國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司27日將希臘的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由BBB＋降為BB＋，短期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由A-2降至B，評(píng)級(jí)展望定為負(fù)面。同日，將葡萄牙的長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)及國(guó)際貨幣發(fā)行信貸評(píng)級(jí)也從A+降至A-。

希臘上周五剛正式向盟友發(fā)出啟動(dòng)援助機(jī)會(huì)的請(qǐng)求，舒緩日益緊迫的債務(wù)到期壓力。但德國(guó)明確表示，希臘必須先與IMF、歐洲央行和歐盟委員會(huì)達(dá)成一項(xiàng)為期三年的計(jì)劃，才能讓總額450億歐元的貸款獲得批準(zhǔn)，以用于希臘政府本年度的債務(wù)償還。希臘被要求需要進(jìn)一步提高增值稅稅率，明年進(jìn)一步削減占GDP3%至4%的預(yù)算，以滿(mǎn)足2011年和2012年減少預(yù)算赤字的目標(biāo)。德國(guó)的觀點(diǎn)得到了歐盟委員會(huì)的贊同。國(guó)際社會(huì)針對(duì)希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)救助方案的反復(fù)，加重了人們對(duì)主權(quán)債務(wù)危機(jī)處理機(jī)制的擔(dān)憂(yōu)。IMF政策指導(dǎo)委員會(huì)在4月24日呼吁各國(guó)加強(qiáng)國(guó)際合作、繼續(xù)應(yīng)對(duì)全球復(fù)蘇過(guò)程中持續(xù)存在的風(fēng)險(xiǎn)，其中突出強(qiáng)調(diào)主權(quán)債務(wù)問(wèn)題，也反映了擔(dān)憂(yōu)。

希臘的問(wèn)題并不僅僅是主權(quán)債務(wù)上的流動(dòng)性?xún)斶€問(wèn)題；更重要的是償債能力問(wèn)題。該國(guó)目前缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)濟(jì)和過(guò)于僵硬的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使援助國(guó)擔(dān)心這次援助是否會(huì)使自身陷入惡性循環(huán)，不能自拔。而對(duì)希臘而言，在自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力有限的情況下，增稅將進(jìn)一步對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生打壓，增加未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)一步削減赤字則面臨著政治方面的壓力———削減赤字必須降低本國(guó)福利水平，而這對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)被高福利裹夾的希臘來(lái)說(shuō)，將可能導(dǎo)致政治危機(jī)。

顯然，希臘危機(jī)的治本之選依然是增加其經(jīng)濟(jì)活力和激發(fā)經(jīng)濟(jì)動(dòng)力源，令原有債權(quán)人和現(xiàn)在的援助者相信希臘未來(lái)的還債能力是可信和可察的。但客觀地講，以希臘目前的內(nèi)外背景，僅憑自身之力來(lái)提高償債能力并不是一件容易的事———除希臘努力通過(guò)減稅、減少赤字等手段來(lái)激活私人部門(mén)經(jīng)濟(jì)活力外，還需要德國(guó)等改善在歐盟和歐元區(qū)內(nèi)的出超地位。這意味著希臘產(chǎn)品要與德國(guó)等在競(jìng)爭(zhēng)中獲取有利地位，必須降低勞動(dòng)成本、福利水平，以獲取價(jià)格優(yōu)勢(shì)。然而，對(duì)德國(guó)而言，意味著需要改變其高儲(chǔ)蓄的出超問(wèn)題。這本身也是一個(gè)復(fù)雜且跨越國(guó)別的經(jīng)濟(jì)再平衡難題。

當(dāng)然，需要指出的是，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)直接的原因是政府過(guò)度舉債，以及歐洲式社會(huì)資本主義的高福利模式所帶來(lái)的私人部門(mén)負(fù)擔(dān)過(guò)重。如何管控好或隱或顯的政府債務(wù)問(wèn)題至關(guān)重要，特別是在當(dāng)前，受全球金融危機(jī)影響，各國(guó)政府都采取了極度寬松的財(cái)金刺激計(jì)劃，政府債務(wù)迅速膨脹，這增加了政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的蔓延。而政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要存在兩種表現(xiàn)途徑：一種是希臘這種情況，由于缺乏貨幣政策的靈活性，政府過(guò)度舉債更多地以主權(quán)債務(wù)形式反映而出；而另一種政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則以主權(quán)貨幣貶值和國(guó)內(nèi)通脹的形式加以表現(xiàn)。

具體到中國(guó)，全球金融危機(jī)以來(lái)，各級(jí)政府巨額舉債以實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。雖然表面觀之，中央政府赤字依然維系于GDP的3%以?xún)?nèi)，但毋庸置疑這是以地方政府的隱藏債務(wù)為代價(jià)。這是由于中國(guó)中央與地方政府間的關(guān)系屬于上下級(jí)關(guān)系，《預(yù)算法》禁止地方政府的財(cái)政赤字。因此，當(dāng)前不斷聚斂的地方政府隱藏債務(wù)必將最終以中央政府的債務(wù)形式加以標(biāo)志。而鑒于目前人民幣匯率制度和中國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備，一旦出現(xiàn)政府過(guò)度舉債壞賬，逼迫中央政府核銷(xiāo)壞賬，通脹壓力將不可避免。

□劉曉忠(上海 學(xué)者)

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