信息時(shí)報(bào)訊 股指期貨正式上市以來，成交呈現(xiàn)顯著增長態(tài)勢，不過，成交增長同時(shí)持倉量遠(yuǎn)未達(dá)到相應(yīng)增長幅度，“成交呈與“持倉量日益懸殊。業(yè)內(nèi)人士分析說，持倉量與成交量的背離，體現(xiàn)當(dāng)前期指市場上投機(jī)力量仍占據(jù)優(yōu)勢。盡管如此，考慮到股市方向仍由基本面決定，期指波動(dòng)對(duì)股市影響尚屬有限。

成交量與持倉量背離

期指成交經(jīng)過連續(xù)兩日放量后出現(xiàn)小幅回落。交易數(shù)據(jù)顯示，昨日期指4種合約共成交12.1萬手，較上日回落21%。而上日期指4種合約合計(jì)成交總額則達(dá)到1476.25億元，其中，主力5月合約成交達(dá)到1363.42億元，超過滬市當(dāng)日成交1271.59億元。

來自中金所的數(shù)據(jù)顯示，期指自上周五正式上市以來，單日成交量出現(xiàn)顯著增長，以主力5月合約為例，16日成交48988手；19日成交109733手，較16日增長124%；20日成交再度放量，達(dá)到141862手，較19日再增29.3%；21日則小幅回落至114531手。

值得注意的是，在成交大幅放量的同時(shí)，代表資金的持倉量卻沒有大幅增加，以20日為例，主力5月合約全天成交達(dá)到14.2萬手，尾盤持倉則不足4500手，形成鮮明對(duì)比。也就是說，期指成為市場資金炒作的手段。

從主力合約成交量與持倉量的對(duì)比來看，16日為18∶1，19日為27∶1，20日則攀升至32∶1，說明日內(nèi)短線交易的火爆程度在持續(xù)增加。

“在海外成熟市場，這個(gè)比例一般不到1∶1，比如香港市場持倉量與交易量基本持平，美國持倉量甚至高出交易量30%到40%。海通證券金融工程分析師周健說。

周健表示，滬深300期指目前的表現(xiàn)，在世界期指范圍內(nèi)都屬于罕見。從目前情況看，滬深300期指交易者大部分不留倉過夜，以短線操作為主。

緣自投機(jī)力量占優(yōu)

廣發(fā)證券研究員羅軍分析說，期指成交量和持倉量背離，主要緣于當(dāng)前市場參與者以日內(nèi)交易的短線投機(jī)者為主，在基金、證券等機(jī)構(gòu)進(jìn)場前，成交與持倉不對(duì)稱的現(xiàn)狀還將持續(xù)。

“這也與市場成熟度有關(guān)?！闭猩唐谪浹芯克L黃耀民認(rèn)為，一方面，期指上市初期，投機(jī)力量占據(jù)一定優(yōu)勢，套保力量相對(duì)較弱。

根據(jù)中金所公布的數(shù)據(jù)，目前期指的開戶數(shù)以自然人為主，而且多為原來的商品期貨客戶。而商品期貨投資者操作習(xí)慣和風(fēng)格以快進(jìn)快出的短線操作見長，因此在目前期指交易中，投機(jī)力量占據(jù)優(yōu)勢。

另一方面，“期指剛推出，投資者對(duì)其波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有擔(dān)憂，尤其是擔(dān)憂隔夜跳空風(fēng)險(xiǎn)(期貨由于存在杠桿，隔夜如果出政策，倉位重的話，爆倉風(fēng)險(xiǎn)較大)，因此傾向于低倉位過夜。”黃耀民說。

此外，招商期貨研究員王應(yīng)璽分析，經(jīng)歷過下跌后，市場下行風(fēng)險(xiǎn)減弱，進(jìn)入一種膠著狀態(tài)，投資者傾向于做短線操作，也是持倉與交易量懸殊的原因之一。

值得注意的是，業(yè)內(nèi)人士多傾向于認(rèn)為，期指推出初期，投機(jī)交易有助于活躍市場氛圍，并非壞事。羅軍說，投機(jī)交易有助于為市場創(chuàng)造套利機(jī)會(huì)，并促使期指更好地體現(xiàn)先導(dǎo)作用以及市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，同時(shí)也能吸引更多套保、套利投資者進(jìn)入，完善市場。

黃耀民預(yù)計(jì)，經(jīng)歷過股市近期暴跌后，期指成交量激增局面可能會(huì)暫告一段落。一般在市場波動(dòng)較大的時(shí)候，期指交易會(huì)大幅增長，目前市場進(jìn)入振蕩狀態(tài)，期指交易大幅增長是對(duì)市場形勢的反應(yīng)。

股市仍由基本面決定

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，股市的走勢主要受經(jīng)濟(jì)基本面以及宏觀政策影響較多，期指對(duì)股市的助漲助跌作用有限，只會(huì)起到一個(gè)加速上漲或是下跌的作用，并非主導(dǎo)力量。

據(jù)中登公司最新披露的數(shù)據(jù)顯示，截至4月16日，滬深兩市共有A股賬戶1.42億戶，B股賬戶247.28萬戶；有效賬戶1.235億戶。持倉賬戶數(shù)首度突破5300萬戶，時(shí)隔20天后再度創(chuàng)出新高。銀河證券認(rèn)為，隨著成交量的放大，A股開戶數(shù)環(huán)比雖然略有回升，但較3月末仍有較大幅度的下降，顯示普通投資者入市積極性明顯降低。

英大證券研究所所長李大霄說，從基本面來看，目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢非常明顯；從中國的情況來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況是要優(yōu)于其他國家，這從各方面的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都有反映。而隨著時(shí)間的推移，宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖將帶動(dòng)上市公司業(yè)績的確定性好轉(zhuǎn)，使得相關(guān)上市公司上行驅(qū)動(dòng)力漸漸增加。此外，隨著行情不斷上漲，局部泡沫已經(jīng)出現(xiàn)，大小非減持動(dòng)力也越來越大，做空機(jī)制、再融資、IPO、創(chuàng)業(yè)板和國際板等會(huì)使行情受壓?？傮w來講，市場振蕩偏強(qiáng)的概率偏大。

銀河證券認(rèn)為，目前A股市場仍然面臨較大的擴(kuò)容壓力，建議投資者繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。欣華