從股指期貨掛牌首日的走勢來看，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012等4個合約均是早盤高開，然后沖高回落。雖然截至收盤時，4個合約與3399點的基準價相比全線飄紅，但都收于開盤價之下，顯示在K線圖上都是一根帶上影線的陰K線。

監(jiān)管部門在推出股指期貨時，特別強調(diào)“高標準、穩(wěn)起步”的原則。從首日交易看，4個合約盤中沒有出現(xiàn)劇烈波動，達到了平穩(wěn)運行。但整體而言，股指期貨首日交易更表現(xiàn)出投機的一面。

判斷股指期貨是否出現(xiàn)投機，一看成交量，二看其波動幅度。4個合約首日累計成交58457手，而收盤時持倉為3590手，兩者之間的比值高達16：1。而從主力合約IF1005看，當天IF1005成交48988手，收盤時持倉2702手，兩者比值為18：1，明顯高于平均水平。在目前國內(nèi)三大商品期貨交易所（上期所、大商所、鄭商所）中，滬銅的走勢堪稱宏觀經(jīng)濟的晴雨表，股指期貨掛牌當天，主力合約滬銅1007成交量與持倉量之比接近1：1；鄭商所的白糖期貨由于走勢怪異，投機性十足，被市場稱之為“糖妖”，但白糖主力合約白糖1101在股指期貨掛牌當天的成交量與持倉量之比亦不過3.3：1，而三大商品交易所的其他合約兩者比值都低于白糖。所以，從成交量與持倉量之比來看，股指期貨的投機性凸顯。

從4個合約的波動幅度來看，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012當天震幅分別為2.17%、2當24%、3.96%和3.26%，而滬深300指數(shù)的震幅為1.17%、4個合約的日內(nèi)震幅明顯較高，表明股指期貨的波動性更大，這正是由市場投機引起的。

股指期貨推出的意義遠非市場具備了做空機制這么簡單，最重要的在于其具有的保值功能。不過從掛牌首日的情形來看，股指期貨似乎更多地讓人們覺得：市場又多了一種投機工具。顯然，這并不是大家所愿意看到的。 □曹中銘