21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 曹元 深圳報(bào)道

1月4日至4月30日上證綜指下跌12.41%——基金專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品在誕生第二年就遇到了A股的震蕩調(diào)整。

但在有公開數(shù)據(jù)的私募產(chǎn)品中，基金專戶“一對(duì)多”表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，平均業(yè)績(jī)超越“陽光私募”、券商集合理財(cái)產(chǎn)品以及基金公司自己管理的信托產(chǎn)品。實(shí)為私募中的黑馬。

記者從多個(gè)渠道獲悉，在已知去年下半年成立的40只基金專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品中，截至4月30日，平均凈值增長(zhǎng)率為-0.23%；而據(jù)朝陽永續(xù)統(tǒng)計(jì)，同期692只非結(jié)構(gòu)性的陽光私募凈值平均增長(zhǎng)率為-0.81%；同期76只券商集合理財(cái)產(chǎn)品平均凈值增長(zhǎng)-3.64%。

而公募基金成為最大輸家，天相投顧統(tǒng)計(jì)，同期偏股型基金凈值增長(zhǎng)率為-8.38%。

群體的分化

基金公司專戶“一對(duì)多”自2009年8月份開啟，9月份產(chǎn)品出鞘，到去年年底其數(shù)量已經(jīng)接近百只。記者從多渠道獲得了其中40只產(chǎn)品年初至4月30日的收益情況，以及其他19多只產(chǎn)品最新的凈值情況。整體來看，在調(diào)整市中，這類產(chǎn)品表現(xiàn)不錯(cuò)。

40只產(chǎn)品中，獲得正收益的有17只，占比42.5%，全部可統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)品算術(shù)平均收益率為-0.23%。

其他19只產(chǎn)品中，截至4月30日，有11只產(chǎn)品的單位凈值在1元以上。

另據(jù)中國(guó)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)部門人士介紹，該行旗下多數(shù)基金專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品的凈值也在1元之上。顯示出基金公司專戶團(tuán)隊(duì)對(duì)絕對(duì)收益的控制力。

作為私募產(chǎn)品中的新兵，基金公司專戶“一對(duì)多”可謂旗開得勝。略勝陽光私募，更跑贏了券商集合理財(cái)產(chǎn)品。

朝陽永續(xù)統(tǒng)計(jì)，截至4月30日，接近692只陽光私募產(chǎn)品今年簡(jiǎn)單算術(shù)平均收益為-0.81%，其中獲取正收益的產(chǎn)品數(shù)量為306只，占比44%。產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)均值低于基金專戶“一對(duì)多”，但產(chǎn)品的獲利面高于基金專戶“一對(duì)多”

同樣截至4月30日，券商集合理財(cái)產(chǎn)品則是私募產(chǎn)品中的最大輸家。76只非限定的偏股型產(chǎn)品(包括股票型、混合型、FOF)簡(jiǎn)單算術(shù)平均收益為-3.64%，其中獲得正收益的只有16只產(chǎn)品，占比21%。

此外，可能是出自同一團(tuán)隊(duì)，基金公司作為投資顧問的信托產(chǎn)品同基金專戶“一對(duì)多”業(yè)績(jī)較為近似。來自朝陽永續(xù)的數(shù)據(jù)，基金公司做投資顧問的21款信托產(chǎn)品，截至4月30日年內(nèi)收益率為-0.6%。21只產(chǎn)品中，統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)獲得正收益產(chǎn)品數(shù)量為10只，占比48%。

而不同類型的私募產(chǎn)品，均出現(xiàn)了較大分化。

相比較而言，40只基金“一對(duì)多”產(chǎn)品和券商集合理財(cái)產(chǎn)品情況稍好。截至4月30日，基金專戶“一對(duì)多”業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最大的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)年內(nèi)收益16.2%；而業(yè)績(jī)最差的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收益-8.533%，之間相差24.71%；而券商集合理財(cái)產(chǎn)品最好和最壞產(chǎn)品之間相差24.31%。

分化最大的是陽光私募，首尾相差54.12%。私募產(chǎn)品中的冠軍和最差者都出現(xiàn)在陽光私募中。

截至4月30日，陽光私募產(chǎn)品中有12只產(chǎn)品的業(yè)績(jī)超過20%，其中最高的產(chǎn)品精熙1期收益高達(dá)30.26%，而券商集合理財(cái)產(chǎn)品最好年內(nèi)收益只有6.22%。

新軍何以戰(zhàn)勝老將

面對(duì)不同類型產(chǎn)品的分化，國(guó)金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝認(rèn)為，三類私募產(chǎn)品中，券商集合理財(cái)產(chǎn)品具有一些先天的劣勢(shì)。

首先，券商集合理財(cái)產(chǎn)品在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上常常會(huì)同業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)掛鉤?！斑@類產(chǎn)品的投資目標(biāo)介于獲取相對(duì)收益和絕對(duì)收益之間，尤其是早先的一批產(chǎn)品。

其次，券商集合理財(cái)產(chǎn)品在私募中規(guī)模較大，面對(duì)市場(chǎng)的震蕩并不容易掉頭。券商集合理財(cái)產(chǎn)品普遍規(guī)模上10億元，而基金專戶“一對(duì)多”以及陽光私募普遍在5億元以下。雖然這些產(chǎn)品都可以采取靈活的配置策略，但在操作上，券商集合理財(cái)產(chǎn)品會(huì)收到規(guī)模的掣肘。

招商基金專戶投資部有關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，基金公司對(duì)私募產(chǎn)品實(shí)際上并不陌生。因?yàn)樵凇耙粚?duì)多”業(yè)務(wù)開展之前，基金公司往往通過為社?；鹱鐾顿Y、管理企業(yè)年金和專戶“一對(duì)一”進(jìn)行了鍛煉。

說到操作策略，專戶“一對(duì)多”基本上都在采用阿爾法策略，所謂阿爾法策略是指通過精選個(gè)股來獲取超額收益。震蕩市中，基金專戶“一對(duì)多”往往能夠利用基金公司龐大的研究團(tuán)隊(duì)精選個(gè)股，而這點(diǎn)是許多陽光私募產(chǎn)品不能做到的。

觀察基金公司專戶“一對(duì)多”所持有的個(gè)股，多是次新中小盤個(gè)股。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在已經(jīng)披露1季報(bào)的上市公司中，匯添富基金、廣發(fā)基金、易方達(dá)基金、中銀基金、寶盈基金旗下共計(jì)9只基金“一對(duì)多”專戶出現(xiàn)在10家上市公司前十大流通股股東名單中。

比如易方達(dá)旗下雙核動(dòng)力1號(hào)一季度進(jìn)入福瑞股份，持股量達(dá)到12.11萬股；“匯添富-光大-建投添富牛1號(hào)”1季度最新進(jìn)駐上海凱寶，持股達(dá)到25.2萬股；“匯添富-招行-湘財(cái)添富牛1號(hào)”則在1季度最新入駐賽為智能，持股達(dá)到17.54萬股。濮耐股份則受到“匯添富-上海銀行-海通添富牛1號(hào)”的青睞，該專戶于1季度買入51.53萬股。

上海凱寶、賽為智能和福瑞股份均為今年1月份上市的創(chuàng)業(yè)板新股。

成本最高的私募

雖然業(yè)績(jī)強(qiáng)于其他私募產(chǎn)品，但基金專戶“一對(duì)多”所付出的成本則最高。

由于陽光私募開設(shè)證券投資賬戶被暫停，陽光私募只能用信托公司的留存賬戶發(fā)設(shè)新產(chǎn)品，造成信托賬戶“洛陽紙貴”。私募投資公司會(huì)將全部的管理費(fèi)給信托公司，管理費(fèi)率為1.5%，并會(huì)為信托公司提取2%的業(yè)績(jī)提成。

而基金專戶“一對(duì)多”則成本更高。據(jù)記者從多家基金公司、銀行了解到，基金公司為了借用銀行渠道發(fā)售“一對(duì)多”產(chǎn)品，也會(huì)將1.5%的管理費(fèi)全部讓給銀行，并且會(huì)提供1.2%-1.5%的銷售服務(wù)費(fèi)。

此外，雖然證監(jiān)會(huì)不允許銀行或券商再從中提取業(yè)績(jī)提成，但是實(shí)際情況并未完全如此?！皹I(yè)績(jī)提成不固定，因基金公司而定。”某基金公司人士透露。

而記者打聽到，有些券商的附加條件是基金公司需要為該券商提供40倍的交易量。而這會(huì)讓基金公司不能夠?qū)Ｗ⒆约旱耐顿Y策略。

“一對(duì)多的產(chǎn)品銷售費(fèi)用非常高，遠(yuǎn)高于公募基金?！倍嗉一鸸救耸勘硎尽?/p>

而基金“一對(duì)多”產(chǎn)品的成本遠(yuǎn)不止于此，團(tuán)隊(duì)的人力資源、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等都不比公募基金少。

那專戶“一對(duì)多”能否給基金公司帶來預(yù)期的收益？至少目前來看這類產(chǎn)品很多還不賺錢。

以一款發(fā)行規(guī)模為1億元的專戶“一對(duì)多”計(jì)算，其銷售費(fèi)用高達(dá)3%，而這類產(chǎn)品普遍在凈值增長(zhǎng)8%之后才能提取業(yè)績(jī)提成，也就是說產(chǎn)品凈值需要增長(zhǎng)11%之后才能提取業(yè)績(jī)提成。

從記者掌握的59只產(chǎn)品來看，累計(jì)凈值增長(zhǎng)超過11%的產(chǎn)品數(shù)量只有4只。