券商與市場人士反應冷熱不均

□ 本報記者 陳雅瓊

自從境內上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市獲得監(jiān)管層首肯，同方股份作為最有可能實施“分拆上市”的公司之一，連續(xù)多日節(jié)節(jié)高漲。昨日其董秘孫岷證實，公司的確在安排“分拆上市”事宜。

7家子公司有可能拆分

昨日，同方股份收于27.87元，當日漲幅6.33%。從3月22日到昨天，同方股份已累積上漲7.26元。業(yè)內人士普遍認為，這主要源于部分投資者對“分拆上市”概念的熱捧。在東方財富股吧里，有網(wǎng)民甚至表示“分拆上市四個字可值萬金，同方炒到100也不為過”

日前同方股份曾表示，在沒有出臺具體的細則之前，“分拆上市”只是各方人士對公司的推測判斷而已。但昨天同方股份的董秘孫岷向《證券日報》記者確認，公司有“分拆上市”的意愿，并表示：“我們正做安排。

同方股份2009年半年報顯示，截至去年6月30日，公司納入合并報表范圍的子公司數(shù)額高達99家。據(jù)市場人士分析，其中可能分拆上市的子公司有同方知網(wǎng)、同方工業(yè)、同方微電子、同方威視、同方銳安科技、同方凌訊科技、同方光電科技等7家。但昨日孫岷并未透露任何分拆上市的細節(jié)。

“分拆上市”為哪般？

3月31日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務情況溝通會上傳出消息，將明確允許境內上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，但是同時也設置了6個條件。在業(yè)務上必須滿足：上市公司公開募集資金未投向用于發(fā)行人業(yè)務；上市公司最近三年盈利，業(yè)務經(jīng)營正常；發(fā)行人與上市公司不存在同業(yè)競爭，且上市公司出具未來不競爭承諾。此外，還有具體的數(shù)據(jù)限制：發(fā)行人凈利潤占上市公司凈利潤不超過50%；發(fā)行人凈資產(chǎn)占上市公司凈資產(chǎn)不超過30%；上市公司及下屬企業(yè)董、監(jiān)管高及親屬持有發(fā)行人發(fā)行前股份不超過10%。

對于監(jiān)管層推出“分拆上市”的初衷，西部證券創(chuàng)新投資部經(jīng)理程曉明博士對《證券日報》記者說：“我們以前強調規(guī)模經(jīng)濟，現(xiàn)在分開主要是強調規(guī)模‘不經(jīng)濟’。企業(yè)的規(guī)模大到一定程度之后，可能就存在這個問題?！敝斀?jīng)評論員葉檀則認為，分拆上市的市場理由是，母子公司互相產(chǎn)生負面影響，如時代華納和美國在線，或者是子公司業(yè)務非常突出，作為單獨的公司上市更符合激勵機制。

券商熱捧分拆概念

大部分券商卻對“分拆上市”概念大加贊賞。中信證券在上月中旬即把對同方股份的評級調高至“買入”，認為同方旗下多家滿足條件的子公司有望逐步啟動上市。研報中寫道：長期以來公司的產(chǎn)業(yè)孵化“只進不出”，產(chǎn)業(yè)投入壓制公司業(yè)績表現(xiàn)，導致市場對公司旗下子公司的價值嚴重低估，分拆上市將激活價值重估的空間。

中投證券曾光也在前日發(fā)表的中青旅研報中表示，分拆上市將給公司帶來發(fā)展新局面。他認為上市公司分拆子公司上市的主要好處是：高成長性的子公司可以拓展融資空間加快發(fā)展壯大，而母公司股東可以通過股權增值和權益利潤更快增長來實現(xiàn)其自身利益更大化。簡而言之，多渠道投融資機制有利于上市公司的價值最大化。

另一只“分拆上市”概念下的熱門股是遼寧成大，國泰君安證券研究員梁靜認為，證監(jiān)會放行分拆上市，標志著長期以來阻礙成大生物創(chuàng)業(yè)板上市的政策障礙將徹底消除。成大生物上市將從業(yè)績增長和估值提升兩個方面增厚遼寧成大價值，按照目前創(chuàng)業(yè)板的估值水平，成大持有的成大生物市值可達 150 億元左右，較早前預期提升近 100%。

分開不意味利好

就在3月份，中國首例上市公司分拆再上市概念股——龍江交通和吉林高速一上市即被爆炒，當日收盤時分別上漲140.22%和108.65%，成為滬市漲幅榜的“狀元”和吉榜眼”。而龍江交通和吉林高速是由原ST東北高分拆而來，經(jīng)證監(jiān)會核準，每股東北高速股票轉換成一股龍江交通股份和一股吉林高速股份。

在程曉明看來，“分拆上市”有兩種，一種為“分立”，就是把一個公司拆成兩個或以上的公司，把股票進行分割，比如上述ST東北高的例子。另一種是“分拆上市例如同仁堂在香港的上市，“只不過是把上市公司的一部分拿出來重新上市，沒有多大意義。”他認為，監(jiān)管層放行的“分拆上市”屬于第一種，“有創(chuàng)新意義的應該是分立”，但是分立并不意味著利好。

與此同時，也有財經(jīng)評論員指出，分拆上市會導致那些優(yōu)質的創(chuàng)新型企業(yè)減少本就稀缺的上市融資機會。

更有市場人士炮轟“分拆上市”，認為分拆本身并不能增加新的財富，子公司分拆前后并沒有本質上的區(qū)別，但是分拆以后子公司的市值卻急劇膨脹。這個過程實質上是二級市場投資者的財富被二次分配給了分拆以后的上市公司股東?！胺植鹕鲜小笨肿兂梢焉鲜泄靖吖軐訉で笠灰贡└坏臋C會。