牛鐵航:安全性和流動性是外匯最大問題
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 為幫助企業(yè)有效應(yīng)對國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化,及時調(diào)整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略,加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,積極把握市場成長機(jī)遇,擴(kuò)大高端商業(yè)人脈資源。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略論壇于2010年4月17日至18日在北京舉行。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)全程圖文直播,中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心資深研究員牛鐵航表示,外匯最大的問題就是安全性的問題,為了保證安全性以及最好的流動性,我們回購了美國的國債。
以下為中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心資深研究員牛鐵航發(fā)言實(shí)錄:
牛鐵航:現(xiàn)在我們主要利用這筆外匯最大的用途是2萬4千億中,大概8、9千億,我們回購了美國的國債,這筆錢為什么要買美國國債呢?外匯最大的問題就是安全性的問題,為了保證安全性以及最好的流動性,當(dāng)今國際市場上規(guī)模最大的、安全性相對來講最好的資產(chǎn)是美國的國債市場,但是這里又隱含了一個很奇怪的問題,雖然它的流動性好,市場規(guī)模大,但如果你買得過大了,就把你的流動性吃掉了,8千億、9千億,我們一個月有時候買1千億,有時候買300億,有時候賣,這個買和賣是不可能一個月之內(nèi),把我們的總量結(jié)構(gòu)改變的。
另外最大的并不是GIC,在這次金融危機(jī)中損失最多的阿布扎比投資公司,總量曾經(jīng)到了8750億美金。最近還出了一個問題,它的總經(jīng)理在一個湖里淹死了,是不是背后有黑幕,他是阿布扎比國王的弟弟,這些主權(quán)財富基金的頭兒都是全世界矚目的人物,包括2007年9月30日成立的中國投資公司的董事長樓繼偉先生,我相信全世界也都矚目,所以他一般場合不會露面。全球主權(quán)財富基金領(lǐng)導(dǎo)人一般都是政府高官或者跟政府有很深的關(guān)系的個人,他們的財務(wù)管理和公開透明性、法人治理結(jié)構(gòu)都是和一般公司不一樣的,主要的功能就是充分利用各個國家積累的大量的海外外匯資產(chǎn)進(jìn)行海外投資。
我記得3月份,我們賣出了140多億美元的短期美國國債,這就引起全世界的注意了,說中國開始賣美國國債了,由于它的量決定了它的流動性很難在一碰到重要問題的時候,比如美元貶值問題,我們怎么應(yīng)對,很難應(yīng)對。大家都知道,2005年7月21日我們國家第一次人民幣一次性提升了2個百分點(diǎn),這之后大概又歷次調(diào)了五六十次,慢慢調(diào)整人民幣兌美元的匯率,使人民幣實(shí)際上對美元在兩年多時間里,從8.3:1、8.27:1逐漸上升到目前的水平,6.83:1,也就是說人民幣在兩年到三年時間里,實(shí)際上對美元升值了21%。這是一個巨大的變化。反過來就意味著外匯資產(chǎn)中美元那一部分,實(shí)際上縮水了21%,將近2萬億,還不能按6.83算,當(dāng)時是按8%來算,就是16萬億人民幣的規(guī)模,如果這個20%的縮水,應(yīng)該是3萬2千億人民幣灰飛煙滅,我們沒有注意到這樣的巨大變化,因?yàn)樗窃诤M?,資產(chǎn)損失在海外,實(shí)際上也是我們國家的重大損失。當(dāng)然了,你也可以算另外一筆賬,隨著人民幣20%的升值,國內(nèi)的這些資產(chǎn)相應(yīng)對于美元來講,當(dāng)然沒有兌換,但是相對于美元來講,也升值了20%,國內(nèi)的總盤子畢竟大過國外的盤子,所以有的人算帳就說升值還有好處,這是另外一種算法。
總的來講,我們投美國國債,平均回報率一般是在3.6%-4%之間,這種回報不足以抵擋美元貶值和其他重大的國際經(jīng)濟(jì)金融問題帶來的風(fēng)險,雖然它是相對安全,比股市的股票一落千丈要安全得多,但是國際上金融計算是R=R,Risk=Return。低回報對應(yīng)的是低風(fēng)險,要高回報對應(yīng)的是高風(fēng)險,既然投了美國國債,風(fēng)險雖然低了,但是回報也很低,我們對美元國債投的方向,開始是對的,隨著量的增加,日本當(dāng)然也很高了,現(xiàn)在7千多億日元,這個問題就產(chǎn)生了一個重大的根本性的問題就是投資的方向是不是要選擇考慮調(diào)整,當(dāng)然了,這個調(diào)整也是很難。國際上其他國家怎么辦?對美國出超、對美順差的不光是中國、日本當(dāng)?shù)聡@些出口大國,這些國家也有很多出超。
對美順差的量更大的是石油輸出國組織,特別是中東的沙特,它們對美國就石油一項,就積累了幾萬億的美元順差,所以它們在全球來看,組成了一種主權(quán)財富基金,以國家的名義在海外投資,專門投資各種類型的資產(chǎn),這種基金一個是量極大,第二是沒有治理結(jié)構(gòu),百分之百是國家所有的,都是拿外匯的,說它們有三個“NO”,一個是不透明,第二個是沒有財務(wù),第三個是沒有法人治理結(jié)構(gòu),這樣的公司可以說是全世界量規(guī)模巨大,但是又無人控制的一個公司叫做SWF,從上個世紀(jì)的60年代起,逐漸形成了差不多主要的26個,最早的是新加坡的GIC,公司董事長從成立起到現(xiàn)在,一直是李光耀擔(dān)當(dāng)?shù)?,即使退了新加坡總理的位置,仍然是一直守著這個公司,因?yàn)檫@個公司最賺錢。新加坡淡馬錫,嚴(yán)格角度來講,它并不完全是屬于主權(quán)財富基金,新加坡的GIC是典型的而且是運(yùn)行比較好的主權(quán)財富基金,用了新加坡的外匯在海外做多種投資,其中還有特種投資部,現(xiàn)在變成特種投資公司。
另外最大的并不是GIC,在這次金融危機(jī)中損失最多的阿布扎比投資公司,總量曾經(jīng)到了8750億美金。最近還出了一個問題,它的總經(jīng)理在一個湖里淹死了,是不是背后有黑幕,他是阿布扎比國王的弟弟,這些主權(quán)財富基金的頭兒都是全世界矚目的人物,包括2007年9月30日成立的中國投資公司的董事長樓繼偉先生,我相信全世界也都矚目,所以他一般場合不會露面。全球主權(quán)財富基金領(lǐng)導(dǎo)人一般都是政府高官或者跟政府有很深的關(guān)系的個人,他們的財務(wù)管理和公開透明性、法人治理結(jié)構(gòu)都是和一般公司不一樣的,主要的功能就是充分利用各個國家積累的大量的海外外匯資產(chǎn)進(jìn)行海外投資。
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