周四股市盤中一路震蕩走高，整個宏觀環(huán)境的利空因素逐漸淡化，前期跌幅較大的權重股全面反彈，帶動股指上漲，現指整體波動大于期指?？紤]到IF1005合約的最后交易日為2010年5月21日，距離目前僅剩下6個交易日，隨著最后交易日的臨近，盤面上難免會出現些變化。

從期現套利角度來講，更多的套利資金也會逐漸撤離IF1005陣地，而開始入駐IF1006合約。其實，從近兩個交易日IF1005與現指價差上看，大多時段價差縮小至0-30點區(qū)間，而13日價差更多處在20點之下，價差大幅縮小大大減少了IF1005與現指期現套利的空間。從我們預估的期現套利毛收益上看，近兩個交易日利用IF1005合約進行期現套利到期毛收益率基本都處在0.4%之下，并且個別時段甚至出現了負收益率。反觀IF1006合約，如果不考慮年化收益率，期現套利到期毛收益基本都在1%以上，對資金相對會有更大吸引力。即便是從年化收益率上看，近兩個交易IF1005與現指期現套利的年化收益率大幅回落，已經與IF1006與現指期現套利的年化收益率接近，而從后期趨勢上看，利用IF1006進行期現套利年化收益率有逐漸提高趨勢?？紤]到IF1005到期日臨近，一方面為了避免到期日效應影響，另一方面利用IF1005合約進行期現套利的空間確實變得非常有限，套利資金也可以考慮將倉位轉移至IF1006合約。

此外，從IF1006和IF1005價差上看，上市以上基本上呈現小幅拉大態(tài)勢，但5月7日之后，兩者價差逐漸縮小，從60點之上回落至30點附近。價差逐漸縮小從另一側面反映出期現套利資金開始在IF1006合約上傾斜，隨著套利資金更多布局IF1006，那么IF1006和IF1005價差后期受制于套利機制有進一步縮小的趨勢。

(東證期貨研究所 楊衛(wèi)東 編輯 梁偉)