程亮亮

在股指期貨上市交易六個工作日之后，上周末證監(jiān)會終于發(fā)布了《證券投資基金從事股指期貨交易指引》(下稱《指引》)。隨著這份《指引》的出臺，對于股指期貨，公募基金將不再只是場外的看客，但是大規(guī)模入場似乎還需要等待。

嚴格控制機構投機

指引規(guī)定，股票型基金、混合型基金及保本基金可從事股指期貨交易，債券型基金、貨幣市場基金不得參與?；鸸緟⑴c股指期貨要以套期保值為主，嚴格限制投機行為。同時，基金持有買入股指期貨合約價值必須小于基金凈資產(chǎn)凈值的10%，持有賣出期貨合約價值小于基金持有股票總市值的20%。

控制投資杠桿方面，基金持有買入期貨合約價值與有價證券市值之和不得超過基金資產(chǎn)凈值的95%(普通開放式基金)或100%(ETF基金、完全被動的指數(shù)基金和封基)?！吨敢愤€表示基金在任何交易日內交易(不包括平倉)的股指期貨合約的成交金額必須小于上一交易日基金資產(chǎn)凈值的20%。在流動性方面，《指引》要求開放式基金在扣除股指期貨保證金后，持有現(xiàn)金必須大于5%，以備贖回；封基扣除保證金后，保持大于保證金1倍的現(xiàn)金。

另外，目前對于QFII如何參與股指期貨尚無明確規(guī)定。

基金大規(guī)模進入尚需時日

記者采訪多位業(yè)內人士發(fā)現(xiàn)，盡管在過去的6個股指期貨交易日中，公募基金只能充當看客的角色，但是各大公司幾乎都在認真準備著參與股指期貨的各項工作：調試交易系統(tǒng)，研究股指期貨小組，研究實盤交易情況等等。如今《指引》一出臺，不少基金公司反而并沒有像想象中的那么快選擇進入股指期貨市場。

一個不得不面對的問題就是基金契約問題?！吨敢芬?guī)定“老基金”擬參與股指期貨交易的，基金管理人應當在基金合同中明確相應的投資策略、比例限制、信息披露方式等，并履行相應程序。目前來看能直接參與股指期貨的基金屈指可數(shù)。

除了“老基金”受到契約的限制之外，基于監(jiān)管層的審慎態(tài)度，基金公司對待股指期貨目前依舊抱著“不急”的態(tài)度。滬上有基金公司人士表示，由于投資被限定在套期保值的范疇，公募基金主要能做的就是利用股指期貨這一工具控制風險和鎖定收益，所以需要更多的模擬和實證的測算?！拔覀儾粫敲醇钡倪x擇進入，畢竟這個市場依舊是個新鮮事物，不能簡單地看到前幾個交易日的走勢就覺得好賺，我們需要更多的觀察與等待，當然最重要的就是準備，準備好了才會進入。”該人士表示。