編者按 最近一段時(shí)間，國(guó)家為調(diào)控房?jī)r(jià)連出重手，炒房客耐不住壓力紛紛出貨，其回流的資金會(huì)不會(huì)流向股市？本期《一周看點(diǎn)》征集一組相關(guān)博文，旨在透析“炒房錢(qián)”會(huì)不會(huì)來(lái)炒股。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市將是第一選擇

一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)股市“熊聲”一片時(shí)，樓市就會(huì)迎來(lái)旺季；而當(dāng)股市火爆的時(shí)候，樓市就會(huì)低迷一陣子。你冷我熱，此消彼長(zhǎng)，股市和樓市就像一個(gè)“蹺蹺板”的兩端。不過(guò)，這一“蹺蹺板效應(yīng)”在特殊時(shí)期會(huì)遭遇失靈。前幾年，資金流動(dòng)性泛濫成災(zāi)，龐大的資金量，無(wú)論是“蹺蹺板”的哪一方，都容納不下，結(jié)果是兩頭一齊熱。

近日，國(guó)家接連出招調(diào)控樓市，社會(huì)上的流動(dòng)資金又再次面臨選擇?！败E蹺板效應(yīng)”能否重現(xiàn)？筆者認(rèn)為，目前還沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模資金從樓市撤退，但資金一旦大規(guī)模從樓市撤退，轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市將成為他們的第一選擇。這部分資金，愿意承受更大的風(fēng)險(xiǎn)以獲取更大的收益，撤離樓市后，不會(huì)回流實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大部分將毫不猶豫的選擇進(jìn)入股市。股市上，股指期貨5倍、融資融券2倍的杠桿放大作用，將吸引激進(jìn)投資者。即使是保守投資者，也可以選擇在一級(jí)市場(chǎng)專(zhuān)門(mén)申購(gòu)新股，保證每年15%左右的收益率。

另一方面，引導(dǎo)樓市的資金流入股市，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也有利好的作用。實(shí)體經(jīng)濟(jì)也通過(guò)股市的融資功能，使得企業(yè)通過(guò)IPO，或再融資，或發(fā)行債券，將投資者手中的資金轉(zhuǎn)移到實(shí)體企業(yè)中，從而為企業(yè)的實(shí)業(yè)投資提供資金。（單騎兵 詳見(jiàn)http://blog.cs.com.cn/u/danqibing）

“炒房錢(qián)”不是會(huì)不會(huì)進(jìn)股市，而是肯定會(huì)進(jìn)，只是進(jìn)的狀況由今年股市的走勢(shì)決定，逐漸的進(jìn)入，更本質(zhì)的是量的多少，進(jìn)入的時(shí)機(jī)，股市越漲會(huì)越吸引這部分資金受簡(jiǎn)單的利益驅(qū)動(dòng)。

不過(guò)，今年股市應(yīng)該是震蕩市，會(huì)有幾只腳下探，國(guó)家政策也會(huì)在今年出現(xiàn)一些明顯的傾斜，新興產(chǎn)業(yè)及某些受益板塊會(huì)吸引資金介入，這需要它自身有足夠的吸引力。當(dāng)然，“炒房錢(qián)”也有部分屬于回避風(fēng)險(xiǎn)型，除了股市，也有債券等金融產(chǎn)品替代，還有今年出現(xiàn)的一些新趨向，如中國(guó)炒房團(tuán)到國(guó)外低價(jià)買(mǎi)入房產(chǎn)。林林總總，一個(gè)簡(jiǎn)單的利益，足可以在某個(gè)適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，把這部分不知流向的資金吸引而去。（牛熊分界 詳見(jiàn)http://blog.cs.com.cn/u/lhp2005lhp）

不管是浙江炒房團(tuán)還是山西煤老板，都有資金選擇新投向的問(wèn)題。別跟政策作對(duì)，先逃離房市，回避同國(guó)有資金爭(zhēng)奪煤炭資源，及時(shí)把資金轉(zhuǎn)向股市是目前最好的選擇。哪怕是在股市里買(mǎi)地產(chǎn)股和煤炭股，也比現(xiàn)在去買(mǎi)房強(qiáng)：前者提前進(jìn)行了調(diào)整，現(xiàn)在入場(chǎng)正是時(shí)機(jī)。而后者卻正是高點(diǎn)，還有下探空間。因此，先入股市進(jìn)行價(jià)值投資，等股市漲上去，房?jī)r(jià)調(diào)整到位政策面開(kāi)始放手之后再配合政策抄底，才是正確策略。從近期大盤(pán)走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)正在向這個(gè)方向轉(zhuǎn)變。對(duì)于炒房熱錢(qián)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在的股市即將迎來(lái)入場(chǎng)的最佳時(shí)機(jī)，投資者應(yīng)該有這方面的準(zhǔn)備。（一碗面 詳見(jiàn)http://blog.cs.com.cn/u/yiwanmian）

“炒房錢(qián)”進(jìn)股市想法過(guò)于天真

炒房與炒股，雖然都可以視為兼有投資與投機(jī)的行為，但其中的差異還是很大的。股市流動(dòng)性強(qiáng)，周期比較短，漲跌頻繁，這是很多炒房者所難以適應(yīng)的。2006至2007年間，曾有大量民間資金進(jìn)入股市，一度也確實(shí)獲得了很大盈利，但隨后股市的下跌也令這些資金損失慘重。相應(yīng)的，樓市盡管流動(dòng)性不如股市，但就炒作而言，管理成本低，而且由于處于一個(gè)長(zhǎng)周期中，盈利性更突出，并且還能運(yùn)用金融杠桿，對(duì)較大規(guī)模的資金來(lái)說(shuō)更為合適。投資方式、盈利模式以及操作理念上的差異，決定了這部分民間資金在投資方向上更愿意選擇樓市。這也就是為什么去年初，股市與房市都處于低谷，但后來(lái)真正進(jìn)入股市的增量資金卻很有限，而大量資金會(huì)去瘋炒樓市的緣故。無(wú)疑，那種認(rèn)為有了新的房產(chǎn)政策以后，炒房資金會(huì)迅速轉(zhuǎn)向進(jìn)入股市的想法，忽視了兩者之間的差異，似乎過(guò)于天真了些。

還想提一點(diǎn)的是，就在國(guó)內(nèi)嚴(yán)厲調(diào)控樓市的時(shí)候，海外開(kāi)發(fā)商正大舉進(jìn)入境內(nèi)推銷(xiāo)那里的樓盤(pán)，并且以辦理移民為誘惑。退出國(guó)內(nèi)樓市的資金，會(huì)不會(huì)外流？這看似還很遙遠(yuǎn)，但如果蔓延起來(lái)速度不會(huì)慢，若果真大規(guī)模出現(xiàn)，負(fù)面影響巨大。如何正確地引導(dǎo)那些炒樓資金，給其提供適當(dāng)?shù)某雎?，采取措施引?dǎo)進(jìn)入包括股市在內(nèi)的其他投資市場(chǎng)，都是現(xiàn)在應(yīng)該加緊考慮的。(十年磨劍 詳見(jiàn)http://blog.cs.com.cn/u/mojian）

近一兩天，一些“名嘴”大肆鼓吹炒房資金已進(jìn)入股市，更有甚者還有名有姓的舉例子，列數(shù)字，儼然成為“炒房客”的經(jīng)紀(jì)人。試問(wèn)，如果你是“炒房客”愿意如此之快地暴露自己的戰(zhàn)略意圖嗎？其次，炒房資金有多少是自有資金還不一定。再者，即使炒房資金已入市，它會(huì)在當(dāng)下這個(gè)點(diǎn)位殺入嗎？是不是該擦亮自己的眼睛好好甄別，悉心探究一下形勢(shì)，或許會(huì)少走彎路。（陳立峰 詳見(jiàn)http://blog.cs.com.cn/u/cenlifeng）

眼下流行的一種說(shuō)法是，在國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行重拳調(diào)控后，大量房地產(chǎn)領(lǐng)域的投機(jī)客會(huì)將資金殺入股市。這只是盲目看多做多者一廂情愿的自我安慰。我認(rèn)為真實(shí)的情況是，國(guó)家對(duì)房?jī)r(jià)的調(diào)控不僅不會(huì)給股市帶來(lái)增量資金，恰好相反，它將讓包括股市在內(nèi)的貨幣供應(yīng)更加緊張。

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，房子既是消費(fèi)品，又是投資品。作為投資品的屬性，在房?jī)r(jià)上漲的過(guò)程中，整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)是一個(gè)貨幣創(chuàng)造機(jī)器，住房按揭制度的發(fā)明，讓這個(gè)貨幣創(chuàng)造的過(guò)程有了杠桿，成倍地放大。比如，當(dāng)一個(gè)人自有資金20萬(wàn)元，這是真實(shí)的貨幣，他貸款80萬(wàn)元買(mǎi)了一套100萬(wàn)元的房子，在前一年房?jī)r(jià)翻倍后200萬(wàn)元賣(mài)出，這樣，看似賺了一倍，但若以本金計(jì)算，賺了4倍。這時(shí)，他可能覺(jué)得房子太貴了，可能會(huì)用賺來(lái)的一部分錢(qián)去炒股，這樣房?jī)r(jià)與股價(jià)相互支撐，不斷上升。一旦房?jī)r(jià)的上升趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，下降趨勢(shì)形成，房屋交易量大減，新資金不愿意進(jìn)場(chǎng)，老房東賣(mài)不出去或者不愿意賣(mài)。則這個(gè)貨幣創(chuàng)造的過(guò)程便終止了，原來(lái)看似龐大的以房屋市值計(jì)算的財(cái)富頓時(shí)成了鏡花水月。對(duì)于房屋已經(jīng)脫手的持有現(xiàn)金的人士來(lái)講，他既然能在趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)之前成功出貨，那便是投資高手，怎么會(huì)在股市剛剛形成下降趨勢(shì)時(shí)來(lái)買(mǎi)股票呢? （北漂的羊 詳見(jiàn)http://blog.cs.com.cn/u/beipiao）

樓市股市同樣有“泡沫”

經(jīng)歷了4月中旬新一輪政策調(diào)整后，越來(lái)越多的資金意識(shí)到樓市的風(fēng)光要慢慢地黯淡下來(lái)了。三十年河西、三十年河?xùn)|，在2008年10月，為了拯救金融危機(jī)下的房地產(chǎn)市場(chǎng)，國(guó)家出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)住房消費(fèi)的優(yōu)惠政策，尤其是在9.59萬(wàn)億天量信貸資金的配合下，大量資金流向房地產(chǎn)市場(chǎng)，一波房地產(chǎn)市場(chǎng)的大牛市從此而起。如今巨大的房地產(chǎn)泡沫，天價(jià)的房?jī)r(jià)，愈演愈烈的地王，都使得一波波調(diào)控襲來(lái)。目前來(lái)看，可統(tǒng)計(jì)的投資房地產(chǎn)的資金約為1.8萬(wàn)億元，除去信貸等資金，非住房的炒作資金達(dá)到5000億元，熱錢(qián)和其他無(wú)法解釋的資金并未計(jì)算其內(nèi)?？梢哉f(shuō)是巨大的資金流動(dòng)性制造了整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的牛市，推高了房?jī)r(jià)，因此如今國(guó)家所有的調(diào)整政策均是從這個(gè)方面入手解決。

是到退出的時(shí)間了，但大量的資金去向何方呢。逐利性是資金與生俱來(lái)的天性，那么其必然要尋找新的賺錢(qián)渠道，是股市、期貨、還是黃金市場(chǎng)？首先我們需要明確樓市的規(guī)模，在2009年初的樓市市值是GDP的2倍，到2010年已快速增至3倍左右，市場(chǎng)容量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股市。其次，在玉名談股市潛規(guī)則中介紹過(guò)，樓市與股市向來(lái)有蹺蹺板關(guān)系，若樓市大跌，投資者對(duì)樓市期望降低，會(huì)將資本從樓市中撤出，轉(zhuǎn)而投向股市，使股市上揚(yáng)。反之亦然。但股市與樓市實(shí)際上都具有一個(gè)明顯的特性，那就是資金制造泡沫，從十幾年來(lái)數(shù)據(jù)分析來(lái)看，資金流動(dòng)性的松、緊與股市、樓市的漲跌存在明顯的正相關(guān)特性，說(shuō)得白一點(diǎn)，那就是資金一多，單邊市場(chǎng)泡沫就會(huì)出現(xiàn)，泡沫膨脹到一定的階段，就會(huì)破裂，那么不僅是嚴(yán)厲的調(diào)控，更是持續(xù)的大跌風(fēng)險(xiǎn)。如今樓市泡沫并未消除，而股市中也出現(xiàn)了和“地王”現(xiàn)象一樣的“股王”現(xiàn)象一高市盈率、高發(fā)行價(jià)，一個(gè)個(gè)財(cái)富神話的背后，不僅是傷害了普通投資者的利益，更使得中小盤(pán)個(gè)股的泡沫越來(lái)越大。（玉名 詳見(jiàn)http://blog.cs.com.cn/u/wwcocoww）

以上由中證網(wǎng)博客版主田鴻偉提供

本欄文章均源自博客，內(nèi)容不代表本報(bào)觀點(diǎn)。如有稿費(fèi)及涉文事宜，請(qǐng)與本版編輯聯(lián)系。