戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)系列專題投資策略報告之三

科技點(diǎn)亮未來——從LED 到OLED，綠色照明與顯示革命

前言

無可置疑，當(dāng)前綠色、低碳已經(jīng)成為了技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展的主旋律之一，在綠色照明和顯示領(lǐng)域，白光LED、大型MOVD 裝備、激光顯示技術(shù)、有機(jī)發(fā)光材料OLED、三維顯示和FED等新材料及新技術(shù)的創(chuàng)新和應(yīng)用，將改寫我們對未來的期待?？萍?，終將點(diǎn)亮我們的未來。本報告作為“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)系列專題投資策略”的第三篇，主要側(cè)重于半導(dǎo)體綠色照明材料LED 以及有機(jī)發(fā)光顯示器OLED，我們在探索新技術(shù)的發(fā)展方向的同時，也是在盡可能地描繪出新一波商業(yè)浪潮的幾個側(cè)面，尋找其中的投資機(jī)會。 裝備、

核心結(jié)論

綠色、低碳已經(jīng)成為了技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展的主旋律之一。2010年2月3日，胡錦濤總書記呼吁加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，提高內(nèi)需與新興創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。中國已著手將刺激政策的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)升級，轉(zhuǎn)向靠科技進(jìn)步、勞動力素質(zhì)提高、管理創(chuàng)新推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。史無前例的37 個“加快經(jīng)濟(jì)充分表明此番講話是迄今為止中國領(lǐng)導(dǎo)人就轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式問題發(fā)表的語氣最堅決的言論之一，這表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變已成為一項(xiàng)更加緊迫的任務(wù)。而綠色低碳經(jīng)濟(jì)將成為經(jīng)濟(jì)增長、產(chǎn)業(yè)升級的主要動力之一，以真正實(shí)現(xiàn)綠色復(fù)蘇。

核心技術(shù)+規(guī)模應(yīng)用=LED 行業(yè)王者。LED 具有體積小、發(fā)光效率高、耗電量少、使用壽命長、安全可靠性強(qiáng)、節(jié)能環(huán)保等特點(diǎn)，其內(nèi)在特征決定了它是最理想取代傳統(tǒng)光源的綠色照明光源，被認(rèn)為是人類繼愛迪生發(fā)明白熾燈泡后最偉大的發(fā)明之一。LED 產(chǎn)業(yè)有三類企業(yè)具有高投資價值：具有核心知識產(chǎn)權(quán)并在LED 芯片產(chǎn)業(yè)化及技術(shù)跟蹤方面做得比較成功的企業(yè)；優(yōu)秀的下游封裝以及著力于未來LED 通用照明領(lǐng)域的企業(yè)；在LED 產(chǎn)業(yè)鏈外圍的電子材料及驅(qū)動芯片領(lǐng)域具有規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)。A 股上市公司建議重點(diǎn)關(guān)注天富熱電、方大集團(tuán)、聯(lián)創(chuàng)光電。 行

OLED 將是未來的照明之星。OLED 即有機(jī)發(fā)光顯示器的英文簡稱，其無需背光源，可以自己發(fā)光，且可視度、亮度較高，而厚度更薄，結(jié)構(gòu)也相對簡單，若采用可撓式基板，則可變化成不同形狀，被譽(yù)為“夢幻顯示器”

如果說LED 是未來的發(fā)展方向，那么OLED 就是未來的未來。2008 年OLED顯示器占有平板顯示器不到1%的市場份額，預(yù)計2015 年將達(dá)到5%， 年復(fù)合增長率達(dá)到40%， 遠(yuǎn)高于平板顯示器市場3%的增長水平。A 股上市公司建議重點(diǎn)關(guān)注四川長虹、其次可關(guān)注南京高科。 是

風(fēng)險因素：無論LED 還是OLED 領(lǐng)域，絕大部分公司尚未實(shí)現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)品的量產(chǎn)，未來利潤貢獻(xiàn)存在巨大不確定性。

東方證券研究所策略團(tuán)隊

LED、LCD 、OLED 釋義

LED 是發(fā)光二極管Light Emitting Diode 的英文縮寫，在20 世紀(jì)60 年代誕生后就被認(rèn)定是熒光燈管、LED 燈泡等照明設(shè)備的終結(jié)者。繼白熾燈、熒光燈和高強(qiáng)度氣體放電燈之后，LED 光源正在掀起照明技術(shù)的第四次革命。

LCD 是液晶顯示器(Liquid Crystal Display )的英文簡稱，其本身不能發(fā)光，需要背光源才能顯示圖LCD 像。LED 取代傳統(tǒng)冷陰極光背光源，解決了傳統(tǒng)背

光燈管壽命、亮度、對比度、節(jié)能等方面的缺陷，延長LCD 使用壽命，成為未來發(fā)展趨勢。

OLED 是有機(jī)發(fā)光顯示器Organic Light Emitting Display 的英文簡稱，OLED 有別于傳統(tǒng)LCD 顯示OLED 方式，無需背光燈，采用非常薄的有機(jī)材料涂層，當(dāng)有電流通過時，這些有機(jī)材料就會自體發(fā)光，被譽(yù)為“夢幻顯示器”

前言

告別了世界變得又熱又平又?jǐn)D又有經(jīng)濟(jì)危機(jī)的2009，我們已經(jīng)跨入了一個新的十年。在這個新的階段中，我們是否還會承受更多經(jīng)濟(jì)危機(jī)、環(huán)境危機(jī)等等帶來的痛苦？我們該怎么去迎接新十年的新挑戰(zhàn)而不是在暫時的復(fù)蘇中沾沾自喜？這是一個起點(diǎn)，更是一個期待劃時代革命的時刻。去年12 月召開的哥本哈根世界氣候大會最終成為一場鬧劇，但至少它傳遞了這樣的信息：節(jié)能減排、減少污染勢在必行，綠色和低碳是新經(jīng)濟(jì)的重要增長點(diǎn)。綠色和低碳已經(jīng)成為了技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展的主旋律之一。從現(xiàn)在起，綠色低碳技術(shù)將開辟繼汽車和電子之后的第三個世界工業(yè)領(lǐng)域。

2010 年2 月3 日，國家主席胡錦濤呼吁加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，提高內(nèi)需與新興創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。中國已著手將刺激政策的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)升級，轉(zhuǎn)向靠科技進(jìn)步、勞動力素質(zhì)提高、管理創(chuàng)新推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。史無前例的37 個“加快經(jīng)濟(jì)充分表明此番講話是迄今為止中國領(lǐng)導(dǎo)人就轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式問題發(fā)表的語氣最堅決的言論之一，更表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變已成為一項(xiàng)十分緊迫的任務(wù)。

而綠色低碳經(jīng)濟(jì)將成為經(jīng)濟(jì)增長、產(chǎn)業(yè)升級的主要動力之一，以真正實(shí)現(xiàn)綠色復(fù)蘇。作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專題系列報告之一，本篇報告重點(diǎn)側(cè)重新材料的細(xì)分領(lǐng)域——半導(dǎo)體綠色照明材料LED 。

半導(dǎo)體照明方面，白光LED 和大型MOVD 裝備成為今后半導(dǎo)體照明企業(yè)發(fā)展的熱點(diǎn)；新興顯示材料和技術(shù)中，激光顯示技術(shù)、有機(jī)發(fā)光材料OLED、三維顯示和FED 材料和技術(shù)將是廠商關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。正是這些新技術(shù)新概念的創(chuàng)新和應(yīng)用，將改寫我們對未來的期待?？萍?，終將點(diǎn)亮我們的未來。而我們探索這些新技術(shù)的發(fā)展方向的同時，也是在盡可能地描繪出新一波商業(yè)浪潮的幾個側(cè)面，尋找其中的投資機(jī)會。

一.LED，點(diǎn)亮科技創(chuàng)新

1.揭開LED 的神秘面紗

1879 年，愛迪生發(fā)明了白熾燈，把人類從火焰照明的時代帶到了電光源的時代。一個多世紀(jì)以來，電光源照明技術(shù)得到了跨越式的發(fā)展，先后經(jīng)歷了以白熾燈、熒光燈和高強(qiáng)度氣體放電燈(HID)為代表的三個重要階段。如今，LED 光源正在掀起照明技術(shù)的第四次革命。

LED 是發(fā)光二極管Light Emitting Diode 的英文縮寫，在20 世紀(jì)60 年代誕生后就被認(rèn)定是熒光燈管、燈泡等照明設(shè)備的終結(jié)者。1964 年首先出現(xiàn)紅色發(fā)光二極管，之后出現(xiàn)黃色LED 。直到1994年藍(lán)色、綠色LED 才研制成功。不過，LED 真正的起飛是在1990 年代白光LED 出現(xiàn)后，其才開始漸漸被重視，而應(yīng)用面越來越廣。

LED 的基本結(jié)構(gòu)是一塊電致發(fā)光的半導(dǎo)體材料，置于一個有引線的架子上，然后四周用環(huán)氧樹脂密封，起到保護(hù)內(nèi)部芯線的作用。LED 的核心是半導(dǎo)體芯片由兩部分組成的：一部分是P 型半導(dǎo)體，其中里面空穴占主導(dǎo)地位，另一端是N 型半導(dǎo)體，其中主要是電子。當(dāng)電流通過引線作用于這個芯片的時候，電子就會被推向P 區(qū)，在P 區(qū)里電子跟空穴復(fù)合，同時以光子的形式發(fā)出能量，這就是LED 發(fā)光的原理，它直接把電能轉(zhuǎn)換成光能，其耗電量僅為傳統(tǒng)燈泡的1/10，使用壽命卻是傳統(tǒng)燈泡的100 倍。

根據(jù)所發(fā)出的光的類型，LED 可分為可見光LED 和不可見光LED 兩種，可見光LED 包括紅、橙、黃、綠、藍(lán)、紫光LED。其中紅光LED 材料以GaP(二元系)、AlGaAs(三元系)和AlGaInP(四元系)為主；藍(lán)/白光LED 材料以GaN 為主。不同的LED 技術(shù)應(yīng)用于不同的產(chǎn)品。如高亮度白光LED 主要應(yīng)用在大尺寸背光源、一般照明等，高亮度彩色LED 則主要應(yīng)用在戶外看板，交通標(biāo)志、背光源和車用照明等。

LED 材料與對應(yīng)波長和光色

材料/基板 磊晶制程 波長 光色

GaP/GaP LPE 565—700 紅、黃、綠

GaAsP/GaP VPE 630—650 紅、橙、黃

AIGaAs/GaAs LPE 660 紅

ZncdSe MBE 565 綠

InGaAIP/GaAs

InGaAIP/GaP

InGaAIP/sapphire

InGaAIP/SiIicon

MOCVD 570—645 黃、綠~紅

InGaN/sapphire

InGaN/SiIicon

InGaN/SiC

MOCVD 430—525 藍(lán)、藍(lán)綠、綠、白(藍(lán)光+熒光粉)

資料來源：IEK ，東方證券研究所

根據(jù)LED 的生產(chǎn)流程，可以把行業(yè)分為上游外延片生產(chǎn)，中游芯片制造，下游芯片封裝三個部分，其中，上游和中游技術(shù)含量較高，資本投入密度大，為國際競爭最激烈、經(jīng)營風(fēng)險最大領(lǐng)域。在 LED產(chǎn)業(yè)鏈中，LED 外延片與芯片約占行業(yè) 70% 利潤，LED 封裝約占 10-20% ，而 LED 應(yīng)用大概也占 10-20% 。

LED 產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成

上游

晶片：單晶棒(砷化鎵、磷化鎵)→ 單晶片襯底 → 在襯底上生長外延層→ 外延片

成品：單晶片 → 外延片

制程：金屬蒸鍍→ 光罩蝕刻 → 熱處理(正負(fù)電極制作) → 切割 → 測試分選

成品：芯片

封裝：芯片粘貼→ 焊接引線 → 樹脂封裝 → 剪腳

成品：LED燈泡和組件

資料來源：東方證券研究所

所謂綠色照明，其光源應(yīng)該滿足以下主要技術(shù)性能： (1)高光效、高亮度、高節(jié)能； (2) 太陽光色、高顯色性能，即光照下顯示物體表面的本色，不產(chǎn)生色偏、不變色； (3)光通量穩(wěn)定、不波動、無頻閃效應(yīng)的光污染危害，而當(dāng)前廣泛采用的傳統(tǒng)光源都或多或少具有頻閃效應(yīng)。LED 則具有體積小、其發(fā)光效率高、耗電量少、使用壽命長、安全可靠性強(qiáng)、節(jié)能環(huán)保等特點(diǎn)，其內(nèi)在特征決定了它是最理想的綠色照明光源來取代傳統(tǒng)光源，被業(yè)界認(rèn)為是人類繼愛迪生發(fā)明白熾燈泡后最偉大的發(fā)明之一。

表2：LED 和常見光源的性能比較

名稱 耗電量(W)工作電壓(v) 協(xié)調(diào)控制 發(fā)熱量 可靠性 使用壽命(h)

金屬鹵素?zé)?100 220 不易 極高 低 3000

霓虹燈 500 較高 高 高 宜室內(nèi) 3000

鎂氖燈 16W/m 220 較好 較高 較好 6000

日光燈 4-100 220 不易 較高 低 5000-8000

冷陰極 15W/m 需逆變 較好 較低 較好 10000

鎢絲燈 15-200 220 不宜 高 低 3000

節(jié)能燈 3-150 220 不宜調(diào)光 低 低 5000

LED 燈 極低 直流12-36V(可用220V)多種形式 極低 極高 10 萬

資料來源：東方證券研究所

2.LED 推動LCD 的升級

半導(dǎo)體發(fā)光二極管(LED)已經(jīng)被廣泛用于指示燈、信號燈、儀表顯示、手機(jī)背光源、車載光源等場合，隨著半導(dǎo)體發(fā)光材料研究的不斷深入，LED 制造新工藝、新材料的開發(fā)和應(yīng)用，尤其是白光LED 技術(shù)的發(fā)展，LED 在照明領(lǐng)域的應(yīng)用也越來越廣泛。2009 年，我國LED 芯片產(chǎn)值較2008 年增長25% ，達(dá)到23 億元；LED 封裝產(chǎn)值為204 億元；半導(dǎo)體照明應(yīng)用在擺脫金融危機(jī)的影響后，逆勢增長30% 以上，達(dá)到600 億元。2009 年我國LED 產(chǎn)業(yè)總規(guī)模共計827 億元。

我們可以將LED 下游市場可以分為LCD 背光、信號或數(shù)據(jù)顯示和照明三大類。其中LED 全彩顯示屏、太陽能LED、景觀照明、消費(fèi)類電子背光、信號或指示等作為最初的主要應(yīng)用領(lǐng)域，增長較為平穩(wěn)。隨著LED 發(fā)光效率提升和成本降低，在LED-TV 加速應(yīng)用的背景下，我國LED 大尺寸LCD 背光應(yīng)用取得了重要進(jìn)展。據(jù)奧維咨詢(AVC)推總數(shù)據(jù)顯示，2009 年共實(shí)現(xiàn)LED 彩電銷售45 萬臺，其銷售占比達(dá)到彩電整體規(guī)模的2%。在良好的市場預(yù)期下，各彩電企業(yè)紛紛積極布局LED，以求在未來LED 液晶電視市場上占據(jù)一席之地。此外，在我國“十城萬盞” 應(yīng)用示范工程的帶動下，LED 路燈等道路照明、LED 射燈等室內(nèi)照明應(yīng)用發(fā)展迅速。LCD 背光和照明在2009年的增長明顯，正在逐步成為我國半導(dǎo)體照明的主要應(yīng)用領(lǐng)域。

LCD 是液晶顯示器(Liquid Crystal Display )的英文簡稱:它包括了TFT,UFB,TFD,STN 等類型的液晶顯示屏。筆記本液晶屏常用的是TFT 薄膜晶體管(Thin Film Transistor )，是有源主動矩陣類型液晶顯示器，其工作原理為在其背部設(shè)置特殊光管，然后利用液晶的電光效應(yīng)，通過電路主動控制液晶單元的透射率及反射率，從而產(chǎn)生不同灰度層次及多達(dá)1670 萬種色彩的靚麗圖像。LED作為一種發(fā)光照明產(chǎn)品，為何會出現(xiàn)在LCD 中呢？正是因?yàn)橐壕П旧硎遣荒馨l(fā)光的，需要背光源才能顯示圖像，LED 就是取代傳統(tǒng)冷陰極光背光源CCFL 背光燈管的物件，以解決傳統(tǒng)背光燈管壽命、亮度、對比度、節(jié)能等方面的缺陷。LCD 的壽命，主要考量就在于背光。當(dāng)LED 提供更長時間的壽命，也就等于LCD 的使用壽命將更長，因此成為未來發(fā)展的趨勢。

目前有廠商將LED背光顯示器，就稱作為LED顯示器。嚴(yán)格而言，這是一種混淆視聽的說法。因?yàn)楫吘筁ED在這里還只是作為背光用途，并沒有完全取代液晶分子。當(dāng)然，目前已經(jīng)有OLED 技術(shù)，有可能取代液晶成為接替者，而且，由大量LED集合構(gòu)成的顯示屏也已經(jīng)廣泛應(yīng)用于信號或數(shù)據(jù)顯示。所謂的LED 顯示屏是由發(fā)光二極管直接排列組成的一種主動顯示(ActiveDisplay) 器件。

它采用低電壓掃描驅(qū)動，具有耗電少、使用壽命長、成本低、亮度高、故障少、視角大、可視距離遠(yuǎn)等特點(diǎn)。單色和16 級雙色圖文LED 顯示屏主要用在車站、金融證券、銀行、郵局等公共場所，作為公共信息顯示工具；全彩色顯示屏被廣泛應(yīng)用在體育場館、會展中心、廣場等公共場所。2008年北京奧運(yùn)會上廣泛采用的LED 戶外顯示器，為這類產(chǎn)品使用提升國際能見度，促成未來數(shù)年市場增長。據(jù)統(tǒng)計2008 年主動顯示的LED 共使用了110 億顆，占所有LED 出貨量15% 左右。

上述概念的英文縮寫中雖然都出現(xiàn)了“L”和“D”，但其具體含義不盡相同，投資者須對此明確。

3.LED，何時飛入尋常百姓家

長期以來，由于LED 光效低的原因，其應(yīng)用主要集中在各種顯示領(lǐng)域。隨著超高亮度LED(特別是白光LED)的出現(xiàn)，目前已經(jīng)被大量應(yīng)用于景觀照明、戶外照明、裝飾照明，而通用照明更是LED 業(yè)者矚目的未來。據(jù)國際權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測，二十一世紀(jì)將進(jìn)入以LED 為代表的新型照明光源時代。同等照明亮度狀況下，LED 燈比普通燈平均節(jié)電40% 至50% 以上，安裝使用后3 至5 年內(nèi)幾乎不產(chǎn)生任何維護(hù)費(fèi)用；另外，該燈不含普通節(jié)能所含的汞、鉛等有害物質(zhì)以及有害氣體；而且，LED 燈的平均使用壽命可達(dá)5 萬至10 萬小時，是普通燈具的3 至5 倍。

由于能源危機(jī)的陰影，全球已步入“節(jié)能時代”，各國都在積極通過立法和政府引導(dǎo)等方式，尋找節(jié)能環(huán)保的新興產(chǎn)業(yè)。目前，照明消耗約占整個電力消耗的20% ，大大降低通用照明用電是節(jié)省能源的重要途徑，而LED 以其固有的優(yōu)越性正吸引著世界的目光。美國、日本等國家和臺灣地區(qū)對LED 照明效益進(jìn)行了預(yù)測，美國55% 白熾燈及55% 的日光燈被LED 取代，每年節(jié)省350 億美元電費(fèi)，每年減少7.55 億噸二氧化碳排放量。日本100% 白熾燈換成LED，可減少1～2 座核電廠發(fā)電量，每年節(jié)省10 億公升以上的原油消耗。臺灣地區(qū)25% 白熾燈及100% 的日光燈被白光LED取代，每年節(jié)省110億度電。日本早在1998 年就編制“21 世紀(jì)計劃”，針對新世紀(jì)照明用LED 光源進(jìn)行實(shí)用性研究。

LED 發(fā)展歷史已經(jīng)幾十年，但在通用照明領(lǐng)域的應(yīng)用還是新技術(shù)。隨著LED 技術(shù)的迅猛發(fā)展，其發(fā)光效率的逐步提高，LED 的應(yīng)用市場將更加廣泛，特別在全球能源短缺的憂慮再度升高的背景下，LED 在照明市場的前景更備受全球矚目，被業(yè)界認(rèn)為在未來10 年成為最被看好的市場以及最大的市場將是取代白熾燈、鎢絲燈和熒光燈的最大潛力商品。

4.LED，核心技術(shù)+規(guī)模應(yīng)用=王者

隨著LED 應(yīng)用領(lǐng)域的不斷擴(kuò)展，它也逐漸成為投資者所關(guān)注的熱點(diǎn)概念。然而，LED 產(chǎn)業(yè)的利潤主要集中在上游，其上游產(chǎn)業(yè)是技術(shù)資本密集型產(chǎn)業(yè)，投資強(qiáng)度大，工藝控制技術(shù)難度大，有著高難度高投入高風(fēng)險的特點(diǎn)，而中下游的應(yīng)用進(jìn)入壁壘很低，缺乏核心技術(shù)。LED 產(chǎn)業(yè)的上游主要是襯底材料和外延片生長、芯片加工。襯底材料是LED 照明的基礎(chǔ)，也是外延片生長的基礎(chǔ)。襯底材料主要包括藍(lán)寶石(AI2O3)、碳化硅(SIC)和硅(SI)。LED 外延片與芯片約占行業(yè)70% 的利潤，而中下游的LED 封裝和應(yīng)用均只占10%～20% 。

日本日亞公司基本壟斷了藍(lán)寶石襯底的供應(yīng)，美國Cree 公司是唯一能提供商用碳化硅襯底的企業(yè)。不同的襯底材料需要不同的外延生長技術(shù)，從而影響到芯片加工和器件封裝，因此成為整個產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)關(guān)鍵，影響整個產(chǎn)業(yè)的技術(shù)路線。外延片生長主要依靠工藝和設(shè)備，其設(shè)備制造難度非常大，價格昂貴。國際上只有德國、美國C英國、日本等少數(shù)國家中的幾家企業(yè)能夠進(jìn)行商業(yè)化生產(chǎn)。行業(yè)內(nèi)最領(lǐng)先的日本企業(yè)對技術(shù)嚴(yán)格封鎖。

芯片制造的難度僅次于材料制備，進(jìn)入壁壘仍然很高。核心技術(shù)同樣也掌握在大企業(yè)手中，國內(nèi)芯片廠商生產(chǎn)的芯片品質(zhì)與國外相比，至少有5 年以上的差距。

統(tǒng)計顯示，我國半導(dǎo)體照明生產(chǎn)企業(yè)超過3000 家，其中70% 集中于下游產(chǎn)業(yè)，且技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊。目前我國可以批量生產(chǎn)芯片以及外延片的企業(yè)只有10 來家，而且國產(chǎn)LED 外延材料、芯片以中低檔為主，80% 以上的功率型LED 芯片、器件依賴進(jìn)口。尤其在照明驅(qū)動IC 領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)還主要處于研發(fā)階段，更沒有做到一定規(guī)模，沒有驅(qū)動IC，LED 照明“燈泡”進(jìn)不了千家萬戶，同樣，LED 照明的爆發(fā)必將促進(jìn)驅(qū)動IC 的大發(fā)展。

未來的產(chǎn)業(yè)競爭將取決于兩方面，一是技術(shù)，包括提高發(fā)光效率和器件功率的技術(shù)，提高可靠性、一致性和壽命的技術(shù)，提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低成本的技術(shù)，以及外圍如照明系統(tǒng)設(shè)計及驅(qū)動芯片設(shè)計技術(shù)；二是規(guī)模，一方面規(guī)模大可以降低成本，市場議價能力強(qiáng)；另一方面，規(guī)模大的企業(yè)具有多層次的市場結(jié)構(gòu)，更容易符合一致性要求，使總的產(chǎn)出效率得到充分提高。從國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程看，LED 產(chǎn)業(yè)有三類企業(yè)具有高投資價值：一類是具有核心知識產(chǎn)權(quán)并在LED 芯片產(chǎn)業(yè)化及技術(shù)跟蹤方面做得比較成功的企業(yè)，這些企業(yè)具備或?qū)邆淙虍a(chǎn)業(yè)核心競爭力；第二類企業(yè)是優(yōu)秀的下游封裝以及著力于未來LED 通用照明領(lǐng)域的企業(yè)；第三類企業(yè)在LED 產(chǎn)業(yè)鏈外圍的電子材料，如硅片、硅樹脂、封裝用引線框架、散熱模塊等以及LED 驅(qū)動芯片領(lǐng)域。

5.相關(guān)上市公司

基于上述原因，我們研究發(fā)現(xiàn)下列公司具有長期投資潛力：

天富熱電(600609 )：量產(chǎn)上游核心材料

公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要從事新疆石河子市的基礎(chǔ)能源供應(yīng)，占有較高的市場份額，保證公司的持續(xù)增長和穩(wěn)定的現(xiàn)金流。除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外，公司近幾年正大力布局新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，主要包括碳化硅(SiC) 外延片項(xiàng)目、碳基材料項(xiàng)目、生物法制丙酮酸項(xiàng)目等高新技術(shù)項(xiàng)目。其中公司旗下的天科合達(dá)藍(lán)光半導(dǎo)體公司主營碳化硅(SIC)項(xiàng)目值得看好。碳化硅項(xiàng)目經(jīng)過三年的建設(shè)，已完成產(chǎn)業(yè)布局，即以北京為核心的研發(fā)銷售基地、新疆石河子的生產(chǎn)基地、江蘇蘇州的后續(xù)加工基地。碳化硅主要應(yīng)用領(lǐng)域有高頻大功率電力電子器件(場效應(yīng)管等)、光電子器件(GaN/SiC 藍(lán)光LED 的襯底材料)，是制造LED 的最核心部件之一。公司產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國際先進(jìn)水平，具備很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，已處于大批量工業(yè)化量產(chǎn)的臨界點(diǎn)，成為國內(nèi)唯一一家碳化硅外延片生產(chǎn)企業(yè)，打破了國外企業(yè)的壟斷，而產(chǎn)品價格低于國際同類產(chǎn)品，具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢和進(jìn)口替代空間。在LED 終端需求的爆發(fā)式增長預(yù)期下，預(yù)計未來將逐步釋放利潤空間。同時，公司也在積極尋找下游合作開發(fā)高附加值產(chǎn)品。此外，公司隸屬于新疆區(qū)域，我們已經(jīng)數(shù)次強(qiáng)調(diào)新疆板塊的重要投資機(jī)會，未來公司還有望獲得政策方面的相關(guān)扶持。

方大集團(tuán)(000055)：LED 系統(tǒng)集成核心競爭力較強(qiáng)

公司主營節(jié)能環(huán)保、軌道交通設(shè)備和半導(dǎo)體照明三大產(chǎn)業(yè)體系。作為我國首批研制成功擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的大功率高亮度半導(dǎo)體發(fā)光芯片并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的半導(dǎo)體照明企業(yè)，方大集團(tuán)已形成一條從氮化鎵(GaN)基LED 外延片、芯片并封裝、熒光粉到半導(dǎo)體照明工程應(yīng)用產(chǎn)品開發(fā)、制造直至終端市場推廣應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈，成功實(shí)現(xiàn)氮化鎵基半導(dǎo)體照明外延片、芯片"中國造"。截止目前已擁有半導(dǎo)體照明(LED)專利136 項(xiàng)，其中發(fā)明專利36 項(xiàng)，是我國在半導(dǎo)體照明領(lǐng)域?qū)＠麚碛辛孔疃嗟钠髽I(yè)。其研發(fā)成功的半導(dǎo)體照明(LED )“功率型芯片產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)”項(xiàng)目，是實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體照明廣泛實(shí)用化的關(guān)鍵步驟，對促進(jìn)我國半導(dǎo)體照明產(chǎn)品的推廣普及具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

方大集團(tuán)股份有限公司與沈陽市渾南新區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營公司共同投資組建了沈陽市方大半導(dǎo)體照明有限公司，并以此為核心企業(yè)建設(shè)沈陽市半導(dǎo)體照明系統(tǒng)集成產(chǎn)業(yè)園。產(chǎn)業(yè)園計劃總投資20 億元人民幣，規(guī)劃占地面積30 萬平方米。首期擬投資5 億元人民幣，規(guī)劃占地面積8.5 萬平方米，規(guī)劃建筑面積8.5 萬平方米，計劃2012 年內(nèi)全部建成后，核心企業(yè)沈陽方大半導(dǎo)體照明有限公司將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值20 億人民幣，帶動園內(nèi)半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值100 億元人民幣。

聯(lián)創(chuàng)光電(600363 )：擁有LED 完整產(chǎn)業(yè)鏈

聯(lián)創(chuàng)光電主營線纜與光電器件, 其中光電器件占比約為 60%，是國家半導(dǎo)體照明工程全國五大產(chǎn)業(yè)基地之一。公司擁有國際先進(jìn)水平的外延爐、芯片及器件封裝設(shè)備和測試儀器，形成了 LED 外延、芯片及器件封背光源及半導(dǎo)體照明光源等較完整的產(chǎn)業(yè)鏈。但其目前LED 的收入和利潤主要來自于中下游產(chǎn)業(yè)。

二. OLED，未來的未來不是夢

1.OLED：未來的夢幻顯示器

OLED：Organic Light Emitting Display ，即有機(jī)發(fā)光顯示器，被譽(yù)為“夢幻顯示器”。如果說LED是未來的發(fā)展方向，那么OLED 就是未來的未來。OLED 顯示技術(shù)與傳統(tǒng)的LCD 顯示方式不同，無需背光燈，采用非常薄的有機(jī)材料涂層和玻璃基板，包成如三明治的結(jié)構(gòu)。其發(fā)光的基本原理為在金屬陰極和透明的ITO 玻璃陽極中間夾一層發(fā)光層，在電場作用下，電子和空穴在發(fā)光層耦合，將電能轉(zhuǎn)化為光能。發(fā)光的顏色取決于中間發(fā)光層有機(jī)化合物本征的能級差(HOMO, LUMO 能量差)，根據(jù)化合物本征性質(zhì)可以合成一系列紅光，藍(lán)光和綠光材料，將三種顏色加工在一個像素中就可實(shí)現(xiàn)全色顯示，而如果以一定比例共混就可以實(shí)現(xiàn)白光照明。OLED 的特性是自己發(fā)光，因此可視度和亮度均高，而厚度更薄，結(jié)構(gòu)也相對簡單。

與LCD 顯示器相比，OLED 顯示器在亮度、功耗、可視角度和刷新速率等方面，都更具優(yōu)勢。OLED與LCD 的功耗比大約為10:1，而且更高的刷新速率使得OLED 在視頻方面有更好的性能表現(xiàn)，其單個元素反應(yīng)速度是LCD 液晶屏的1000 倍，在強(qiáng)光下也可以照看不誤，并且適應(yīng)零下40 度的低溫。OLED 由于使用的有機(jī)膜是無定形態(tài)，因此沒有各向異性，使其在廣角顯示上遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于LCD， 可視角度達(dá)160°，而由于其驅(qū)動電壓很低，甚至可以用普通的干電池啟動，在節(jié)能和散熱方面都遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于液晶。由于使用有機(jī)材料并且是自發(fā)光，OLED 的顯示屏可以做得更輕更薄，甚至可以輕松的實(shí)現(xiàn)折疊卷曲等功能。不過，雖然將來技術(shù)更優(yōu)秀的OLED 會取代TFT 等LCD ，但有機(jī)發(fā)光顯示技術(shù)還存在使用壽命短、屏幕大型化難等缺陷，一旦技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破，其將擁有更為廣泛的應(yīng)用前景。據(jù)DisplaySearch 統(tǒng)計，2008 年OLED 顯示器占有平板顯示器不到1%的市場份額，而在2015 年將達(dá)到5%，年復(fù)合增長率達(dá)到40% ，而整個平板顯示器市場的增長為3%。

OLED 顯示技術(shù)依據(jù)驅(qū)動方式不同，分為無源驅(qū)動OLED(PMOLED) 和有源驅(qū)動OLED(AMOLED) 兩種。與PMOLED 相比，AMOLED 具有更多的優(yōu)勢：AMOLED 采用制備有TFT( 薄膜晶體管)圖形的背板作為顯示基板，因此可以獲得更大的顯示容量、更優(yōu)的顯示質(zhì)量、更長的壽命，從而可以實(shí)現(xiàn)OLED 電視顯示。在節(jié)能方面，AMOLED 更顯示出了不同尋常的優(yōu)勢，29 英寸CRT 電視機(jī)的功耗在100 瓦左右，40 英寸TFT-LCD 液晶電視的功耗在200 瓦左右，50 英寸PDP 的功耗在500 瓦以上，而一臺40 英寸的大尺寸AMOLED 電視，功耗將在100 瓦以下，而且因?yàn)槭亲园l(fā)光，實(shí)際使用功耗還會更低。因此可AMOLED 被認(rèn)為是最有發(fā)展前景的下一代平板顯示技術(shù)之一。

2.OLED：未來的照明之星

除了用在顯示器上，OLED 也可以用于照明領(lǐng)域。在實(shí)驗(yàn)室的試驗(yàn)中OLED 的流明效率已經(jīng)超過了熒光燈，與LED 同屬固態(tài)照明，都具有節(jié)能環(huán)保的優(yōu)點(diǎn)。除上述特性外，OLED 尚擁有多重優(yōu)勢，其中，以下幾項(xiàng)是其它照明技術(shù)無法取代處，例如OLED 屬擴(kuò)散式發(fā)光面光源，所以散發(fā)出光線較為柔和，且兼具輕薄外觀；若采用可撓式基板，則可變化成不同形狀；若采用透明電極，則在不開燈時，透光度有如玻璃般。以上功能，使得OLED 照明應(yīng)用范圍將較其它照明技術(shù)更加廣泛。然而目前尚無商品化OLED 照明產(chǎn)品上市，主要關(guān)鍵在于其成本高。預(yù)計至2020 年時，因OLED 照明輝度、發(fā)光效率、價格等將與LED 更為貼近，將為一般照明市場消費(fèi)者所能接受，市場規(guī)模將達(dá)80 億美元，占整體照明市場比重約1 成以上。

3.相關(guān)上市公司

中國OLED 產(chǎn)業(yè)發(fā)展始于2008 年。由清華大學(xué)北京維信諾科技有限公司投資的全國第一條OLED生產(chǎn)線在昆山建成投產(chǎn)。而四川長虹投資的OLED 生產(chǎn)線也于08 年動工，預(yù)計投產(chǎn)后能形成年產(chǎn)1200 萬片OLED 顯示屏的生產(chǎn)能力?？傮w來看，全球OLED 產(chǎn)業(yè)尚處于發(fā)展初期，中國大陸OLED產(chǎn)業(yè)與韓國、日本和中國臺灣的發(fā)展差距要小于液晶和等離子技術(shù)。今后5～10 年將會是發(fā)展的關(guān)鍵期，市場會有一個更大的發(fā)展，技術(shù)上也會有新的突破。市場上中小尺寸領(lǐng)域OLED 會有一

個大的增長，應(yīng)用方面，手機(jī)主屏、數(shù)碼相機(jī)、PMP、便攜DVD、車載顯示，特別是OLED 電視等應(yīng)用領(lǐng)域會有更快的發(fā)展。因此，在感嘆科技進(jìn)步的同時，深入挖掘能夠抓住機(jī)遇進(jìn)行OLED的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化工作的企業(yè)將為投資者占領(lǐng)科技先機(jī)帶來的巨大收益。

四川長虹(600839)：OLED 研發(fā)的領(lǐng)先者

四川長虹是一家集家電、數(shù)碼通訊、商用電子等產(chǎn)業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)為一體的多元化、綜合型跨國企業(yè)集團(tuán)。

中國液晶(LCD )電視市場雖然是塊“大蛋糕”，但還是架不住“狼多”的局面：高端市場被日韓企業(yè)所壟斷，而中低端市場則存在著同質(zhì)化的激烈競爭，價格走低是不爭的事實(shí)。因此，四川長虹選擇發(fā)展競爭較少的PDP(等離子)電視作為市場的突破口。公司的PDP 技術(shù)來自韓國公司，是最頂尖的技術(shù)，而國內(nèi)的LCD 技術(shù)一般都落后于日韓2-3 代。其次，PDP 面板的成本占電視成本的4 成，而LCD 則占到6 成。同樣在低價格的市場環(huán)境下，PDP 的毛利率會更高。此外，PDP大屏幕化、數(shù)字化等優(yōu)勢也逐漸被廣大用戶所認(rèn)識，未來市場需求會進(jìn)一步提升。

在大力發(fā)展PDP 電視的同時，公司也在積極研發(fā)第三代顯示技術(shù)(OLED)。2007年12月公司與成都高新投資集團(tuán)，共同出資6 億元，組建“四川虹視顯示技術(shù)有限公司”進(jìn)軍OLED 產(chǎn)業(yè)。四川長虹控股合資公司60%的股權(quán)。2008 年4 月由四川長虹投資控股的具有自主知識產(chǎn)權(quán)OLED屏生產(chǎn)線項(xiàng)目破土動工，一期項(xiàng)目總投資7.05 億元，此舉標(biāo)志著該項(xiàng)目正式進(jìn)入建設(shè)期。該項(xiàng)目的起步技術(shù)來源于四川長虹收購并控股的韓國ORION OLED 公司，韓國ORION OLED 公司早在2000 年就開始進(jìn)行OLED 技術(shù)研發(fā)，四川長虹因此獲得了OLED 知識產(chǎn)權(quán)和核心技術(shù)。目前虹視是國內(nèi)唯一一家開發(fā)出AM-OLED(主要應(yīng)用于大尺寸領(lǐng)域)產(chǎn)品的企業(yè)。2009 年12 月長虹旗下虹視公司聯(lián)合電子科技大學(xué)、蘇州大學(xué)以及業(yè)內(nèi)11 家OLED 關(guān)鍵材料及設(shè)備單位，建設(shè)中國目前唯一的OLED 工藝技術(shù)工程實(shí)驗(yàn)室，并獲得“OLED 工藝技術(shù)國家地方聯(lián)合工程實(shí)驗(yàn)室”授牌。該實(shí)驗(yàn)室將成為AMOLED 關(guān)鍵共性技術(shù)研究以及量產(chǎn)工藝技術(shù)研究的創(chuàng)新基地和驗(yàn)證平臺，成為凝聚光電子產(chǎn)業(yè)鏈的核心機(jī)構(gòu)。

對于未來OLED 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，公司主要分為兩步走：第一步是將小尺寸進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化，第二步是著力發(fā)展大尺寸。目前公司已經(jīng)開發(fā)出AM-OLED 產(chǎn)品，不但擁有完整的生產(chǎn)線，中試線也已啟動建設(shè)。據(jù)了解，OLED 作為繼PDP、LCD 之后的第三代新型顯示技術(shù)，擁有信息顯示和器件制造所要求的幾乎所有的優(yōu)異特征、具有PDP 以及LCD 目前暫不具有的獨(dú)特優(yōu)勢，而被業(yè)內(nèi)號稱“夢幻顯示器”。目前OLED 正處在技術(shù)走向成熟和市場需求高速增長的階段，三星、索尼、LG 等一

批國際知名企業(yè)看好OLED 的未來，紛紛投入巨資進(jìn)行量產(chǎn)化開發(fā)。我國也將OLED 納入國家產(chǎn)業(yè)政策未來重點(diǎn)發(fā)展大力扶持的顯示技術(shù)。

南京高科(600064 )：展開OLED 領(lǐng)域技術(shù)研究

公司控股子公司南京高科新創(chuàng)投資有限公司與江蘇省有機(jī)電子與信息顯示重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、南京瑞福達(dá)微電子技術(shù)有限公司簽署合作協(xié)議，共同成立南京瑞科新型顯示技術(shù)有限公司(暫定名)暨南京TFT-OLED 工程技術(shù)研究中心，主要開展TFT-OLED 技術(shù)研究，開發(fā)TFT-OLED 工程技術(shù)，并推動TFT-OLED 工程技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化。南京瑞科首期投資額3,000 萬元人民幣。