本報特約評論員皮海洲

4月16日，中金所共推出了IF1005、IF1006、IF1009、IF1012四只期指合約上市，這標(biāo)志著股指期貨在中國股市正式面世。而從4月16日、19日前兩個交易日的情況來看，股指期貨無疑為投資者上了第一課：學(xué)會做空。

這仿佛是“天意”，股指期貨的第一課非常具有針對性。因為對中國股市來說，做空是第一難的事情。畢竟過去的20年中，中國股市都是單邊市，投資者只有做多才能賺錢。這種單邊做多的結(jié)果，不僅加劇了股市的投資風(fēng)險，而且也把投資者一個個都培養(yǎng)成了“死多頭”。在“死多頭”橫行的單邊市里，少數(shù)投資者的“做空是第一唱空”似乎都不得人心，在當(dāng)時的市場里，投資者只做空是也只能是悄悄地進行，誰要是敢公開“唱空”似那更是“找抽”

而股指期貨堪稱是“死多頭”克星。因為股指期貨賦予了市場做空機制。雖然在股指期貨的交易規(guī)則里，也可以做多，但股指期貨交易更賦予了投資者做空的工具，投資者不僅可以做空，而且在操作正確的情況下，投資者做空還可以賺錢，甚至是賺大錢。這種做空機制是股指期貨對中國股市的最大貢獻。而股指期貨的第一課，更是用鐵的事實證明了做空的重要性，進行股指期貨投資，投資者務(wù)必要拋棄過去的“死多頭”思維而學(xué)會做空。

其實，早于股指期貨半個月推出的融資融券同樣具有做空功能，但遺憾的是，由于“死多頭”橫行，也由于融券本身所存在的種種限制與不足，導(dǎo)致融資融券反倒助長了“死多頭”的氣焰。統(tǒng)計顯示，截至4月13日的前9個交易日里，滬深兩市的融資規(guī)模達到1.2億，而融券余額不足融資余額的五百分之一，融資較之于融券來說占據(jù)了絕對的優(yōu)勢。

而股指期貨卻是專治“死多頭”的良藥，其第一課就給了“死多頭”當(dāng)頭一棒，同時給做空者以豐厚的獎勵。在股指期貨推出后的前兩個交易日中，做空者大獲全勝，“死多頭”損失慘重。以IF1005合約為例，16日開盤 3450點，19日收盤3197.4點，跌幅達到7.32%，由于該合約保證金的比例為18%，放大效應(yīng)為5.55倍。這意味著16日早盤開空倉者獲利高達40%，與此對應(yīng)的是16日早盤開多倉的投資者損失達到40%。因此，股指期貨第一課，無疑表明了學(xué)會做空的重要性。

當(dāng)然，學(xué)會做空不是要讓投資者做“死空頭”，實際上，做空死空頭”在股市里同樣也會碰壁。相信股指期貨的第二課、第三課就會講到這一點。投資股指期貨，投資者更需要做“滑頭”，該做空時做空，該做多時做多。只能如此，投資者才能夠在股指期貨的海洋里得以生存下來，并做大做強自己。