雖然上周以來(lái)A股連續(xù)下跌，但在一些基金經(jīng)理眼里，這與2008年的下跌有本質(zhì)區(qū)別。

“2008年是在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)都不好的沖擊下，A股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放。但今年的這種下跌，只能說(shuō)是釋放結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的一種調(diào)整，這也說(shuō)明今年投資機(jī)會(huì)將呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性。”某基金投資總監(jiān)表示，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)正朝健康方向發(fā)展、流動(dòng)性也依然充裕，這些都決定A股近期不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

回避地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)個(gè)股

房地產(chǎn)調(diào)控重拳連連出擊加深了基金業(yè)對(duì)房地產(chǎn)板塊前景的擔(dān)憂。

上海某基金經(jīng)理告訴中國(guó)證券報(bào)記者，他在一季度就開(kāi)始逐步減倉(cāng)地產(chǎn)股，現(xiàn)在手上基本上沒(méi)有地產(chǎn)以及相關(guān)行業(yè)的股票。他認(rèn)為，近期市場(chǎng)暴跌的一個(gè)重要原因是投資者逐步意識(shí)到政府調(diào)控房地產(chǎn)的決心和力度空前，導(dǎo)致大家集體拋售地產(chǎn)股及相關(guān)行業(yè)如金融、建材等板塊個(gè)股，從而造成股指連續(xù)下挫，并拖累了其他個(gè)股。“但從4日的走勢(shì)來(lái)看，雖然滬深300指數(shù)跌了近48個(gè)點(diǎn)，但基本上是金融、地產(chǎn)股在跌，許多有高成長(zhǎng)預(yù)期的股票反而漲幅不小，這表明大家的投資信心還在，只是投資標(biāo)的有所轉(zhuǎn)移?！痹摶鸾?jīng)理說(shuō)。

而中國(guó)證券報(bào)記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，抱有同樣想法的基金經(jīng)理不在少數(shù)。多位基金經(jīng)理指出，地產(chǎn)股的投資預(yù)期普遍偏空是引發(fā)A股調(diào)整的主因。他們認(rèn)為，當(dāng)前需要規(guī)避房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)的投資。

不過(guò)，雖然金融、地產(chǎn)板塊的聯(lián)袂下行引發(fā)指數(shù)重挫，但這并不影響基金經(jīng)理的既定投資策略?；饦I(yè)目前普遍的投資思路是向“新興產(chǎn)業(yè)”靠攏，逐步降低在傳統(tǒng)藍(lán)籌股中的投資比重，這個(gè)調(diào)倉(cāng)的過(guò)程當(dāng)前仍在繼續(xù)?！半m然大家都覺(jué)得股價(jià)挺高，但我們調(diào)研一圈下來(lái)，發(fā)現(xiàn)好公司還是很多的，值得我們加大投資比重?！贬槍?duì)中國(guó)證券報(bào)記者“是否難以找到合適投資標(biāo)的”的提問(wèn)時(shí)，一位基金經(jīng)理如此回答。

調(diào)倉(cāng)重在“度”

調(diào)倉(cāng)是基金經(jīng)理們今年以來(lái)最重要的工作，這在基金一季報(bào)中體現(xiàn)得非常明顯：在金融、地產(chǎn)、傳統(tǒng)采掘業(yè)投資比例下降的同時(shí)，信息技術(shù)、生物制藥等投資比例明顯上升。而在“新興產(chǎn)業(yè)”的大旗下，這種行業(yè)板塊投資比例的傾斜正朝縱深方向發(fā)展。

不過(guò)，某基金投資總監(jiān)強(qiáng)調(diào)，在調(diào)倉(cāng)過(guò)程中，要正確處理高股價(jià)與高成長(zhǎng)性之間的關(guān)系，買賣該類股票要把握合適的度。他表示，新興產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的成長(zhǎng)預(yù)期很強(qiáng)烈，但這未必就能切實(shí)反映在上市公司的業(yè)績(jī)上，在分析、買賣這類上市公司股票時(shí)，關(guān)鍵要看高股價(jià)是否已充分反映公司的高成長(zhǎng)預(yù)期。如果已經(jīng)明顯高估，則不能因?yàn)楦叱砷L(zhǎng)的神話故事而買入或繼續(xù)持有；相反，如果股價(jià)從數(shù)字上看比較高，但從其可預(yù)見(jiàn)的成長(zhǎng)性來(lái)說(shuō)，動(dòng)態(tài)市盈率仍然偏低的股票，也不應(yīng)因?yàn)槎唐谑袌?chǎng)波動(dòng)而將其賣出。(記者 李良)

(來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)　)