股指期貨所代表的指數(shù)時代正在悄然到來。

4月16日，股指期貨4大合約正式在中國金融期貨交易所掛牌交易，盡管監(jiān)管層限定私募資金需半年之后才能正式入市，且所有投資者(包括機(jī)構(gòu))最高持倉量上限僅為100張合約，但這并不能真正阻止游資分倉入市的動作，因此我們有理由認(rèn)為，股指期貨上市所透露出的信號，并非僅僅是為中國股市解決了長期以來的“單車道”窘境，而是從深層次上解決了中國金融創(chuàng)新工作的短板。

國內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨私募機(jī)構(gòu)上海青馬投資公司總經(jīng)理馬明超認(rèn)為，股指期貨正式上市最大的意義并非在于可以有效地服務(wù)于股市，而是開創(chuàng)了一個全新的交易平臺和路徑：如何實現(xiàn)指數(shù)化交易、現(xiàn)金化交割。這正是多年來，中國在金融交易方面最欠缺的一個部分。

自稱只開通了幾個股指期貨交易賬戶的馬明超表示，股指期貨上市初期一定會適度參與，但肯定不會“搶帽子”(單日內(nèi)買入賣出、超短線操作的術(shù)語)，因為這種游戲不符合當(dāng)前股指期貨投資者的操作習(xí)慣。為了迎戰(zhàn)股指期貨，馬明超已經(jīng)在現(xiàn)貨市場吃進(jìn)了上千萬元ETF成分股、上證50及深證40成分股。據(jù)他了解，計劃參與股指期貨套利交易或套期保值交易的私募機(jī)構(gòu)中，大多數(shù)也在積極配置現(xiàn)貨，但出于對持倉上限不能突破100張合約之規(guī)定的考量，目前大多數(shù)具有投資意向的客戶，也都是抱著“摸著石頭過河”的心態(tài)，嘗試性參與交易，還沒有人敢拿出模擬交易階段的勇氣準(zhǔn)備瘋狂“搶帽子”(

馬明超的行動在私募圈里有一定代表性。私募人士金濤坦言，自己準(zhǔn)備了超過10個賬戶，但一開始可能并不準(zhǔn)備大張旗鼓地參與，“先看看別人怎么試水的”。此前，金濤在國外操作過一些股指期貨類品種，但A股市場的股指期貨是否具有“中國特色”，還需要時間觀察。

在金濤看來，股指期貨只是排頭兵，未來中國期貨市場不但將會出現(xiàn)更多指數(shù)類期貨品種，還會有很多以現(xiàn)金交割為最終交易手段的期貨品種，因此，他現(xiàn)階段并不急于參與期指。“最起碼要觀察一兩周時間，看看什么樣的主力資金在玩，如果沒有主力，真正做到了中國金融期貨交易所限定的持倉上限僅為100張合約，就說明現(xiàn)階段的股指期貨市場基本不會存在真正的無風(fēng)險套利機(jī)會?！?

金濤進(jìn)一步解釋，100張合約意味投資者如果現(xiàn)貨市場處于滿倉狀態(tài)，最少需要千萬元資金規(guī)模，而這一規(guī)模顯然不是普遍中小散戶可以做到的，因此杜絕了散戶入市的可能。而100張合約的上限，意味一個機(jī)構(gòu)如果想在期指市場操作套期保值交易，則現(xiàn)貨頭寸最多略超1000萬元，動輒上億元的大型機(jī)構(gòu)不存在大規(guī)模入市可能。即便有一個手握5億元現(xiàn)金的機(jī)構(gòu)想入市，要想實現(xiàn)完全匹配的套期保值交易，最少需要找到50個可交易的股指期貨開戶賬戶。這就是說，大戶和散戶都已經(jīng)被當(dāng)前市場拒之門外，唯有中戶和部分計劃試水的公私募機(jī)構(gòu)，才可能是首批股指期貨真正的交易對手。

金濤和馬明超相當(dāng)一致地給出了“宜靜不宜動、多看少動手”的建議。這顯示出被監(jiān)管層認(rèn)為可能在市場中興風(fēng)作浪的私募資金，并不非?？春霉芍钙谪浀拈_場，最起碼不認(rèn)為該品種上市初期就擁有無風(fēng)險套利機(jī)會。

但在更多市場人士看來，股指期貨只是一個開始，未來相當(dāng)美好。大連商品交易所品種部有關(guān)人士認(rèn)為，股指期貨拉開指數(shù)期貨大幕后，受制于生豬無法實現(xiàn)活體交割等瓶頸困擾的生豬期貨，完全可能實現(xiàn)最終不以實物交割為目的，而是幫助現(xiàn)貨市場發(fā)現(xiàn)價格、規(guī)避風(fēng)險的指數(shù)期貨品種。

事實上，上海期貨交易所對股指期貨的上市也是歡呼雀躍。“指數(shù)期貨第一步已經(jīng)邁出，相信滬銅期權(quán)等指數(shù)化合約也將受益于股指期貨的探路，進(jìn)而快速推出?！苯咏虾Ｆ谪浗灰姿鶝Q策層的有關(guān)人士說。

種種跡象顯示，一個全新的指數(shù)時代正在悄然到來，而股指期貨的上市，只是指數(shù)期貨邁出的第一步。