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    鳳凰衛(wèi)視

    高盛出事 巴菲特沒事

    2010年04月24日 03:39
    來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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    劉建位

    高盛出事,高盛公司涉嫌在金融衍生產(chǎn)品交易中欺詐,被美國證券交易委員會(huì)(SEC)民事起訴。但是國內(nèi)媒體大幅報(bào)道的不是高盛,而是巴菲特虧大了。做人難,做名人更難,做非常有錢又非常有名的名人非常困難,一不小心就會(huì)演變成英雄變狗熊的鬧劇。我們來看一看事實(shí)究竟如何吧。

    第一,巴菲特購買的是高盛永久性優(yōu)先股。1969年到2009年這半個(gè)世紀(jì)來美國股市標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)平均年回報(bào)率約為9.3%。巴菲特投資高盛優(yōu)先股,每年10%的固定收益率,不但不會(huì)虧,還能穩(wěn)穩(wěn)獲得超越指數(shù)的收益率,相當(dāng)于收益率比股票更高的穩(wěn)定的長期債券。

    第二,巴菲特購買高盛永久性優(yōu)先股,同時(shí)一分錢不花白白獲得普通股認(rèn)購權(quán)證,就是獲得一種權(quán)利,有權(quán)利以約定好的價(jià)格每股115美元認(rèn)購50億美元高盛股票。這種認(rèn)股權(quán)證,沒有虧損的問題,只有多賺少賺的問題,如果股票市場(chǎng)價(jià)格高于約定認(rèn)股價(jià)格,認(rèn)股有利可圖,賺的就是二者的差價(jià)。如果股票市場(chǎng)價(jià)格低于約定認(rèn)股價(jià)格,認(rèn)股不但無利可圖,還會(huì)虧錢,就可以選擇不認(rèn)股,一分錢也不會(huì)賠。

    2010年4月15日高盛股價(jià)184.27美元,巴菲特認(rèn)購權(quán)證如果行權(quán)每股凈賺69.27美元,市值30多億美元。但4月16日高盛涉嫌欺詐被SEC起訴消息揭露后,高盛股價(jià)大跌了22.31美元,收于161.96美元,巴菲特如果行權(quán),比前一天少賺10億美元,市值仍有20億美元,只是少賺而已,絕非賬面損失達(dá)10億美元。巴菲特投資高盛優(yōu)先股后,高盛股價(jià)曾經(jīng)最低跌到56美元,有媒體報(bào)道,巴菲特持有的每股115美元高盛認(rèn)購權(quán)證賬面虧損過半,也是錯(cuò)誤的。行權(quán)會(huì)虧錢,巴菲特大不了不行權(quán),賺不到錢而已,一分錢也不虧。

    可能你要問,為什么高盛會(huì)讓巴菲特能夠獲得這樣的好事?一是對(duì)巴菲特在金融危機(jī)中通過購買優(yōu)先股為急需資金的高盛注資50億美元,二是有了巴菲特這樣有超級(jí)資金實(shí)力和超級(jí)聲譽(yù)的大股東會(huì)大幅提高市場(chǎng)和公眾對(duì)高盛的信心。

    第三,即使是4月16日高盛股價(jià)大跌后,巴菲特以約定的115美元認(rèn)股,市價(jià)為161.96美元,短短幾個(gè)月也有40%的收益率。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越銀行利率,也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越指數(shù)。巴菲特確實(shí)要比前一天行權(quán)賣出相對(duì)而言每股少賺了22美元,但少賺并不等于虧損。這種認(rèn)為少賺就是損失的思維是散戶的典型心態(tài)。投資沒有千里眼,也沒有后悔藥。千萬不要迷信抄底逃頂,那只是一個(gè)美麗的傳說。

    第四,巴菲特最大最大的風(fēng)險(xiǎn)是高盛倒閉,認(rèn)股權(quán)證當(dāng)然賺不到錢,甚至永久性優(yōu)先股也會(huì)把本金虧個(gè)精光。那么,SEC起訴高盛,會(huì)不會(huì)讓高盛破產(chǎn)呢?根本不可能。

    伯恩斯坦研究公司分析師布拉德·欣茨估計(jì),SEC的訴訟可能以民事罰款和投資者賠付的形式給高盛帶來最高7.065億美元的損失。聽起來似乎不少,但是和高盛707億美元的凈資產(chǎn)相比,只不過1%。高盛2009年盈利122億美元,2010年一季度盈利34億美元,以此推算,只需一個(gè)星期賺的利潤就能全部彌補(bǔ)敗訴的窟窿。

    第五,誰勝誰負(fù)還不一定。高盛遭受欺詐起訴,最大的損失不是財(cái)務(wù)損失,而是聲譽(yù)損失,而這家百年投行最重要的資產(chǎn)和優(yōu)勢(shì)就是聲譽(yù)?!度A爾街日?qǐng)?bào)》指出,高盛早已于2008年8月收到SEC的傳票,提交相關(guān)文件;去年7月再接到SEC警告可能提出訴訟。因此高盛早有準(zhǔn)備。高盛在一份聲明中表示:“(SEC的指控)無論是在法律范圍內(nèi),還是在現(xiàn)實(shí)中根本找不到?!备呤⒈硎緦⒖?fàn)幍降?,“捍衛(wèi)公司及其聲譽(yù)”。熟悉證券交易法律的美國律師表示,SEC將會(huì)在搜集證據(jù)方面遭遇“相當(dāng)大的困難”,誰勝誰負(fù)現(xiàn)在還難以斷定。就連美國證監(jiān)會(huì)前主席哈維·皮特4月21日都在“The Daily Beast”發(fā)表評(píng)論文章稱,SEC起訴高盛面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn),一方面勝算不大,即使勝訴,在提起訴訟的時(shí)間和方式上的諸多疑點(diǎn)也必將損害其聲譽(yù)和公信力。如果高盛贏了呢,媒體又會(huì)如何說呢?

    伯克希爾董事墨菲日前也表示,在SEC宣布起訴高盛后,他與巴菲特通過電話進(jìn)行了交談,巴菲特通對(duì)這筆投資一點(diǎn)都不擔(dān)心”,他對(duì)高盛非常有信心。

    很多人忘記問的一個(gè)重要問題時(shí):巴菲特當(dāng)時(shí)為什么選擇投資50億美元優(yōu)先股并獲得認(rèn)股權(quán)證,而不是直接購買股票呢?那樣他就真的如那些批評(píng)家所說損失10億美元了。選擇認(rèn)股權(quán)證,即使萬一高盛出事,巴菲特也沒事。善戰(zhàn)者立于不敗之地,這也許是巴菲特最難學(xué)的地方。

    (作者為匯添富基金管理公司首席投資理財(cái)師)插圖/劉飛

    [責(zé)任編輯:liliang]
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