謝長(zhǎng)艷

周五，股指期貨歷經(jīng)4年籌備后終于開(kāi)盤(pán)了！4個(gè)滬深300股指期貨合約正式交易，合約分別為2010年5月、6月、9月和12月的合約。當(dāng)天，4個(gè)合約總成交量為58457手，其中5月主力合約成交量就為48988手。期指的交易活躍程度，遠(yuǎn)超之前市場(chǎng)“成交近萬(wàn)手”的預(yù)測(cè)。對(duì)于股指期貨的閃亮登場(chǎng)，大盤(pán)卻以低開(kāi)低走來(lái)迎接，藍(lán)籌股依舊表現(xiàn)疲憊，投資者所期待的大小盤(pán)風(fēng)格轉(zhuǎn)換行情依然不明朗。

交易活躍度遠(yuǎn)超預(yù)期

“股指期貨首日交易活躍程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，以4個(gè)合約總成交量58457手計(jì)算，參與股指期貨交易的資金已經(jīng)達(dá)到600億元，這幾乎與滬深300的總市值相當(dāng)?！逼谥甘毡P(pán)后，海通期貨北京研發(fā)中心總經(jīng)理李潼軍對(duì)《紅周刊》說(shuō)。

香港大福期貨董事盧任培表示，內(nèi)地的股指期貨首日較高活躍度，遠(yuǎn)高于2003年恒指國(guó)企指數(shù)推出初期的活躍度，當(dāng)時(shí)國(guó)企指數(shù)上市初期的日成交量才在4000手左右?！皟?nèi)地期指參與門(mén)檻高、而且還沒(méi)有放開(kāi)機(jī)構(gòu)投資者情況下，有如此高的活躍度，說(shuō)明股指期貨的推出是很成功的。

據(jù)中國(guó)金融期貨交易所統(tǒng)計(jì)，截至4月15日股指期貨累計(jì)開(kāi)戶(hù)9137個(gè)，其中，自然人8944個(gè)，一般法人193個(gè)。記者從海通期貨也了解到，首日做股指期貨交易的基本都是個(gè)人投資者?！斑@些投資者的交易沒(méi)什么明顯規(guī)律，基本都是快進(jìn)快出的投機(jī)，在收益上有賠有賺?！崩钿娬f(shuō)，“隨著機(jī)構(gòu)投資股指期貨的門(mén)檻逐步放寬，相信股指期貨的活躍度會(huì)越來(lái)越高的。而隨之而來(lái)的套保、套利的交易機(jī)會(huì)也會(huì)越來(lái)越多。

中證期貨的投資者孫先生在股指期貨首日小試牛刀，收盤(pán)后他接受本刊采訪時(shí)表示：“今天上午做多，下午做空，交易了幾筆，動(dòng)用了170多萬(wàn)的資金，一天下來(lái)沒(méi)賠沒(méi)賺?！彼f(shuō)，因?yàn)楝F(xiàn)在只是試水階段，投入的資金很少，目的是為了摸索規(guī)律，爭(zhēng)取盡早在股指期貨上找到適合自己的交易方式。

投資者冷靜對(duì)待期指

散戶(hù)投資者對(duì)股指期貨顯得非常平靜。本周五，在北京中信建投證券東直門(mén)營(yíng)業(yè)部的散戶(hù)大廳記者看到，股指期貨開(kāi)戶(hù)處冷冷清清，多數(shù)股民并沒(méi)有盯著看期貨行情軟件，反而在奮戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板?！艾F(xiàn)在還沒(méi)有機(jī)構(gòu)去參與股指期貨，初期只有一些個(gè)人投資者參與，我覺(jué)得他們很難撬動(dòng)股票市場(chǎng)的。股指期貨的走勢(shì)我也會(huì)看，或許對(duì)判斷大勢(shì)有幫助。”股民丁先生說(shuō)。據(jù)工作人員介紹，股指期貨開(kāi)戶(hù)狀況并沒(méi)有因?yàn)楣芍钙谪浀恼降菆?chǎng)而有所改變，每天開(kāi)戶(hù)的人也不過(guò)1～2人。

雖然股指期貨從孕育到推出被市場(chǎng)寄予了很多期待，尤其是“股指期貨催生藍(lán)籌行情”不斷被提及。但股民秦女士表示，對(duì)于股指期貨一直沒(méi)有搞得特別明白，“股指期貨與藍(lán)籌股的行情”她也沒(méi)弄清邏輯。但她知道股指期貨推出對(duì)券商和期貨公司肯定是個(gè)利好，在股指期貨推出前的一個(gè)又一個(gè)利好中，券商和期貨概念被輪番炒作，她從中小賺了一筆?！拔矣X(jué)得市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，還得看政策和資金流動(dòng)性，別的都是次要的?！彼f(shuō)。

而據(jù)記者向深圳多家陽(yáng)光、非陽(yáng)光私募求證，均表示還在觀望股指期貨，等交易一段時(shí)間后才會(huì)入市。深圳新同方資本董事長(zhǎng)劉迅向記者表示：“我們一直處在觀望狀態(tài)，因?yàn)閷?duì)股指期貨是新事物，要了解需要一個(gè)過(guò)程，未來(lái)有合適的投資機(jī)會(huì)我們會(huì)參與的。

某些套利理論只是傳說(shuō)

本周五，股指期貨主力合約開(kāi)盤(pán)3450點(diǎn)，最高一路上探至3488點(diǎn)，截止收盤(pán)時(shí)較掛牌基準(zhǔn)價(jià)3399點(diǎn)上漲了0.49%。

上午開(kāi)盤(pán)時(shí)，股指期貨和滬深300的關(guān)聯(lián)度并不高。但從下午2點(diǎn)至收盤(pán)，滬深300指數(shù)和股指期貨指數(shù)走出了很相似的一路下探的曲線?！肮芍钙谪浗灰谆钴S度很高的情況，滬深300指數(shù)的走勢(shì)和期指的走勢(shì)關(guān)聯(lián)度是很高的。尤其是股指期貨目前還是以個(gè)人投資者為主的情況下，大多數(shù)投資者是看著滬深300指數(shù)去做股指期貨的?！崩钿娬f(shuō)。

由于股指期貨要比股市早開(kāi)盤(pán)15分鐘，因此市場(chǎng)上出現(xiàn)了諸多關(guān)于“通過(guò)股指期貨可以預(yù)測(cè)股市的開(kāi)盤(pán)價(jià)”。對(duì)此，長(zhǎng)城偉業(yè)期貨研究員劉超對(duì)本刊表示，不能簡(jiǎn)單說(shuō)期指高開(kāi)股票就會(huì)高開(kāi)，股指期貨和股市的走勢(shì)應(yīng)該是互相影響的。比如期指開(kāi)得高，股票開(kāi)得低，那么期指有可能在股市開(kāi)盤(pán)也往下走，除非市場(chǎng)里有非常大的利多或利空。記者也注意到，股指期貨首日的開(kāi)盤(pán)與滬深300指數(shù)的開(kāi)盤(pán)關(guān)聯(lián)度并不高，期指高開(kāi)在3450點(diǎn)，而滬深300指數(shù)低開(kāi)在3388點(diǎn)。

此外，對(duì)于“遠(yuǎn)期合約與近期合約的差價(jià)能反映股市預(yù)期”一說(shuō)。劉超也表示，單純從差價(jià)反映市場(chǎng)預(yù)期并不全面，因?yàn)椴煌霞s的差價(jià)是時(shí)刻變化的，除非兩者在變化中始終保持過(guò)高的差價(jià)。如果兩個(gè)合約間的差價(jià)超出預(yù)算的波動(dòng)區(qū)間，說(shuō)明套利的機(jī)會(huì)是確定存在的。

“目前，很多投資者還在用股票的坐莊心態(tài)去看待股指期貨，這是大錯(cuò)特錯(cuò)的。因此一些所謂期指套利手法也是不準(zhǔn)確的。因?yàn)槭请p向交易，所以股指期貨比股市更透明，不會(huì)被操縱?！苯瘗i期貨副總經(jīng)理喻猛國(guó)對(duì)本刊說(shuō)，譬如大戶(hù)報(bào)告制度，是期貨公司加總的統(tǒng)計(jì)，這個(gè)持倉(cāng)是隨時(shí)可以變化的，因此投資者根本看不出機(jī)構(gòu)的多空對(duì)比?！巴顿Y者看期指做股市，看的是大勢(shì)。因?yàn)槠谪浭乾F(xiàn)貨市場(chǎng)的一個(gè)反應(yīng)，看滬深300股指期貨的漲跌，就能看出整個(gè)股市行情的波動(dòng)。但期指看不出滬深300指數(shù)某只權(quán)重股的走勢(shì)?！皩?duì)于股指期貨反映出來(lái)的機(jī)會(huì)只是曇花一現(xiàn)，稍縱即逝的機(jī)會(huì)，做不好還會(huì)賠得很慘，而且還要支付高額的手續(xù)費(fèi)?！?