預計一季度上市銀行業(yè)績同比增長27%。2010年一季度上市銀行規(guī)模擴張平穩(wěn)，預計一季度貸款余額同比增長22%；存款余額同比增長20%；凈息差環(huán)比延續(xù)逐季回升態(tài)勢，預計一季度環(huán)比回升幅度在5個基點左右，同比收窄約13個基點；成本收入比和信貸成本同比略有下降，不良貸款余額比率同比繼續(xù)保持雙降，撥備覆蓋率同比小幅提高，上市銀行平均能夠實現27%的凈利潤同比增速。

華夏銀行、招商銀行、民生銀行、中信銀行等銀行凈利潤同比增速較高?？紤]到華夏銀行2009年一季度較低的業(yè)績基數，以及公司良好的息差回升態(tài)勢，預計2010年一季度凈利潤同比增速在80%以上。招商銀行、民生銀行、中信銀行凈利潤同比增速超過40%。

看好銀行板塊下一階段的表現。我們判斷下一階段銀行板塊在貨幣政策并不會更緊的大環(huán)境下有望跑贏大盤，并有望獲得絕對收益。催化劑包括二季度凈息差出現加速回升、亮麗的一季報以及股指期貨的推出。2010年信貸政策將呈現前緊后略松的結構，二季度將延續(xù)一季度的監(jiān)管要求，但不會更嚴厲。我們維持全年信貸增量在8萬億元的判斷，同比增速20%，不排除超過8萬億元的可能。預計2009年和2010年上市銀行凈利潤增速分別為18%和23%，目前估值水平對應2010年PB2.1倍，PE13.4倍，估值具有安全邊際和比較優(yōu)勢。

重點推薦招商銀行和浦發(fā)銀行。(申銀萬國)