編者按：雖然三網(wǎng)融合試點方案上報時間再次推遲，但網(wǎng)絡(luò)融合的大方向不會改變，在未來方案出臺預(yù)期的刺激下，預(yù)計傳媒板塊將再次被市場做多。

試點推遲無礙趨勢

本周，三網(wǎng)融合試點方案上報國務(wù)院的時間再次被推遲到5月底，這已是第二次推遲上報時間。據(jù)了解，在4月初，提交給國務(wù)院的第一稿中，廣電希望能在包括互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)傳送、國內(nèi)IP電話等增值電信業(yè)務(wù)領(lǐng)域充分進入，而不局限試點城市，同時要求電信IPTV業(yè)務(wù)控制在試點城市范圍內(nèi)，這一帶有明顯傾向性的政策顯然無法讓電信運營商接受。如果廣電挾IPTV牌照、電信不開放增值電信業(yè)務(wù)牌照和互聯(lián)網(wǎng)出口，則三網(wǎng)融合難以實質(zhì)推行，而這與國務(wù)院希望借此調(diào)結(jié)構(gòu)促內(nèi)需目標(biāo)相悖。

我們認(rèn)為，從大方向看，在我國文化體制改革的大方向下，三網(wǎng)融合是大勢所趨，如果5月份后能推出三網(wǎng)融合試點政策及措施，將對廣電和電信具有強烈的刺激作用。

三網(wǎng)融合投資策略

三網(wǎng)融合是A股市場關(guān)注的焦點，在三網(wǎng)融合試點方案出臺的預(yù)期下，我們預(yù)計5月份傳媒板塊有望有良好表現(xiàn)。從受益和發(fā)展空間角度出發(fā)，我們建議重點關(guān)注內(nèi)容服務(wù)提供商、網(wǎng)絡(luò)運營商、軟件生產(chǎn)商三類個股。

1、內(nèi)容服務(wù)提供商

三網(wǎng)融合使內(nèi)容提供商受益最大。三網(wǎng)融合將使內(nèi)容服務(wù)市場從買方市場轉(zhuǎn)變?yōu)橘u方市場，內(nèi)容服務(wù)商將成為市場主導(dǎo)，個股建議關(guān)注電廣傳媒、中視傳媒等電視節(jié)目制作公司，將會獲得實質(zhì)性利好。

電廣傳媒是全國第一個率先采取雙向機頂盒的運營商，2009年底已經(jīng)完成湖南省大部分縣市有線網(wǎng)絡(luò)的整合，擁有有線電視用戶已超過300萬。湖南已經(jīng)獲批成為國家三網(wǎng)融合首批試點省份，電廣傳媒極有可能成為中部地區(qū)三網(wǎng)融合首批試點公司，公司未來發(fā)展空間巨大。

隨著三網(wǎng)融合的實施，網(wǎng)絡(luò)平臺將成為視頻傳輸渠道的主要內(nèi)容載體，網(wǎng)絡(luò)電視將成為視頻傳輸?shù)闹髁髌脚_。新媒體正成為央視產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點，中視傳媒作為央視旗下惟一的資本平臺，有望成為央視產(chǎn)業(yè)化改革中的重要受益者。

2、網(wǎng)絡(luò)運營商

三網(wǎng)融合將使得有線運營商和電信運營商對于付費頻道內(nèi)容有所需求，從而使得付費頻道價值得到重估。此外，三網(wǎng)融合將加快廣電運營商跨區(qū)域整合的速度，市場化運作也會越來越強。隨著政策對于三網(wǎng)融合的不斷傾斜以及競爭環(huán)境的激烈，網(wǎng)絡(luò)運營商在多項利好因素的作用下，行業(yè)趨勢有望轉(zhuǎn)好，業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)有望在競爭中顯示強者本色。建議重點關(guān)注天威視訊。

天威視訊后續(xù)值得關(guān)注的催化劑眾多，重點可關(guān)注兩方面，一是關(guān)外整合進程加快，原因是目前廣東省網(wǎng)絡(luò)已開始啟動，而廣電總局要求今年各省網(wǎng)絡(luò)整合要基本完畢，這些因素都會倒逼天威視訊及其大股東加快關(guān)外網(wǎng)絡(luò)整合步伐；二是在三網(wǎng)融合背景下，廣東作為試點地區(qū)概率很大，這有利于公司獲取政策方面特別是稅收方面的優(yōu)惠。

3、軟件生產(chǎn)商

三網(wǎng)融合所覆蓋的通訊設(shè)備制造行業(yè)主要包括電子元器件、機頂盒提供商、光纖光纜提供商、系統(tǒng)集成商等，三網(wǎng)融合必將提高對這些設(shè)備的需求，利好上游通訊網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商。我國信息行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，但大多沒有核心技術(shù)，且同質(zhì)化競爭激烈，制約企業(yè)“下一代電子技術(shù)”，而目前全球該領(lǐng)域大多處于發(fā)展初期，空間很大。因此，未來幾年中國軟件投資增速將高于硬件投資增速，軟件業(yè)的投資比重將日益加大。鑒于此，我們建議重點關(guān)注東軟集團的未來投資機會。

東軟集團是軟件外包類企業(yè)中的龍頭，國家扶持政策等多項利好為未來股價提供有力的支撐。在三網(wǎng)合一的政策推動下，電信、傳媒、網(wǎng)絡(luò)將不得不面臨艱巨的系統(tǒng)融合技術(shù)難題，而東軟集團在電信和網(wǎng)絡(luò)方面已具備了較強技術(shù)實力和客戶資源，并且具有與國外先進IT咨詢企業(yè)競爭的技術(shù)實力和成本優(yōu)勢。-