摩根士丹利認為，雖然中國央行在過去10周已通過公開市場操作成功回收過剩的市場流動性達1.1萬億元，相當于3次分別提高存款準備金率50個基點。但人民幣升值預期加大導致熱錢大量流入，而單一的公開市場操作或許并不足以應付持續(xù)增加的流動性管理壓力，因此央行采取上調存款準備金率這一政策。

摩根士丹利認為，對央行而言，上調存款準備金率比公開市場操作將更具有成本效益。因為央行給予存款準備金的利率是1.62%，而一年期的央行票據(jù)利率則為1.93%。

摩根士丹利表示，此次上調存款準備金率是央行正在進行的市場流動性管理的一部分，雖然比公開市場操作具備更強的標題效應，但并不會影響銀行在貸款額度內擴大放貸的能力。預計央行今年還將采取上調存款準備金率的方式管理市場流動性，預計下次上調將在6月前。此外，摩根士丹利還預計，人民幣升值步伐或在夏天啟動。(徐 歡)