導(dǎo)讀：中國(guó)創(chuàng)投和私募行業(yè)剛剛送走了第一個(gè)風(fēng)風(fēng)雨雨的10年。10年來(lái)，這個(gè)行業(yè)走出了彷徨和低迷，如今變得紅紅火火，其間拉起了不少優(yōu)秀的企業(yè)。如今伴隨著虎年的到來(lái)，創(chuàng)投和私募行業(yè)拉開了第二個(gè)10年的序幕。

為此，中國(guó)投資界的領(lǐng)軍人物相約在一起展望股權(quán)投資行業(yè)的新10年。他們是：清科集團(tuán)總裁倪正東，凱鵬華盈中國(guó)基金執(zhí)行合伙人汝林琪，IDG資本副董事長(zhǎng)熊曉鴿，建銀國(guó)際行政總裁兼執(zhí)行董事胡章宏，達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長(zhǎng)兼總裁劉晝，德同資本的創(chuàng)始管理合伙人邵俊，聯(lián)想投資董事總經(jīng)理劉二海，深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)會(huì)長(zhǎng)靳海濤，紅杉資本中國(guó)基金合伙人周逵

趨勢(shì)一：TMT、消費(fèi)類產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)將有更廣闊的市場(chǎng)

倪正東：我認(rèn)為，未來(lái)十年中國(guó)創(chuàng)投和私募行業(yè)會(huì)出現(xiàn)這樣新特點(diǎn)。第一，人民幣基金將在未來(lái)扮演更重要的角色。最近人民幣基金在北上、東擴(kuò)，深圳的人民幣基金開始在北京、上海設(shè)辦公室。北京的基金面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力，他們已經(jīng)對(duì)北京地區(qū)虎視眈眈。第二，中國(guó)將形成自己的LP市場(chǎng)。未來(lái)10年，中國(guó)將有自己的養(yǎng)老基金、社?；?、主權(quán)基金、家族基金?，F(xiàn)在大家不容易融到錢，但是再過(guò)五年十年融資會(huì)變得非常容易，中國(guó)要形成一個(gè)新的LP的群體，這個(gè)群體會(huì)越來(lái)越強(qiáng)大。第三，VC/PE將繼續(xù)引領(lǐng)新技術(shù)、新行業(yè)、新模式。第四，中國(guó)VC/PE在全球市場(chǎng)的份額將繼續(xù)擴(kuò)大，VC/PE支持的上市公司中，中國(guó)的公司將會(huì)占據(jù)全球的一半。我預(yù)測(cè)，上海交易所的國(guó)際板塊會(huì)在未來(lái)推出。第五，基金的設(shè)立、稅收、監(jiān)管將更加專業(yè)有序。第六，中國(guó)VC/PE的行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)該建立起來(lái)。第七，投資模式方面，成長(zhǎng)型的投資在最近五年是我們行業(yè)最值得依賴和最可依靠的模式，但是未來(lái)10年，投資模式會(huì)更加專業(yè)和細(xì)分。早期的并購(gòu)性投資會(huì)增加。中國(guó)會(huì)形成早期投資以及并購(gòu)?fù)顿Y界的頂尖品牌。我覺(jué)得市場(chǎng)還會(huì)重新洗牌。第八，我預(yù)測(cè)下一個(gè)10年的末期，部分中國(guó)品牌的VC/PE將走向國(guó)際市場(chǎng)，未來(lái)兩三個(gè)月就會(huì)有第一家基金代表中國(guó)去做跨國(guó)投資。第九，以前，中國(guó)只有三個(gè)投資中心，北京、上海設(shè)深圳的其他地方都還不成氣候。但是未來(lái)VC/PE應(yīng)該創(chuàng)造第四個(gè)中心，它有可能在西部或中部。

汝林琪：我認(rèn)為未來(lái)10年，創(chuàng)業(yè)和投資這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì)結(jié)合，使得有更多優(yōu)秀企業(yè)家找到適合自己的投資者。這種結(jié)合將會(huì)分為人、資金和體系。那么，人怎么樣不斷地進(jìn)步？資金怎么樣形成更大的規(guī)模，體現(xiàn)效益？體系如何完善？在體系逐漸完善的情況下，怎么樣更好地催生中國(guó)的大企業(yè)？這些問(wèn)題都將伴隨著我們的發(fā)展歷程。

熊曉鴿：一個(gè)基金的投資期大概不會(huì)超過(guò)五年，所以，對(duì)我們來(lái)講能夠把未來(lái)五年的事情看清楚就已經(jīng)足夠了。首先，互聯(lián)網(wǎng)在中國(guó)還是個(gè)很年輕的行業(yè)，有很多新的技術(shù)需要繼續(xù)發(fā)展，比如3G就擁有廣闊的市場(chǎng)。我覺(jué)得以TMT為代表的行業(yè)在中國(guó)還有很大的成長(zhǎng)的空間。其次，消費(fèi)類行業(yè)會(huì)有更廣闊的市場(chǎng)。美國(guó)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)占GDP的60%多，中國(guó)才占到30%左右。而且中國(guó)政府還有政策上的支持，所以，這也是個(gè)巨大的市場(chǎng)。另外，全世界都在談綠色科技。我認(rèn)為在中國(guó)這也將大有可為。重要的是我們?cè)趺礃诱莆者M(jìn)入的時(shí)間、火候，怎么樣看待低碳經(jīng)濟(jì)的價(jià)值。

未來(lái)是不是大家都要在創(chuàng)業(yè)板上市？這肯定不是一個(gè)趨勢(shì)。沒(méi)準(zhǔn)今年、明年納斯達(dá)克又成了目標(biāo)。金融危機(jī)成了投資者的天堂，我們過(guò)去兩年投了很多公司，去年有七家已經(jīng)退出了。我覺(jué)得做風(fēng)投的人心態(tài)一定要年輕，必須永遠(yuǎn)尋找下一個(gè)投資機(jī)會(huì)。人民幣基金確實(shí)是一個(gè)機(jī)會(huì)，我們現(xiàn)在也在積極地探討人民幣基金的設(shè)立。

胡章宏：過(guò)去的10年，中國(guó)誕生了最大的移動(dòng)通信公司、最大的銀行。那么未來(lái)，我覺(jué)得同樣會(huì)有一些新型的世界級(jí)企業(yè)在中國(guó)誕生，這一點(diǎn)我們毫不懷疑。大家可以看到我們高鐵的規(guī)劃，有的甚至已經(jīng)延伸到了歐洲，這樣幾萬(wàn)億的鐵路投資將徹底改變我們的時(shí)空理念。以互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)的物聯(lián)網(wǎng)板塊即將產(chǎn)生。前幾天中國(guó)移動(dòng)400億收購(gòu)浦發(fā)銀行第二大股東的消息，預(yù)示著中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在移動(dòng)支付領(lǐng)域邁出了實(shí)質(zhì)性的步伐。它的獲批代表了管理層看好這個(gè)領(lǐng)域。中國(guó)有5.6億的私人客戶和龐大的銀行客戶群體市場(chǎng)，我認(rèn)為：衍生出一個(gè)世界級(jí)的企業(yè)應(yīng)該不是問(wèn)題。

還有汽車行業(yè)的革命。我們現(xiàn)在稱之為汽車，那么，十年以后會(huì)不會(huì)叫電車呢？國(guó)家電網(wǎng)今年要在全國(guó)鋪設(shè)7000多個(gè)電樁，它所引發(fā)的革命，對(duì)汽車行業(yè)的理論、理念和制造幾乎是顛覆性的。對(duì)我們這樣的汽車大國(guó)來(lái)說(shuō)，衍生出世界級(jí)企業(yè)是毋庸置疑的。

未來(lái)10年，對(duì)于PE來(lái)講是值得期待和投入的。從最近國(guó)家發(fā)改委成立的13個(gè)部級(jí)協(xié)調(diào)小組對(duì)一些行業(yè)的關(guān)注可以看出，未來(lái)幾年以新經(jīng)濟(jì)為代表的所謂戰(zhàn)略性行業(yè)，會(huì)有比較好的投資機(jī)會(huì)。

劉晝：內(nèi)需是我們做創(chuàng)投最重要的關(guān)注點(diǎn)。無(wú)論是從調(diào)結(jié)構(gòu)的角度還是從今年“兩會(huì)”精神來(lái)看，我們都應(yīng)該把內(nèi)需拉動(dòng)放在很重要的位置上。盡管這種轉(zhuǎn)變會(huì)有陣痛，但是在改變的過(guò)程中可以給我們創(chuàng)投指引一個(gè)方向，告訴我們應(yīng)該投什么，哪些行業(yè)是我們需要關(guān)注的對(duì)象。我認(rèn)為TMT會(huì)有很大的投資機(jī)會(huì)。

邵?。何腋杏X(jué)現(xiàn)在的熱點(diǎn)在TMT行業(yè)，尤其是電子商務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)。我對(duì)這些行業(yè)的未來(lái)充滿信心。首先，我們要把趨勢(shì)看清楚，找到正確的方向。現(xiàn)在至少有兩個(gè)趨勢(shì)是非常明顯的，第一個(gè)趨勢(shì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整，由一個(gè)簡(jiǎn)單粗放的出口型經(jīng)濟(jì)向依靠?jī)?nèi)需比較平衡健康的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這里會(huì)產(chǎn)生非常大的投資機(jī)會(huì)。第二個(gè)趨勢(shì)在環(huán)保、節(jié)能、新能源領(lǐng)域。哥本哈根會(huì)議沒(méi)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，但是大家不要為此而失去信心。因?yàn)楦绫竟鶗?huì)議是要通過(guò)某種形式，由某個(gè)勢(shì)力來(lái)主導(dǎo)世界新能源的格局，這個(gè)思維本來(lái)就是錯(cuò)的，不可能實(shí)現(xiàn)。實(shí)際上各個(gè)國(guó)家、政府、地區(qū)都在這方面做了很大的努力。所以，我認(rèn)為未來(lái)10年環(huán)保、節(jié)能、新能源這幾個(gè)行業(yè)會(huì)有越來(lái)越多的機(jī)會(huì)。

同時(shí)，大家也要警惕風(fēng)險(xiǎn)。大家要非常理性地做價(jià)值的發(fā)掘，做價(jià)值型投資者。如今不只是不差錢，而且是錢太多。很多新進(jìn)入市場(chǎng)的投資者，對(duì)市場(chǎng)有很多困惑，這里很多人最終是要付學(xué)費(fèi)的。

劉二海：今天很多中國(guó)的公司都十分龐大，但是這些公司往往是國(guó)有的、處于壟斷地位的公司。在境內(nèi)上市的民營(yíng)公司市值往往很小。我認(rèn)為下一個(gè)10年將會(huì)是企業(yè)家的時(shí)代，會(huì)出現(xiàn)非常偉大的公司，企業(yè)家的地位、創(chuàng)業(yè)者的地位都會(huì)有所提高。一個(gè)國(guó)家的進(jìn)步實(shí)際上就是這些人的奮斗所帶來(lái)的。日本和韓國(guó)的年輕人大多對(duì)創(chuàng)業(yè)不感興趣，他們會(huì)首選到三菱、三星這樣的大公司去工作。隨著美國(guó)的待遇越來(lái)越好，很多年輕人也對(duì)創(chuàng)業(yè)失去了熱情。但是這中國(guó)擁有一大批想要?jiǎng)?chuàng)業(yè)的人，這說(shuō)明中國(guó)還非常有希望。

中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可能會(huì)逐漸調(diào)整。美國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)就像比薩一樣，基本上分為兩層。第一層是非常傳統(tǒng)的行業(yè)，比如說(shuō)飲食業(yè)、服裝業(yè)等等。第二層則是硅谷這樣的非常創(chuàng)新的行業(yè)。這兩層產(chǎn)業(yè)之間沒(méi)有中間層。而中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可以分為三層，有點(diǎn)兒像漢堡。中國(guó)有很傳統(tǒng)的行業(yè)，也有極為創(chuàng)新的行業(yè)，還有大量行業(yè)處于這兩種行業(yè)之間的。在美國(guó)，很難看到有網(wǎng)站會(huì)專門做服裝品牌銷售，而這在中國(guó)屢見不鮮。中國(guó)的很多創(chuàng)業(yè)者都懂得如何借助新的科技把傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)做得更加完善。大家可以注意到，中國(guó)的幾個(gè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的市值是較低的。比如說(shuō)我們?nèi)巳硕己扰Ｄ蹋膳５墓善笔兄祬s不高。然而，日本的傳統(tǒng)行業(yè)市值卻非常高，規(guī)模也很大。也就是說(shuō)許多像蒙牛這樣的中國(guó)公司也都處在成長(zhǎng)期。另外，中國(guó)是個(gè)制造業(yè)大國(guó)，新能源、節(jié)能環(huán)保等這幾個(gè)產(chǎn)業(yè)是有相當(dāng)多機(jī)會(huì)的。但是，發(fā)展的方式可能是漢堡式的，而不是匹薩式的。

中國(guó)的銀行大多不作為，國(guó)外貸款可以解決的事情，在中國(guó)卻解決不了。國(guó)有大型企業(yè)拿得到的貸款，而民營(yíng)企業(yè)就拿不到。這些民營(yíng)企業(yè)需要投融資機(jī)構(gòu)來(lái)幫忙。所以，未來(lái)10年股權(quán)投資的規(guī)模會(huì)急劇擴(kuò)大，同樣，資金也會(huì)越來(lái)越多。我特別擔(dān)心的是，錢多了之后，很多創(chuàng)業(yè)者完成創(chuàng)業(yè)后就休息了，一些企業(yè)家小富即安則不去創(chuàng)業(yè)了。

趨勢(shì)二：創(chuàng)投要做好服務(wù)，找到自己的核心戰(zhàn)場(chǎng)

靳海濤：未來(lái)10年，VC/PE將毫無(wú)疑問(wèn)地由小行業(yè)變成大行業(yè)，但現(xiàn)在在整個(gè)產(chǎn)業(yè)中所占比重還很小。要想在這個(gè)行業(yè)生存、發(fā)展、獲得成功，VC/PE需要充分考慮以下幾點(diǎn)：第一，作為一個(gè)創(chuàng)投的管理公司，必須要有自己的核心戰(zhàn)場(chǎng)，不要什么都做，這樣才能有自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力；第二，要有投資后的服務(wù)。我認(rèn)為一個(gè)好的機(jī)構(gòu)必須花大力氣搭建自己的服務(wù)體系，這個(gè)服務(wù)體系不一定很完整，但一定要有特色。我們的團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)的是70%的精力做服務(wù)，30%的精力做項(xiàng)目投資。當(dāng)這個(gè)服務(wù)體系搭建起來(lái)以后，你會(huì)覺(jué)得你的投資、退出、價(jià)格、抗風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題都解決了。第三，我認(rèn)為Pro-IPO的機(jī)會(huì)會(huì)大為減少。

圍繞創(chuàng)投的配套產(chǎn)業(yè)可能會(huì)衍生出來(lái)，并得到發(fā)展。比如說(shuō)新能源行業(yè)的一些運(yùn)營(yíng)基金，如果跟創(chuàng)投基金配套運(yùn)行，效果可能就大不一樣了。還有中國(guó)式的租賃基金和西方不太一樣，所以會(huì)得到發(fā)展。還有一些創(chuàng)投可能會(huì)做二級(jí)市場(chǎng)，公募私募基金都會(huì)介入。如果僅靠VC是做不成大行業(yè)。要想成為巨人的話，必須把配套環(huán)節(jié)建設(shè)起來(lái)，協(xié)調(diào)發(fā)展，每一個(gè)子項(xiàng)目需要有不同專長(zhǎng)的人負(fù)責(zé)。

劉晝：未來(lái)，VC應(yīng)該越來(lái)越專業(yè)化，每個(gè)公司都應(yīng)該有自己重點(diǎn)關(guān)注的企業(yè)，不要像以前那樣什么行業(yè)都投。我感覺(jué)未來(lái)10年一定是“二八原理”，就是20%的公司甚至10%的公司賺取整個(gè)行業(yè)80%甚至90%的利潤(rùn)。能成功的公司一定是有專利性、品牌性的企業(yè)。

邵?。何矣X(jué)得未來(lái)很多投資都要回歸本質(zhì)。國(guó)外VC/PE的歷史比中國(guó)VC/PE的歷史悠久得多，他們做的很多事情我們目前還很難理解，甚至覺(jué)得不重要。為什么人家會(huì)投很早期的公司？為什么人家團(tuán)隊(duì)里有很多人是有運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的？中國(guó)PE的做法常常是短平快，現(xiàn)在我們的內(nèi)部收益率比美國(guó)同行的還要高。很多人認(rèn)為我們只要摘這些“低垂的果實(shí)”就可以了，為什么還要這么辛苦地在企業(yè)很小時(shí)就幫助它。不過(guò)，未來(lái)10年，我相信“低垂的果實(shí)”會(huì)越來(lái)越少甚至消失，最終大家還是要回歸到VC/PE的本質(zhì)，從種樹、種苗做起，提供很多增值的服務(wù)，最終得到成熟的果實(shí)。

周逵：我認(rèn)為一家創(chuàng)投公司好不好不取決于資金的來(lái)源，而取決于它幫忙做起來(lái)的那些企業(yè)。國(guó)際化也是一個(gè)趨勢(shì)，我相信未來(lái)10年，中國(guó)很多本土的金融機(jī)構(gòu)都將走到海外去。企業(yè)和資本市場(chǎng)的距離不會(huì)再那么遙遠(yuǎn)?，F(xiàn)在我們要求企業(yè)上市至少要有五倍的回報(bào)，這就是企業(yè)與資本市場(chǎng)距離太遠(yuǎn)所造成的。我相信市場(chǎng)不會(huì)總是如此，Pro-IPO會(huì)越來(lái)越少。我們應(yīng)該更好地起到搬運(yùn)工的作用。