股指期貨上市，營業(yè)部積極應(yīng)對(duì)。圖/CFP

股指期貨開鑼,市場熱鬧非凡，4月16日，A股告別單邊市場，進(jìn)入做空時(shí)代。首批上市的4只股指期貨合約實(shí)現(xiàn)“開門紅”，當(dāng)日600多億元成交額捧場。參與交易的投資者大多快進(jìn)快出，不圖賺錢只圖練手。與期貨合約全線飄紅相對(duì)照的是，現(xiàn)貨市場滬深300綠盤報(bào)收，跌1.13%。

本報(bào)訊 (記者趙俠)在投資者的期盼中，首批四個(gè)滬深300股票指數(shù)期貨合約4月16日正式上市交易。上市首日，股指期貨四個(gè)合約全線飄紅，分別較基準(zhǔn)價(jià)上漲0.49%、1625%、3032%、4月65%。但從K線形態(tài)上來看，均收出帶長上影線的陰線，收盤價(jià)較開盤價(jià)分別下跌1%、0082%、2544%、1671%，昨日滬深300指數(shù)下跌1.13%，從這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來看近月合約跌幅與指數(shù)相差不遠(yuǎn)，而遠(yuǎn)月合約跌幅較大。

開盤沖高后出現(xiàn)震蕩

首批上市合約為2010年5月、6月、9月和12月合約，即滬深1005、滬深1006、滬深1009和滬深1012合約，四個(gè)合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)均為3399點(diǎn)。上市首日是，這四個(gè)合約的開盤價(jià)分別為3450點(diǎn)、3470點(diǎn)、3600點(diǎn)和3618.8點(diǎn)，與基準(zhǔn)價(jià)相比，分別上漲了51點(diǎn)、71點(diǎn)、201點(diǎn)和219.8點(diǎn)，

從盤面來看，股指期貨早盤小幅沖高后，受股市下跌拖累開始回落，隨后維持震蕩盤整態(tài)勢，滬深1005合約尾盤還出現(xiàn)了一波下跌，最終報(bào)收3415.6點(diǎn)。

宏源期貨高級(jí)分析師吳守祥表示，股指期貨的規(guī)則規(guī)定，在股市收盤后股指期貨還要交易15分鐘，1005合約尾盤下跌主要是有遠(yuǎn)期預(yù)期在里面。目前看來，1005合約與現(xiàn)貨價(jià)格有價(jià)差，該合約5月16日交割，由于最后一個(gè)交易日價(jià)差要抹平，在這個(gè)過程中要么期貨價(jià)格下跌，要么現(xiàn)貨價(jià)格上漲。股指期貨首日的交易量沒有上來，投資者持倉有個(gè)布倉的過程，預(yù)計(jì)短期內(nèi)會(huì)有調(diào)整壓力。

四合約首日成交超過600億元

和業(yè)內(nèi)預(yù)測的一樣，滬深1005合約昨日成為主力合約，成交量和持倉量位居四個(gè)合約首位。來自中金所的數(shù)據(jù)顯示，昨日股指期貨各合約運(yùn)行較為平穩(wěn)，總成交量58457手，成交金額605.38億元，總持倉量3590手。其中1005合約首日的成交量為48988手，占四個(gè)合約總成交量的83.8%。

由于股指期貨四個(gè)合約交易量明顯大于持倉量，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為首日的交易以投機(jī)為主。但上海東證期貨公司總經(jīng)理黨劍持有不同的看法，他認(rèn)為，成交量大持倉小，這是期貨的交易機(jī)制決定的，不能說明盤中交易以投機(jī)為主。由于期貨實(shí)行T+0的交易方式，部分投資者做短線交易，期貨的成交量就大，比如有時(shí)候螺紋鋼期貨盤中成交量高達(dá)300多萬手，但持倉只有20多萬手。

“股指期貨首日交易存在一個(gè)問題是，期貨現(xiàn)貨沒有聯(lián)動(dòng)，期貨市場漲股市跌。期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)后，套保才能起作用，看來股指期貨市場要發(fā)揮功能，還需要一定的時(shí)間?！秉h劍說。

- 海外經(jīng)驗(yàn)

股指期貨可拉動(dòng)股市成交量

據(jù)新華社電 股指期貨16日正式上市，其將對(duì)A股市場產(chǎn)生哪些影響引人關(guān)注，而已經(jīng)推出股指期貨的海外市場，無疑可以作為投資者的參考。記者日前在采訪多家研究機(jī)構(gòu)時(shí)了解到，海外經(jīng)驗(yàn)表明，股指期貨將正向推動(dòng)現(xiàn)貨市場交易量，并且不會(huì)改變市場長期走勢。

東吳證券研究所一項(xiàng)研究顯示，香港1986年推出恒生股指期貨后，股票交易量在當(dāng)年就增長了60%，隨后股票交易量不斷增加。在2000年上半年，香港股票交易金額已達(dá)到17566億港元，比股指期貨推出前的交易金額增長近50倍。

而對(duì)韓國KOSPI200指數(shù)期貨推出前后5年現(xiàn)貨市場的成交量進(jìn)行比較分析，發(fā)現(xiàn)1996年推出股指期貨當(dāng)年，現(xiàn)貨市場的成交量不降反升，同比增長22個(gè)百分點(diǎn)；從較長期來看，1991年-1995年成交量年平均增長19.38%，而1996年-2000年，這個(gè)數(shù)字是69.49%。

東吳證券金融創(chuàng)新部的戴歡歡認(rèn)為，從整體角度看，股指期貨的開展會(huì)促進(jìn)股市交易的活躍與價(jià)格合理波動(dòng)，吸引更多的增量資金，從而推動(dòng)股市更加繁榮。

分析人士指出，海外市場經(jīng)驗(yàn)表明，股指期貨推出前后，股票市場可能出現(xiàn)短期波動(dòng)。中國香港、韓國、美國和中國臺(tái)灣等國家和地區(qū)的市場均在股指期貨推出時(shí)，出現(xiàn)了先漲后跌的現(xiàn)象，日本市場則出現(xiàn)了先跌后漲的現(xiàn)象。

股指期貨影響現(xiàn)貨市場穩(wěn)定性的另一個(gè)表現(xiàn)是“到期日效應(yīng)”，這是指臨近股指期貨到期日時(shí)，現(xiàn)貨股票市場會(huì)出現(xiàn)股價(jià)劇烈波動(dòng)和成交量明顯放大的異?，F(xiàn)象。特別是一些資金量雄厚的機(jī)構(gòu)投資者，有可能在到期日進(jìn)行市場操縱，雖然在現(xiàn)貨市場有所損失，但在股指期貨上的收益會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過虧損。

【現(xiàn)場】

投資者：一手多單賺900元

記者昨日在格林期貨金融街營業(yè)部看到，股指期貨上市首日，有6位客戶來到營業(yè)部現(xiàn)場，其中有4位做了交易，其余兩位在觀望。首日參與的4位客戶均有微利。

在現(xiàn)場的肖先生，做過六年的商品期貨，他告訴記者，嘗試了一手多單，買入價(jià)為3444點(diǎn)，最終以3447點(diǎn)賣出，股指期貨合約規(guī)定每個(gè)點(diǎn)300元，以此來計(jì)算，不考慮手續(xù)費(fèi)的情況下，肖先生盈利900元。

營業(yè)部：首日

開戶數(shù)未激增

北京中期期貨副總經(jīng)理陶軍表示，昨天開戶的客戶有9個(gè)，沒有出現(xiàn)激增的現(xiàn)象。

上海東證期貨公司總經(jīng)理黨劍表示，在股指期貨上市前幾天，開戶數(shù)較多，平均每天20多個(gè)。開戶數(shù)增加的原因有兩方面，一是股指期貨即將正式上市，投資者的開戶熱情相對(duì)較高；二是有客戶看到盤中有套利機(jī)會(huì)，于是鼓起勇氣來開戶。

本報(bào)記者 趙俠

- 影響

股市收跌 期貨現(xiàn)貨走勢背離

滬深300指數(shù)跌1.13%，ETF申購巨量放大

本報(bào)訊 (記者吳敏)昨日是股指期貨上市首日，股指期貨四個(gè)合約高開低走，但均收高。但現(xiàn)貨市場滬深300指數(shù)收跌1.13%，報(bào)3356.33點(diǎn)。基金稱由于目前散戶參與多，昨日股指期貨的走勢并不能說明市場趨勢。

股市收跌應(yīng)對(duì)期貨上市

昨日是股指期貨上市首個(gè)交易日，四個(gè)合約中，五月合約微漲0.29%，收?qǐng)?bào)在3415.6點(diǎn)上；而12月合約漲幅最大，漲4.65%報(bào)3557點(diǎn)。

不過在現(xiàn)貨市場上，滬深300表現(xiàn)低迷，全日下挫1.13%，A股仍然受政策的影響較大。從跌幅榜來看，地產(chǎn)和信息服務(wù)板塊分列跌幅榜前兩名。

與當(dāng)前高歌猛進(jìn)的房價(jià)相反，房地產(chǎn)股票卻連續(xù)兩周跌幅第一。受本周三、周四出臺(tái)的提高二套房首付比例及貸款利率的房地產(chǎn)調(diào)控措施影響，市場普遍預(yù)計(jì)房市后期成交量將會(huì)萎縮下降。

新華基金的研究員表示，房地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺(tái)導(dǎo)致房地產(chǎn)板塊下跌的同時(shí)，銀行板塊也受到牽連，累及于此，投資者對(duì)大盤股熱情降低。

而首日的股指期貨難以與現(xiàn)貨市場發(fā)生直接聯(lián)系?！皬慕灰浊闆r來看，股指期貨上市當(dāng)天高開低走，跟隨現(xiàn)貨漲跌，盡管成交活躍，但因目前股指期貨參與人數(shù)很少，且基本以散戶為主，機(jī)構(gòu)參與者不多，股指期貨周五的走勢不能說明任何問題。”上述研究員指出。

ETF申購放大現(xiàn)套利苗頭

昨日上市的四份股指期貨合約相對(duì)于現(xiàn)貨均出現(xiàn)2%以上的溢價(jià)，這其中就出現(xiàn)做空期貨、做多現(xiàn)貨的套利機(jī)會(huì)。雖然目前尚未有滬深300ETF，但在另一些ETF上也出現(xiàn)了套利機(jī)會(huì)。

滬深300現(xiàn)貨覆蓋率較高的深證100ETF和上證180ETF近期出現(xiàn)大量買盤，同時(shí)ETF凈申購量也較前一段時(shí)間有所放大。

天相數(shù)據(jù)顯示，深證100ETF和上證180ETF的成交金額分別為3.82億元和3.69億元，較前一日的成交金額2.18億元和7623.4萬元明顯放大。

相關(guān)專業(yè)人士分析指出，深證100ETF加上證180ETF組合目前被期現(xiàn)套利者普遍用作股指期貨的現(xiàn)貨替代品。比如深證100與滬深300成分股重合的股票有70多只。期限套利者按擬合度計(jì)算相應(yīng)比例購入兩只ETF，比買入滬深300一籃子股票做現(xiàn)貨要方便、可行。因此，當(dāng)現(xiàn)貨出現(xiàn)做多機(jī)會(huì)時(shí)，這兩種ETF便會(huì)涌現(xiàn)大量買盤。同時(shí)，ETF買盤增多產(chǎn)生的瞬時(shí)溢價(jià)給ETF套利者提供了套利機(jī)會(huì)，套利者會(huì)申購ETF份額并在二級(jí)市場賣出ETF，所以造成了ETF申購量同時(shí)放大。

記者從易方達(dá)基金了解到，深100ETF昨日出現(xiàn)800萬份約3200萬元凈申購，其中申購量為5300萬份約2.1億元，較此前一段時(shí)間的單日凈申購數(shù)據(jù)明顯巨量放大。

一些資深的ETF套利者也指出，根據(jù)上述兩只ETF交易量的變化，以及今天股指期貨合約相對(duì)現(xiàn)貨合約的普遍溢價(jià)，可以推斷，股指期貨上市首日有不少套利交易者在利用深證100ETF和上證180ETF作為現(xiàn)貨組合進(jìn)行正向期限套利交易。

●名詞解釋

股指期貨套利：是指當(dāng)期指價(jià)格與現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格之間出現(xiàn)了明顯偏離，同時(shí)參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場交易，以賺取價(jià)差回歸正常水平的收益；或者是在不同期限合約的股指期貨之間進(jìn)行價(jià)差交易。