□陳東海

歐元區(qū)和歐元的誕生，是歐洲經(jīng)濟(jì)一體化到達(dá)一定階段以后的產(chǎn)物。從目前的局勢來看，當(dāng)初對于歐元和歐元區(qū)的設(shè)想過于理想化和簡單化。歐元區(qū)和歐元的制度性設(shè)計(jì)，存在著無法克服的痼疾。

貨幣和貨幣政策，是一個主權(quán)經(jīng)濟(jì)體最為重要的東西。按照常識，信用貨幣是一個主權(quán)現(xiàn)象，必須倚賴一個獨(dú)立的主權(quán)才能存在。歐元區(qū)和歐元、歐洲央行作為超主權(quán)的存在，是架構(gòu)在多個主權(quán)國家之上的，但是卻并沒有單一的主權(quán)可以依托。然而為了維持這種存在，卻又把各成員國的貨幣權(quán)力全部收歸歐洲央行。這樣就造成兩個“單腿”現(xiàn)象：歐洲央行“單腿”走路，沒有對應(yīng)的獨(dú)立主權(quán)的依托和配合，即沒有財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策、社會政策等配合；各成員國“單腿”走路，經(jīng)濟(jì)政策只能在有限的空間中選擇使用財(cái)政政策，沒有貨幣政策的配合。

由于各成員國都是獨(dú)立的主權(quán)經(jīng)濟(jì)體，而歐盟沒有完全的主權(quán)，所以歐洲央行的“單腿”無法與各成員國的“單腿”合成一個雙腿走路的人。那么，歐洲央行的相關(guān)政策就無法與各國的財(cái)政政策做到“無縫”配合與協(xié)調(diào)。由于歐元區(qū)各成員國經(jīng)濟(jì)增長步伐不一致，經(jīng)濟(jì)周期不同步，那么歐洲央行的貨幣政策則對于各成員國要么力度不夠、要么無效，要么作用相反，所以最多只能做到平均，無法做到最佳。而由于各成員國只有財(cái)政政策等一個手段，因此解決經(jīng)濟(jì)問題時財(cái)政政策往往力度過大，導(dǎo)致赤字高昂、債臺高筑，甚至飲鴆止渴。

同時，超主權(quán)的歐洲央行，比通常的央行，其功能也大打折扣。其最后貸款人的角色往往難以發(fā)揮，因?yàn)樵诟鞒蓡T國之間，最后貸款人的作用會擺不平。在這次希臘危機(jī)中，歐洲央行如果對于希臘的銀行發(fā)揮最后貸款人的角色，可能會引起其他國家的不滿。

更深一層，作為超主權(quán)的央行，歐洲央行的政策只能做到對個別國家公平，而無法對所有國家公平，甚至?xí)?dǎo)致貨幣政策為個別大國所左右。對于歐元區(qū)最大的兩個國家德國和法國，歐洲央行的政策只能向這兩個國家傾斜，尤其是會被德國所控制，對于邊緣國家就會有所忽視。

所以，各成員國為了經(jīng)濟(jì)增長和解決困難，只能使用財(cái)政手段，往往導(dǎo)致赤字和債務(wù)危機(jī)，而歐洲央行也缺乏有效的救助手段。因此在制度上，歐元區(qū)存在著不可克服的缺陷。這個缺陷的克服，只有將歐元區(qū)各國統(tǒng)一為一個國家才能徹底解決，但是這實(shí)在是困難太大了。

除了制度上的缺陷以外，歐元區(qū)還有著嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)和社會缺陷，使得歐元區(qū)的危機(jī)雪上加霜。歐洲多年來福利水平過高，因此經(jīng)濟(jì)僵化、創(chuàng)新不足、經(jīng)濟(jì)增長緩慢。同時，畸高的社會福利導(dǎo)致財(cái)政支出膨脹，在經(jīng)濟(jì)失去活力時，自然導(dǎo)致歐元區(qū)各成員國普遍財(cái)政赤字超標(biāo)，且債臺高筑。由于福利和工資的剛性，再加上僵化的貨幣體制，因此未來歐元區(qū)出路不多。

只要?dú)W元區(qū)不發(fā)生根本性的變化，上述的這些缺陷仍然會積累下一輪的危機(jī)種子。對于本輪歐元危機(jī)來說，在未來的一至三年內(nèi)，希臘危機(jī)難以徹底消散，所以在此期間，歐元可能會跌至與美元的平價(jià)水平。(作者供職于東航國際金融)