郭茹

央行2日突然宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，此舉再度出乎市場(chǎng)意料。由于此前債市的緊縮預(yù)期已大大減弱，投資者警惕心理放松，央行這一超預(yù)期的行動(dòng)可能對(duì)債市帶來(lái)一定沖擊。

“債市可能遭受一定的短期影響，出現(xiàn)一波調(diào)整。浦發(fā)銀行債券分析師李治平說(shuō)。

自4月下旬以來(lái)，銀行間債市連續(xù)回暖，收益率不斷下行。而這輪回暖行情主要是在市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策緊縮預(yù)期減弱的情況下推動(dòng)的。

央行在4月初重啟了3年期央票，雖然一度令市場(chǎng)心態(tài)趨于緊張，但隨后1年期央票發(fā)行利率的持續(xù)穩(wěn)定，以及3年期央票利率甚至下行的現(xiàn)象，讓市場(chǎng)緊縮預(yù)期大大緩解。市場(chǎng)將此舉解讀為央行試圖利用更多元化的公開(kāi)市場(chǎng)操作工具來(lái)回籠銀行體系流動(dòng)性，而不會(huì)上調(diào)央票發(fā)行利率。同時(shí)，由于3年期央票與存款準(zhǔn)備金率逐漸的替代性較強(qiáng)，市場(chǎng)認(rèn)為央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的必要性也在下降。此外，房貸調(diào)控政策的出臺(tái)也讓市場(chǎng)認(rèn)為近期再度出臺(tái)緊縮性政策的力度減弱。

顯然，在這樣的市場(chǎng)心態(tài)下，央行再度宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率無(wú)疑給債市澆了一盆冷水。在連續(xù)多日回暖后，節(jié)前債券市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了調(diào)整行情，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整可能使這一調(diào)整加劇。

“近期債市獲利回吐的壓力已較大，所以存款準(zhǔn)備金率上調(diào)會(huì)給債市帶來(lái)波動(dòng)也比較正常?！崩钪纹秸f(shuō)。

不過(guò)，由于存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)資金面的影響有限，市場(chǎng)人士對(duì)于債市后市并不擔(dān)心。

國(guó)信證券固定收益部研究員高宇認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率的再度上調(diào)對(duì)于債市并不會(huì)產(chǎn)生本質(zhì)性的影響。

他認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，資金面、通脹因素均不利于債市，但今年由于信貸資金投向控制導(dǎo)致債券的配置需求加大，為整個(gè)債市的調(diào)整起到了緩沖墊的作用。央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率仍主要是為了控制銀行信貸投放，這樣，多余的資金仍將會(huì)投資于債券市場(chǎng)，對(duì)債市形成支撐。

李治平認(rèn)為，由于預(yù)計(jì)央票利率還將保持穩(wěn)定，所以債市受到的實(shí)質(zhì)性影響將較小。