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    鳳凰衛(wèi)視

    融資融券“孿生兄弟”發(fā)育不均

    2010年05月05日 02:51
    來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)-中證網(wǎng)

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    □本報(bào)記者 周松林

    回顧4月,融資融券業(yè)務(wù)完成首個(gè)交易月,貫穿始終的最大特征是,融資與融券這一對(duì)“孿生兄弟”發(fā)育不成比例。

    在此輪下跌趨勢(shì)中,融券賣(mài)空熱情遠(yuǎn)沒(méi)有得到合理的釋放,期待制度性突破的到來(lái)。同時(shí),部分投資者在以題材炒作為特征的個(gè)股融資買(mǎi)入最終以虧損出局,在一定程度上顯示市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制正在發(fā)生微妙變化,體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性?xún)r(jià)值回歸的趨勢(shì)。

    融資個(gè)案顯示市場(chǎng)趨向

    從絕對(duì)量來(lái)看,國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)仍然處于起步階段,遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到理論上應(yīng)有的水平,同時(shí)表明國(guó)內(nèi)市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展空間巨大。從國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,融資融券交易量一般可占到全市場(chǎng)交易量的15%至20%左右,目前滬深兩市平均日交易量在1500億元至2000億元左右。因此,理論上講,保守估計(jì)兩市融資融券業(yè)務(wù)日均交易量可超百億元。

    以目前最新的可比數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算,4月30日滬市融資買(mǎi)入金額為2780.4556萬(wàn)元。另外,當(dāng)日滬市發(fā)生融券賣(mài)空共三筆,分別為招商銀行3500股、中國(guó)聯(lián)通5900股、大秦鐵路11000股。當(dāng)日深市融資買(mǎi)入金額為1848.7739萬(wàn)元。當(dāng)日深市融券賣(mài)空僅發(fā)生一筆,為1848.中興通訊1000股。當(dāng)日滬深兩市融資融券業(yè)務(wù)交易量共計(jì)4653.3113萬(wàn)元,不足當(dāng)日兩市股票成交金額1931.92億元的萬(wàn)分之三。

    從融資買(mǎi)入的標(biāo)的證券來(lái)看,基本上集中在典型的大盤(pán)藍(lán)籌股上,特別是市盈率較低、估值比較合理的資源類(lèi)、銀行類(lèi)以及鋼鐵、汽車(chē)、電力等行業(yè)的股票,以及經(jīng)歷了一輪較大跌幅的地產(chǎn)股。

    但也有例外,比如滬市的遼寧成大反復(fù)出現(xiàn)在融資買(mǎi)入標(biāo)的證券名單中,被連續(xù)大筆融資買(mǎi)入。該公司長(zhǎng)期以來(lái)因參股廣發(fā)證券的題材而備受市場(chǎng)關(guān)注。從4月21日起,該股每天出現(xiàn)大筆融資買(mǎi)入,但該股走勢(shì)是從4月22日起連拉了7根陰線(xiàn),跌幅超過(guò)20%。在這一輪下跌過(guò)程中,幾乎每天都有針對(duì)該股的融資償還,表明不斷有融資買(mǎi)入者止損出局;但每天仍然有大筆的融資買(mǎi)入,表明不斷有投機(jī)性資金判斷這只股性活躍可能有莊的個(gè)股技術(shù)見(jiàn)底將要反彈。4月30日該股融資余額達(dá)到1143.3878萬(wàn)元,而當(dāng)日該股跌幅達(dá)到4.43%,盤(pán)中曾一度探至跌停板。

    分析人士認(rèn)為,部分投資者在遼寧成大上投機(jī)性融資買(mǎi)入的失敗,可以理解為市場(chǎng)正在經(jīng)歷一番估值合理化和結(jié)構(gòu)性?xún)r(jià)值回歸的過(guò)程。

    融券期待推出轉(zhuǎn)融通

    4月融資融券業(yè)務(wù)情況顯示,融券與融資量上始終保持著懸殊的比例,融券業(yè)務(wù)成為融資融券這對(duì)“孿生兄弟”中的“體弱兒”

    截至4月30日,滬市融資余額為23552.6412萬(wàn)元,融券余額則為255.1528萬(wàn)元,僅為融資余額的1.08%。深市融資余額為14591.6942萬(wàn)元,融券余額為82.4807萬(wàn)元,僅為融資余額的0.57%。

    在具體的融券品種上,4月30日滬市僅有招商銀行、中國(guó)聯(lián)通、大秦鐵路、中國(guó)神華中國(guó)平安這5只大盤(pán)股有少量融券余額,另外金鉬股份有微量(100股)融券。深市有招商地產(chǎn)瀘州老窖兩只股票有少量融券余額。值得注意的是,在所有存在融券賣(mài)空的個(gè)股中,僅有一只地產(chǎn)股招商地產(chǎn),融券量也僅為20000股。

    如果說(shuō),在融資融券業(yè)務(wù)剛剛推出時(shí),由于市場(chǎng)處于上下兩難、趨勢(shì)不明的境地,投資者不敢輕易融券賣(mài)空導(dǎo)致融券業(yè)務(wù)量萎縮的話(huà),那么在緊隨著股指期貨推出后的一輪趨勢(shì)明顯的下跌中,融券業(yè)務(wù)仍然不能有效放大,就不能以市場(chǎng)原因來(lái)解釋了。特別是在近期房地產(chǎn)新政出臺(tái)后,地產(chǎn)股將面臨一輪較大幅度的下挫可謂是有目共睹,但在地產(chǎn)股上未能看到融券賣(mài)空的普遍出現(xiàn)。業(yè)務(wù)量的萎縮使融券業(yè)務(wù)本應(yīng)具有的賣(mài)空盈利、改變單邊市狀況、提供風(fēng)險(xiǎn)控制工具和完善市場(chǎng)功能的作用受到了極大的抑制。

    專(zhuān)家認(rèn)為,一方面券商自有證券品種本來(lái)就很少,另一方面券商以自有證券融出賣(mài)空無(wú)疑是打壓自營(yíng)盤(pán)市值的行為,與券商的利益直接相悖,券商對(duì)融券業(yè)務(wù)缺乏積極性是自然的事。融券業(yè)務(wù)亟待制度創(chuàng)新與改革。對(duì)此,目前管理層與市場(chǎng)各方已經(jīng)取得共識(shí)。管理層已經(jīng)表示,將適時(shí)建立轉(zhuǎn)融通制度。專(zhuān)家認(rèn)為,轉(zhuǎn)融通制度應(yīng)通過(guò)建立第三方公司來(lái)加以實(shí)現(xiàn),盡可能擴(kuò)大融券品種的來(lái)源。

    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:融資 余額 業(yè)務(wù) 市場(chǎng) 
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