東方證券金融衍生品首席分析師 高子劍

昨日是滬深300期貨上市交易的第三個(gè)交易日，在千萬雙眼睛的關(guān)注下，滬深300期貨的一舉一動(dòng)都備受矚目。周二的交易維持一貫的特性，T+0交易占主體。我們之所以得出這樣結(jié)論，因?yàn)閺某山涣砍謧}(cāng)量得到的比例，連續(xù)三天都在20以上。而在海外成熟市場(chǎng)，這個(gè)比例一般不到1(例如，4月20日，新加坡交易所日經(jīng)225期貨，該比例約0.4)。這說明滬深300期貨的交易人大部分不留倉(cāng)，只看短線(可能只有幾分鐘)的漲跌幅。

周一15點(diǎn)以后，5月合約的價(jià)差(期貨-現(xiàn)貨)開始從價(jià)平走向升水，最后這15分鐘持倉(cāng)量下降了100手，這說明交易人在離場(chǎng)。多空方都在離場(chǎng)，那么誰更想走呢？答案是空方，因?yàn)樗麄冸x場(chǎng)的下單指令是買進(jìn)，所以在尾盤價(jià)格上升?？辗诫x場(chǎng)，代表他們判斷周二股指將高開，提前獲利了結(jié)。

而周二早晨5月合約延續(xù)這樣的看多氣氛，繼續(xù)高開，并且持倉(cāng)量大增加了1000手。這說明多方在早晨開始布局，賭現(xiàn)貨高開。但是9點(diǎn)30分現(xiàn)貨開平盤，并沒有上漲，而且在9點(diǎn)40分下跌至當(dāng)日最低點(diǎn)。然而這段時(shí)間多方?jīng)]有放棄，持倉(cāng)量依舊上升，升水?dāng)U大到2%以上(日內(nèi)第二高)。現(xiàn)貨最低點(diǎn)對(duì)于期貨升水最高點(diǎn)，多方?jīng)Q心明顯。在這樣的基調(diào)下，整個(gè)早盤無論現(xiàn)貨是漲是跌，期貨保持在3200點(diǎn)以上。

午盤過后，13點(diǎn)25分現(xiàn)貨跌至日內(nèi)次低，而持倉(cāng)量在這段時(shí)間上升，價(jià)差維持1%升水，說明多方繼續(xù)加碼。隨后可以看到，從13點(diǎn)25分到收盤，現(xiàn)貨反彈了逾1%，期貨多方的布局成功。但是他們最主要的攻擊點(diǎn)在13點(diǎn)55分，這個(gè)時(shí)間持倉(cāng)量最高，期貨開始拉高，14點(diǎn)05分達(dá)到期貨的最高價(jià)，比現(xiàn)貨的相對(duì)高點(diǎn)早了5分鐘。而13點(diǎn)55分以后的持倉(cāng)量一路下降，到收盤時(shí)回到開盤的水平，現(xiàn)貨從低點(diǎn)拉回至平盤，多方順利獲利了結(jié)。

15點(diǎn)以后，期貨的倉(cāng)位大幅減少1000手，但是價(jià)差沒有變化，我們認(rèn)為這是延續(xù)下午多方獲利了結(jié)的格局。

總體而言，昨日的開始和結(jié)束，持倉(cāng)量相近，等于回到起點(diǎn)。但是多方先買后賣，而現(xiàn)貨先跌后漲。看似回到原點(diǎn)，但是多方已經(jīng)在其中有所斬獲。