。他建議目前投資者應(yīng)主要選擇當(dāng)月或次月合約，尤其是IF1005，無(wú)論從成交量還是價(jià)格波動(dòng)來(lái)看，都較容易分析把握，而遠(yuǎn)期月份合約則因?yàn)槠谙掭^長(zhǎng)導(dǎo)致不確定因素增多。他同時(shí)提醒投資者在選擇當(dāng)月合約進(jìn)行交易時(shí)，要注意入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)，避免在價(jià)差過(guò)高時(shí)進(jìn)場(chǎng)，否則收益率將低于預(yù)期。另外，他表示，在股指期貨交易中，持倉(cāng)過(guò)夜需要承擔(dān)隔夜風(fēng)險(xiǎn)，因此，他建議目持倉(cāng)隔夜的趨勢(shì)型交易者保持30%以下的倉(cāng)位較為安全。中證期貨研究員劉賓則認(rèn)為，目前雖然不是股指期貨中線布局的時(shí)機(jī)，但短線上存有機(jī)會(huì)，對(duì)于IF1005，可選擇適當(dāng)做一些空單。

在節(jié)目中，嘉賓們認(rèn)為，目前股指期貨以散戶交易為主，規(guī)模有限，尚屬于小眾市場(chǎng)，未來(lái)隨著政策放寬、IB業(yè)務(wù)資格審批的推進(jìn)等，股指期貨的市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。嘉賓們還認(rèn)為，市場(chǎng)規(guī)模小和歷史數(shù)據(jù)的不足也對(duì)套利、套期保值等交易的操作帶來(lái)難度，需要靠未來(lái)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)解決。而對(duì)于期現(xiàn)市場(chǎng)之間相互影響的問(wèn)題，嘉賓普遍認(rèn)為，股市存有自身的核心決定因素，股指期貨市場(chǎng)并不會(huì)從根本上決定股市的走向。

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