金鵬期貨 王軍

【股指行情綜述】

受房地產(chǎn)緊縮政策持續(xù)影響，上周四個股指期貨合約大幅收低，IF1005報收于3221.2點，周下跌194.4點，跌幅為5.69%，成交61.6萬手，其他三個合約IF1006、IF1009和IF1012分別收于3255.8點、3304.0點和3385.0點和跌幅分別為5.40%、5報92%和4.84%。

三大現(xiàn)貨股指亦在上周大幅下挫，其中，滬深300報收于3190點、下跌166.33點、跌幅為4.96%，周成交額增至4913.21億元；上證綜指報2983.54點，下挫146.76點，跌幅為4.69%，周成交額小幅上漲至7290.39億元；深證成指報11702.87點，下跌5.75%，周成交5964.02億元。

【股指運行分析】

上周影響股指大幅走低的因素主要有以下幾個方面：

一是超預期的房地產(chǎn)緊縮政策對市場形成的持續(xù)利空，4月14日國務院出臺房貸緊縮政策(二套房貸首付比例不低于50%、利率1.1倍、三套以上房可停貸)以來，銀監(jiān)會和保監(jiān)會陸續(xù)出臺后續(xù)緊縮房貸政策的組合拳，進一步打擊投機性購房和遏制高企的房價，受此影響，房地產(chǎn)和銀行股持續(xù)下挫，嚴重拖累了股指。

二是國際方面的利空事件不斷引起市場的憂慮。

　先是，高盛涉嫌民事欺詐被美證監(jiān)會告上法庭，導致上周五(16日)國際股市和大宗商品價格大跌，與房貸緊縮政策形成共振，導致周一上證綜指創(chuàng)近八個月以來的最大單日跌幅(4.79%)。股指期貨主力合約1005以3396點跳空近20點低開后便一路殺跌，跌幅一度超過7%。在周一暴跌之后，市場已經(jīng)部分釋放超預期的房貸緊縮政策，并且高盛事件有所緩和，因此在隨后的幾個交易日股指逐步以震蕩整固為主。

其后，希臘事件再次備受投資者廣泛關注，歐盟統(tǒng)計局22日調(diào)高希臘09年預算赤字占GDP比例至13.6%，并表示未來可能進一步修正至14.1%，希臘主權(quán)評級已被穆迪下調(diào)至A3，受此影響當日歐元對美元大幅走弱，美元指數(shù)再次突破82，歐洲三大股指英國富時100、法國CAC40和德國DAX指數(shù)分別下跌1.02%、1333%和0.99%，大宗商品也大幅下挫。

【股指運行觀察】

剛剛上市僅有6個交易日的滬深300指數(shù)期貨，通過成交量的驚人表現(xiàn)、股指期貨合約走勢的高度一致以及引領現(xiàn)貨價格的功能展現(xiàn)，無不讓人們暢想新生“巨人”的未來。

上市僅有6個交易日的滬深300指數(shù)期貨，日均成交金額已突破1100億元，而同期的滬深300指數(shù)日均成交金額不過900億元，股指期貨的交投非?；钴S，并且，四個股指期貨合約在近幾個交易日走勢高度一致。

另一方面，僅以周四早盤為例，可以說明股指期貨已經(jīng)開始逐步引領現(xiàn)貨指數(shù)的走勢 。早盤股指期貨主力合約IF1005低開于3260.2點，隨即振蕩下行，最底下探3211點，滬深300指數(shù)、上證綜指和深圳成指亦低開低走，早盤最大跌幅超過1.5%。IF1005合約于10點13分率先觸底，并逐步展開反彈，而三大現(xiàn)貨股指則在五分鐘左右以后觸底并開始振蕩上行，股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能在今日早盤中得到了充分體現(xiàn)，股指期貨的成熟程度遠遠高于人們之前的預想。

【下周股指走勢展望】

在各國政府紛紛出臺大規(guī)模的經(jīng)濟刺激計劃以來，全球經(jīng)濟持續(xù)恢復、資本市場更有超預期的表現(xiàn)，許多國家已經(jīng)為防止經(jīng)濟過熱而采取緊縮政策，當前和今后一個階段將進入多國政策退出的提速期和高發(fā)期，將對整個市場形成持續(xù)的壓力。

中國房貸緊縮政策的影響意猶未盡，央行再發(fā)3年期票據(jù)提升加息預期，更有銀行業(yè)股市融資來襲；國際方面政府行為亦將對市場帶來較大沖擊，大事件有加拿大預提前加息、IMF提議對銀行征稅進而為未來危機買單、20國集團要求各國詳細制定退出策略，以及下周(4月27、28日)美聯(lián)儲將再次討論是否加息的問題等。

總之，大規(guī)模的經(jīng)濟刺激計劃將逐步退出，并且有加速和高發(fā)的趨勢，這將給股指帶來較大的下行壓力，股指期貨對沖現(xiàn)貨下跌風險的功能將再次展示，新生的巨人將為有準備的投資者帶來豐碩的回報。