師琰

盡管歐元區(qū)國家和國際貨幣基金組織(IMF)送給希臘的救助包從450億歐元咬牙加碼到1100億歐元，仍未能平息市場對(duì)于歐元區(qū)未來之憂。

根據(jù)5月2日晚特別會(huì)議達(dá)成的一攬子拯救方案，未來三年歐盟方面將通過雙邊貸款形式向希臘提供800億歐元資金，這比原來承諾的300億歐元增加了兩倍多；由IMF提供的貸款份額也從150億歐元增加到300億歐元。

5月3日，周一，歐元兌美元匯率與歐洲各股市收盤均下跌，目前歐元的空頭頭寸已增至創(chuàng)紀(jì)錄水平，未來數(shù)周可能面臨進(jìn)一步拋售壓力。

歐元區(qū)國家指望這一救援方案能幫助希臘避免拖欠巨債，并防止債務(wù)危機(jī)在其它國家蔓延。不過，在債券基金美國太平洋投資管理公司(Pimco)首席執(zhí)行官埃里安(Mohamed El-Erian)看來，該救援方案甚至都算不上一個(gè)投資者期待看到的“足以持續(xù)數(shù)月”的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，更別說“結(jié)束希臘危機(jī)”了。

現(xiàn)在，這個(gè)新的救援方案還在希臘之外的其它15個(gè)歐元區(qū)國家的議會(huì)里走通過程序。希臘將在5月19日下一筆國債到期時(shí)得到首筆救援貸款，按計(jì)劃，德國將在第一年貢獻(xiàn)84億歐元。德國預(yù)計(jì)將總共提供至少200億歐元貸款。

盡管德國政府和民間極不情愿救助希臘——因?yàn)檫@些錢拿出去后很可能就一去不回了，但德國多間大銀行持有4000萬歐元希臘國債，希臘破產(chǎn)勢必直接沖擊德國經(jīng)濟(jì)，而拯救希臘也是保持歐元穩(wěn)定的惟一出路。

在希臘正式提出申請(qǐng)啟動(dòng)450億歐元的救助計(jì)劃后，標(biāo)準(zhǔn)普爾4月27日把希臘主權(quán)債務(wù)級(jí)別調(diào)低到“垃圾級(jí)”，一度引發(fā)全球股市大跌，歐元兌美元匯率也跌到年內(nèi)最低點(diǎn)。市場分析人士上周估算希臘實(shí)際上需要800億-1000億歐元資金，才能為實(shí)施可靠的財(cái)政調(diào)整贏得喘息空間。

按照救援計(jì)劃要求，希臘必須實(shí)施更嚴(yán)厲的緊縮政策，在2014年前把財(cái)政赤字從占國內(nèi)生產(chǎn)總值的13.6%大幅削減至3%。但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也擔(dān)心這一緊縮政策“下藥太重”，可能令病人一命嗚呼。

英國皇家國際事務(wù)研究所高級(jí)研究員羅西教授(Vanessa Rossi)指出，過度緊縮的政策將導(dǎo)致希臘陷入嚴(yán)重衰退，更難以翻身。

市場預(yù)計(jì)今年希臘的經(jīng)濟(jì)增長可能為-4%，未來三年都將處于經(jīng)濟(jì)衰退。

希臘政府宣布的緊縮財(cái)政措施包括削減公共部門雇員獎(jiǎng)金并在至少三年內(nèi)禁止增加工資和退休金，增值稅由21%提高至23%，燃油稅、酒精和煙草稅漲10%等。但希臘三大工會(huì)組織已經(jīng)宣布，將在5日舉行全國性的總罷工，而希臘公共部門的工人已經(jīng)提前在4日開始這場罷工，反對(duì)削減工資和退休金。在首都雅典，民眾開始沖擊財(cái)政部和一些酒店、銀行和商業(yè)設(shè)施。

市場擔(dān)心，民間的強(qiáng)烈反對(duì)將影響希臘政府削減赤字的決心。

卡斯商學(xué)院銀行業(yè)專家米爾恩博士(Alistair Milne)認(rèn)為，歐盟的應(yīng)對(duì)做得不錯(cuò)，但有些遲緩導(dǎo)致局勢嚴(yán)重性加劇。在他看來，新的救援方案可能仍難以避免希臘最終被迫進(jìn)行債務(wù)重組，不過他判斷有關(guān)債務(wù)重組給投資者帶來的損失并不大，而關(guān)鍵在于，如何解決希臘和其它幾個(gè)歐元區(qū)國家的長期財(cái)政問題，從而避免今后再出現(xiàn)類似市場恐慌。

米爾恩博士認(rèn)為，導(dǎo)致今天危機(jī)的根本原因是歐盟內(nèi)部市場一體化運(yùn)作嚴(yán)重的低效率，不可持續(xù)的私人信貸擴(kuò)張和對(duì)公共部門財(cái)政的弱控制力，他建議通過設(shè)置有限納稅人還款責(zé)任、限制跨境銀行、預(yù)先確定官方短期流動(dòng)資金安排等措施改善歐元區(qū)總的資本市場效率。

自從希臘加入歐元區(qū)后，因?yàn)楸纫郧案菀捉璧藉X，無疑助長了希臘政府靠債務(wù)資助的消費(fèi)熱潮，包括花費(fèi)巨資承辦2004年雅典奧運(yùn)會(huì)。

在希臘危機(jī)爆發(fā)之前，有關(guān)歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)較弱成員國正在累積不可支撐借款的警報(bào)一直在被忽略。

現(xiàn)在，按照希臘財(cái)政部長的話，希臘財(cái)必須在崩潰和救贖之間做出選擇”，但拯救希臘的方案是否足以消除對(duì)其它歐盟國家以及歐元的威脅，沒有人能確定。