胡中彬

一度因新股破發(fā)和市場(chǎng)波動(dòng)而退去的機(jī)構(gòu)打新潮再掀波瀾。

但與以往逢新股必打不同的是，機(jī)構(gòu)投資者尤其是以打新著稱(chēng)的債券型基金，此番對(duì)大盤(pán)股更為謹(jǐn)慎，對(duì)中小盤(pán)股票中的優(yōu)質(zhì)公司則是青睞有加。

數(shù)據(jù)顯示，盡管今年年初股市低迷，但債券型基金一季度仍取得了良好的打新戰(zhàn)績(jī)，從而支撐其打新熱情高漲。

打新沖動(dòng)再現(xiàn)

2010年4月28日，海普瑞(002399.SZ)網(wǎng)下申購(gòu)和配售結(jié)果出爐，一舉創(chuàng)下A股史上發(fā)行價(jià)格最高的紀(jì)錄，而這正是由機(jī)構(gòu)投資者蜂擁而入制造的。

以華商收益增強(qiáng)這只債券型基金為例，在申購(gòu)海普瑞過(guò)程中，其有效申購(gòu)數(shù)為410萬(wàn)股，以148元/股的發(fā)行價(jià)計(jì)算，華商收益增強(qiáng)申購(gòu)該股共投入了6.1億元。

事實(shí)上，截至今年3月31日，華商收益增強(qiáng)基金規(guī)模僅為6.97億元。若不考慮其規(guī)模在4月份中的變化，該基金申購(gòu)海普瑞的資金約達(dá)其總資產(chǎn)的87.5%，可謂是不惜血本。

某券商基金研究人士推測(cè)，由于打新時(shí)不可能將手中持有的所有金融資產(chǎn)全部出售，華商收益增強(qiáng)參與海普瑞申購(gòu)有可能是從銀行間市場(chǎng)拆借了部分資金打新。

華商收益增強(qiáng)在其一季報(bào)中也毫不掩飾自身在打新策略上的成功?！霸谝患径龋覀儽容^好地把握了市場(chǎng)的脈絡(luò)和主線(xiàn)，堅(jiān)持了超配信用債和積極參與新股申購(gòu)的策略，比較好的分享了股市和債市的雙重成長(zhǎng)。

并非只有華商收益增強(qiáng)這一只基金表現(xiàn)活躍，在近期發(fā)行的新股中，已經(jīng)能夠頻頻見(jiàn)到這些以債基為首的機(jī)構(gòu)投資者們，建信基金、匯添富基金、華夏基金等旗下的債基都大手筆參與打新。

事實(shí)上，今年年初，由于市場(chǎng)波動(dòng)促使了部分新股出現(xiàn)了破發(fā)潮，甚至有的新股上市首日就跌破了發(fā)行價(jià)，這使得以往靠打新為生的債基倍感恐慌，有消息稱(chēng)，數(shù)家基金公司此前曾限制旗下債基的打新沖動(dòng)，以確保資產(chǎn)安全。但隨著市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)和近期新股表現(xiàn)的活躍，對(duì)新股破發(fā)的恐慌卻早已成為過(guò)去時(shí)。

“除了債基外，股基、券商都對(duì)打新的態(tài)度發(fā)生了變化，二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)劇烈也是一個(gè)因素。畢竟一級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)還是比較小，存在著獲取超額利潤(rùn)的可能性。國(guó)海證券一位投行人士稱(chēng)。

4月下旬以來(lái)，基金打新的幅度明顯大幅上升。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月上旬，包括債基在內(nèi)共有146只基金參與一級(jí)市場(chǎng)上的新股申購(gòu)，30只基金參與了上市公司的增發(fā)。而在4月下旬，參與一級(jí)市場(chǎng)打新的基金數(shù)量攀升至239只，增幅超過(guò)60%。富國(guó)天利增長(zhǎng)和德盛增利基金2只債基打新的次數(shù)都上升到了17次，較4月上旬翻了一倍。而同期打新次數(shù)超過(guò)10次的基金數(shù)量已達(dá)到了8只。

策略生變

刺激這些基金參與打新的最直接的原因就是業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

銀河證券業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)報(bào)告稱(chēng)，2010年一季度平均業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的是債券基金，也是唯一取得正收益的基金類(lèi)別(貨幣基金除外)。數(shù)據(jù)顯示，納入銀河證券統(tǒng)計(jì)口徑的可以參與申購(gòu)新股的63只債基的平均業(yè)績(jī)?yōu)?.23%，超過(guò)了其他類(lèi)型的債基，而統(tǒng)計(jì)口徑中的166只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金的平均業(yè)績(jī)卻是-3.40%。

債基的出色業(yè)績(jī)，除了主要受益于今年一季度債市的逐步走強(qiáng)之外，打新收益也是不小的貢獻(xiàn)。

例如，華商收益增強(qiáng)一季度基金凈值增長(zhǎng)約達(dá)5%，成為債券型基金中表現(xiàn)領(lǐng)先者。

“相對(duì)而言，打新是債基業(yè)績(jī)的一個(gè)催化劑，靠打新估計(jì)能為全年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)3-4個(gè)百分點(diǎn)。”深圳一位債券型基金經(jīng)理直言不諱，今年可轉(zhuǎn)債能帶來(lái)的收益大幅下降，可能不到1個(gè)百分點(diǎn)。他表示：“盡管一季度債市沒(méi)有受到太多央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和大量發(fā)行央票的影響，走勢(shì)比較強(qiáng)勁，但是我們認(rèn)為在加息周期的大背景下，債市將受到很大的影響，仍然無(wú)法走出長(zhǎng)期獨(dú)立的上升行情。要提升業(yè)績(jī)，還是必須得從打新中獲取超額收益。

但吃一塹長(zhǎng)一智。

三個(gè)月前，大盤(pán)股中國(guó)一重(601106.SH)上市首日即破發(fā)，套牢的機(jī)構(gòu)們等待三個(gè)月后依然顆粒無(wú)收。打新熱潮自此深受打擊，當(dāng)時(shí)的恐慌也讓不少債基錯(cuò)失其他機(jī)會(huì)。

幾乎與中國(guó)一重同時(shí)招股的中小板股票興民鋼圈(002355.SZ)表現(xiàn)卻大相徑庭。網(wǎng)下配售新股即將于5月10日解禁的興民鋼圈，截至5月6日股價(jià)較其發(fā)行價(jià)上漲約17%，對(duì)債基而言，三個(gè)月時(shí)間能獲得如此收益難能可貴。但當(dāng)時(shí)參與其網(wǎng)下配售的債基屈指可數(shù)，由于整體性恐慌，債基并未能大規(guī)模參與其中。即便在當(dāng)時(shí)如此恐慌的市場(chǎng)環(huán)境下依然能有這樣的收益，使得債基對(duì)打新風(fēng)險(xiǎn)的忌憚大大減弱。

網(wǎng)下配售新股即將于5月10日解禁的興民鋼圈(002355.SZ)或許會(huì)令許多債基感到遺憾。興民鋼圈幾乎與中國(guó)一重在三個(gè)月前同時(shí)招股，當(dāng)時(shí)正值市場(chǎng)環(huán)境較為惡劣，但與中國(guó)一重同日上市的興民鋼圈卻表現(xiàn)大相徑庭，截至5月6日，興民鋼圈的股價(jià)較其發(fā)行價(jià)上漲了約17%，對(duì)債基而言三個(gè)月時(shí)間能獲得這樣的收益已經(jīng)難能可貴。但事實(shí)上，當(dāng)時(shí)參與興民鋼圈網(wǎng)下配售的債基屈指可數(shù)。即便在當(dāng)時(shí)恐慌的環(huán)境下依然能有這樣的收益，使得債基對(duì)打新風(fēng)險(xiǎn)的顧慮大大減弱。

而對(duì)于當(dāng)前的打新策略，華富收益增強(qiáng)基金經(jīng)理曾剛表示，從目前市場(chǎng)狀況來(lái)看，新股依然表現(xiàn)較活躍，盡管許多中小板和創(chuàng)業(yè)板股票仍存在高估現(xiàn)象，但其中出現(xiàn)高成長(zhǎng)、高回報(bào)的黑馬股票的可能性依然存在。