本報(bào)評(píng)論員 曹理達(dá) 周慧蘭 北京報(bào)道

救助的博弈與決斷

《21世紀(jì)》：5月10日，歐盟成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)達(dá)成一項(xiàng)總額7500億歐元的救助機(jī)制，以幫助可能陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)成員國(guó)，防止希臘債務(wù)危機(jī)蔓延。從去年希臘危機(jī)爆發(fā)至今，歐盟內(nèi)部對(duì)于救助希臘有著怎樣的利益沖突？促使歐盟和IMF最終出手的原因是什么？

曹遠(yuǎn)征：歐盟實(shí)行的是統(tǒng)一的貨幣政策，但沒(méi)有實(shí)行統(tǒng)一的財(cái)政政策，帶來(lái)的問(wèn)題之一就是道德風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在德國(guó)和希臘的矛盾就是搭便車(chē)的矛盾，希臘把財(cái)政赤字弄得那么高，最后要德國(guó)來(lái)救助，德國(guó)人當(dāng)然不愿意。過(guò)去希臘GDP只占?xì)W盟的2%左右，還養(yǎng)得起；但在全球金融危機(jī)中，問(wèn)題就凸現(xiàn)出來(lái)。

在貨幣政策統(tǒng)一、財(cái)政政策不統(tǒng)一的背景下，一國(guó)出現(xiàn)財(cái)政赤字，除了征稅和借債以外別無(wú)它途。所以，希臘實(shí)際上缺乏財(cái)政赤字的彌補(bǔ)手段。倘若退出歐元區(qū)，希臘作為一個(gè)主權(quán)國(guó)家，還可以發(fā)行貨幣，用通貨膨脹來(lái)彌補(bǔ)赤字，但這也意味著歐元崩潰，這是所有國(guó)家都不愿意看到的。這也是為什么從去年到現(xiàn)在，討價(jià)還價(jià)這么久，歐盟最終還是出錢(qián)救助的原因。

這次救援計(jì)劃是7500億，其中，4400億來(lái)自各國(guó)的貸款，600多億歐盟委員會(huì)緊急援助基金，2500億IMF的調(diào)整貸款。但這筆援助貸款的成本很高，有5%的利息，這意味著倘若未來(lái)希臘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不超過(guò)5%，還債來(lái)源就會(huì)出問(wèn)題。因此，希臘經(jīng)濟(jì)必須經(jīng)過(guò)嚴(yán)酷的調(diào)整，保證5%以上的增長(zhǎng)率，否則只是把現(xiàn)在的危機(jī)推向未來(lái)。

孫立堅(jiān)：為了避免系統(tǒng)性危機(jī)的惡化，一國(guó)的央行會(huì)履行“最后貸款人”的職責(zé)，實(shí)行救助，以此切斷問(wèn)題部門(mén)可能向經(jīng)濟(jì)全體蔓延的態(tài)勢(shì)。而希臘目前做不到，因?yàn)樗尤肓藲W元體系，放棄了自己獨(dú)立貨幣政策的實(shí)施。而處于嚴(yán)重問(wèn)題狀態(tài)的財(cái)政政策失去了“自救”的能力。

當(dāng)一國(guó)的問(wèn)題沒(méi)有達(dá)到威脅整個(gè)地區(qū)的程度，歐洲央行或歐盟政府不會(huì)輕易動(dòng)用資源去救助一個(gè)有問(wèn)題的成員國(guó)家。所以，去年12月希臘主權(quán)債務(wù)問(wèn)題出現(xiàn)的時(shí)候，歐洲決策部門(mén)的表現(xiàn)是消極的，甚至公開(kāi)聲明歐盟或歐洲央行不會(huì)救助希臘，這給市場(chǎng)釋放了非常錯(cuò)誤的信號(hào)，結(jié)果危機(jī)順著市場(chǎng)的預(yù)期越發(fā)惡化，直到現(xiàn)在被逼到一個(gè)難以收拾的局面。另外，歐盟成員各國(guó)對(duì)希臘問(wèn)題的發(fā)展?fàn)顩r的判斷存在分歧，也使得唯一能夠行使最后貸款人職能的歐洲央行拖到這么遲才動(dòng)手救助。

IMF在這個(gè)問(wèn)題上一開(kāi)始一直扮演著局外人的角色，只是從口頭上呼吁歐洲政府和希臘政府盡快拿出解決危機(jī)的有效辦法，以防主權(quán)債務(wù)問(wèn)題蔓延成一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、政治危機(jī)，甚至蔓延到歐盟整體乃至全球國(guó)際金融市場(chǎng)。當(dāng)發(fā)現(xiàn)歐盟的救助機(jī)制存在效率缺陷，而且希臘對(duì)自己的呼救一浪高過(guò)一浪，IMF為了重建國(guó)際信譽(yù)，在最后終于達(dá)成了和歐盟一起救助的方案。

危機(jī)的肇始與蔓延

《21世紀(jì)》：希臘債務(wù)危機(jī)的根源是什么？希臘的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、歐元缺陷、擴(kuò)張型救市政策等因素分別在希臘債務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生和蔓延中起了怎樣的作用？

陳超：傳統(tǒng)的金融危機(jī)救助上，各國(guó)中央銀行行使最后貸款人的職能，提供緊急流動(dòng)性援助。歐元區(qū)國(guó)家卻沒(méi)法做到。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)家消化債務(wù)有三個(gè)渠道，一是當(dāng)代人分?jǐn)?，靠印鈔票制造通貨膨脹。歐盟國(guó)家不能隨便印鈔票，堵住了這條路。二是跨代債務(wù)轉(zhuǎn)移，即發(fā)國(guó)債。對(duì)發(fā)債國(guó)來(lái)說(shuō)，當(dāng)別國(guó)對(duì)它沒(méi)有信心的時(shí)候，國(guó)債的成本會(huì)非常高，希臘目前就要為國(guó)債付百分之十幾的利率，背負(fù)很沉重的負(fù)擔(dān)。而且評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)又把它降級(jí)了，發(fā)國(guó)債的路也走不通。第三種方式是讓世界其他國(guó)家的人來(lái)分擔(dān)，即成為儲(chǔ)備貨幣，現(xiàn)在英美兩國(guó)可以做到，而希臘這種小國(guó)家就沒(méi)有辦法做到。因此，這就注定了主權(quán)債務(wù)危機(jī)可能在歐盟國(guó)家中惡化。

大家可能好奇，歐盟里面愛(ài)爾蘭、西班牙、葡萄牙等國(guó)家債務(wù)問(wèn)題都很?chē)?yán)重，為什么是希臘而不是其他國(guó)家爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)？從基本面看，這是因?yàn)橄ＥD財(cái)政狀況比較糟糕，通貨膨脹水平也較高。希臘的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)非常脆弱，主要依靠農(nóng)業(yè)和旅游，技術(shù)創(chuàng)新滯后，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力低下，勞動(dòng)生產(chǎn)率、全要素生產(chǎn)率等指標(biāo)表現(xiàn)都不是很好。從市場(chǎng)規(guī)?？?，希臘的國(guó)債規(guī)模非常小，國(guó)債市場(chǎng)有4000億，CDS(信貸違約掉期)市場(chǎng)是80億，極少的資金就可以進(jìn)行投機(jī)套利。年初以來(lái)，一些對(duì)沖基金選擇靠做空歐洲的銀行股票，做多希臘的CDS，來(lái)進(jìn)行套利，獲利頗豐。

孫立堅(jiān)：希臘經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)歐元區(qū)較為落后，但是高福利、高公共服務(wù)讓其政府處于持續(xù)高支出、高財(cái)政負(fù)擔(dān)的狀態(tài)。希臘政府機(jī)構(gòu)臃腫等弊病又使得它的實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力非常有限，造船和旅游等主打行業(yè)也十分依賴(lài)國(guó)際市場(chǎng)。因此，一旦外部需求大幅下降，希臘的收入能力就出現(xiàn)了巨大的缺口。長(zhǎng)期以來(lái)，希臘靠債務(wù)生活，自己國(guó)內(nèi)的稅基十分狹小，不得不依賴(lài)向歐盟發(fā)達(dá)國(guó)家舉債來(lái)維持希臘的開(kāi)支。經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，市場(chǎng)樂(lè)觀的預(yù)期占了主導(dǎo)地位，在流動(dòng)性泛濫的前一階段，歐美資金也一直希望尋求高回報(bào)的投資渠道。而當(dāng)全球陷入流動(dòng)性危機(jī)的時(shí)候，希臘主權(quán)債務(wù)已無(wú)法通過(guò)“展期”的方式繼續(xù)維持這一債務(wù)狀態(tài)的時(shí)候，希臘主權(quán)債務(wù)就被暴露了，而且人們?cè)絹?lái)越意識(shí)到過(guò)去留下來(lái)的財(cái)政負(fù)擔(dān)居然是那么的沉重，以至于希臘政府再怎么誠(chéng)意的表態(tài)，也讓市場(chǎng)失去了對(duì)希臘經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。

此外，歐元區(qū)存在巨大的缺陷——所謂新的“三元悖論”陷阱，它經(jīng)不起市場(chǎng)投機(jī)力量的沖擊。構(gòu)成此悖論的第一元素是歐元區(qū)整體“貨幣齊步走”(一個(gè)歐元)，不管希臘經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)了怎樣的惡化，歐元都不能做出相應(yīng)的調(diào)整。從希臘的基本面情況看，如果希臘能夠通過(guò)貨幣貶值來(lái)刺激出口、修復(fù)基本面，就能提高償還債務(wù)的能力，危機(jī)應(yīng)該是有所好轉(zhuǎn)的。而事實(shí)是，希臘跟著歐盟統(tǒng)一的貨幣政策走，經(jīng)濟(jì)變得更加糟糕。

第二元素是歐洲央行執(zhí)行統(tǒng)一的、獨(dú)立的貨幣政策，即盯住通脹率的貨幣政策。如果歐洲央行在危機(jī)面前能夠放棄控制通脹的貨幣政策，和美聯(lián)儲(chǔ)在2008年末那樣，不斷向下調(diào)整利率，向希臘政府注入流動(dòng)性，降低希臘債務(wù)負(fù)擔(dān)，那么，希臘的債務(wù)困境就會(huì)大大改善。但是，歐洲央行沒(méi)有輕易放棄貨幣政策的獨(dú)立性，這就使得希臘在失去了財(cái)政政策手段救助的情況下，又失去了貨幣政策的救助手段。第三個(gè)元素是龐大的國(guó)際金融市場(chǎng)形成的做空“歐元”的力量，加劇了歐洲金融業(yè)對(duì)流動(dòng)性需求的恐慌，進(jìn)一步惡化了希臘債務(wù)的融資環(huán)境，形成了希臘問(wèn)題拖累歐元的“惡性循環(huán)”狀態(tài)。

“貨幣齊步走、盯住通脹率的貨幣政策以及自由放任的市場(chǎng)交易”這三個(gè)元素，如果其中一個(gè)不能被放棄或改變，那么，歐元必定陷入“新三元悖論”的陷阱，希臘問(wèn)題和歐元危機(jī)就會(huì)繼續(xù)捆綁在一起，“惡性循環(huán)”地發(fā)展下去，那時(shí)再大的援助計(jì)劃對(duì)這一缺陷的修復(fù)也都無(wú)能為力。

歐元的挑戰(zhàn)與未來(lái)

《21世紀(jì)》：巨額救助計(jì)劃對(duì)于希臘走出危機(jī)會(huì)產(chǎn)生多大的助推作用？ 如何防范道德風(fēng)險(xiǎn)？

孫立堅(jiān)：如果能夠修復(fù)上述“歐元的缺陷”(新三元悖論)，那么，巨額的救助計(jì)劃對(duì)上述修復(fù)政策的效果顯現(xiàn)贏得了寶貴的時(shí)間。也就是說(shuō)，救助計(jì)劃是“輸血”，彌補(bǔ)歐元缺陷是控制“失血”。另外，即使今天拿出了輸血計(jì)劃，但如果沒(méi)有找到有效的輸血方式，或者因?yàn)檫^(guò)分的去要求“條件的成熟”，而失去了最好的輸血時(shí)機(jī)，那么，都會(huì)使得救助計(jì)劃的效果大打折扣。在這方面，要學(xué)習(xí)美聯(lián)儲(chǔ)，先解決債務(wù)危機(jī)及其可能帶來(lái)的連鎖反應(yīng)，再秋后算賬，對(duì)高官的薪酬或精英投機(jī)行為進(jìn)行嚴(yán)格的制裁。因?yàn)榈赖挛C(jī)的問(wèn)題需要良好的制度建設(shè)才能做到事前防范，但是，一旦制度缺陷造成災(zāi)禍降臨的時(shí)候，首要的問(wèn)題就是要防止危機(jī)惡化或蔓延。然后才是修復(fù)和整頓的加強(qiáng)，當(dāng)然那時(shí)不能“好了傷疤忘了疼”，否則，今后道德風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題會(huì)愈演愈烈。

事實(shí)上，歐元區(qū)沒(méi)有“退出機(jī)制”，是造成道德風(fēng)險(xiǎn)最大的溫床。要盡快建立一種“貨幣懲罰機(jī)制”(比如退出歐元，讓希臘建立一種對(duì)歐元貶值后的新貨幣，并實(shí)行釘住歐元的固定匯率制度；或者實(shí)施特別的財(cái)政自律制度，當(dāng)然這樣做很有可能會(huì)受到本國(guó)社會(huì)的強(qiáng)大反對(duì))，還是可以讓希臘今后做到不再犯同樣錯(cuò)誤的效果。

曹遠(yuǎn)征：這次救援計(jì)劃實(shí)際構(gòu)筑了三道防線：

第一道防線是7500億貸款，這個(gè)防線是有漏洞的。首先，所有歐盟國(guó)家都簽訂了援助協(xié)議，現(xiàn)在救希臘要出錢(qián)，將來(lái)別的國(guó)家出事要不要出錢(qián)？協(xié)議能否兌現(xiàn)，本身就有問(wèn)題。如果“歐洲五國(guó)”(葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、希臘要西班牙)包括英國(guó)同時(shí)出事，這道防線就破了。其次，協(xié)議將北歐國(guó)家包含在內(nèi)，但北歐國(guó)家說(shuō)，我們和你們一點(diǎn)關(guān)系都沒(méi)有，還款來(lái)源在哪都不清楚，憑什么叫我出錢(qián)？所以，談判曠日持久，援助數(shù)額能否有這么大，能否及時(shí)到位都不確定。最后，援助計(jì)劃包含了IMF的條件貸款，但I(xiàn)MF的條件貸款是很苛刻的，希臘承諾到2014年，將赤字控制在3%以?xún)?nèi)。3-4年的緊縮計(jì)劃能否兌現(xiàn)？倘若不能，這個(gè)防線也會(huì)被穿破。

第二道防線是美國(guó)向歐洲補(bǔ)充流動(dòng)性，用美元購(gòu)買(mǎi)歐洲債務(wù)，將歐洲的資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)移進(jìn)美國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表。若美元走強(qiáng)，說(shuō)明美國(guó)國(guó)債現(xiàn)在不會(huì)出問(wèn)題，美國(guó)還可用發(fā)鈔票、通貨膨脹來(lái)緩解；如果美元大幅貶值，且別的國(guó)家也頂不住的話，第二道防線就會(huì)破裂。

第三道防線是歐盟提供擔(dān)保，收購(gòu)所有爛賬，這意味著歐元將大幅貶值，貨幣政策將出現(xiàn)極大變化。這會(huì)導(dǎo)致兩種結(jié)局：要么保住歐盟，加速向政治一體化過(guò)渡，否則歐元將大幅貶值；要么分崩離析，各干各的。

這三道防線的設(shè)計(jì)已留出很大的緩沖余地，理論上說(shuō)第一道防線就能夠擋住。當(dāng)然最核心的問(wèn)題還在于希臘的緊縮政策能否兌現(xiàn)，其次是歐洲五國(guó)不要同時(shí)出事，只要保證這兩個(gè)條件，7500億以?xún)?nèi)應(yīng)該可以解決問(wèn)題。

《21世紀(jì)》：希臘走出債務(wù)危機(jī)的根本途徑是什么？歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)定將會(huì)發(fā)生怎樣的變化？

孫立堅(jiān)：希臘走出危機(jī)的根本途徑就是改變目前高福利和高公共支出的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式，并要發(fā)揮本國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)，振興產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)出口。從目前的狀況來(lái)看，希臘問(wèn)題如果找到了上述的良性循環(huán)的增長(zhǎng)方式和希臘債務(wù)負(fù)擔(dān)的降低機(jī)制，它是可以很快收斂的。一般來(lái)說(shuō)，危機(jī)國(guó)家恢復(fù)的平均時(shí)間大約是二到三年。

歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)定除了來(lái)自于希臘問(wèn)題的負(fù)面影響外，還有區(qū)域內(nèi)自身的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的定位問(wèn)題，靠謀求新一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式還是靠重新分割市場(chǎng)來(lái)尋找貿(mào)易上的利潤(rùn)增長(zhǎng)，這將決定歐元區(qū)繁榮時(shí)間的長(zhǎng)短。歐元區(qū)只有發(fā)揮在創(chuàng)新方面的比較優(yōu)勢(shì)和客戶(hù)導(dǎo)向的生產(chǎn)方式才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。任何貿(mào)易保護(hù)主義和由此帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)萎縮對(duì)歐元區(qū)的繁榮將十分不利。

陳超：歐盟體制的缺陷導(dǎo)致了在救助希臘問(wèn)題上的拖延，現(xiàn)在需要尋找一種新的突破，即成立區(qū)域金融穩(wěn)定基金。7500億的救助計(jì)劃出臺(tái)，表明歐盟往這個(gè)方向有了實(shí)質(zhì)性的邁進(jìn)，但是形成區(qū)域共同基金需要更大程度的財(cái)政整合。法國(guó)、德國(guó)已經(jīng)看到希臘危機(jī)所暴露出來(lái)的歐盟的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果希臘問(wèn)題不解決，后面可能出問(wèn)題的還有西班牙、愛(ài)爾蘭、葡萄牙，可能會(huì)導(dǎo)致整個(gè)歐元區(qū)的解體。所以，必須下定決心來(lái)推動(dòng)建立區(qū)域金融穩(wěn)定基金。這個(gè)基金就像一個(gè)蓄水池，歐元區(qū)的國(guó)家誰(shuí)有問(wèn)題就可以給誰(shuí)，而且這個(gè)蓄水池很大，它的存在就會(huì)給市場(chǎng)信心，讓投機(jī)客無(wú)法對(duì)其進(jìn)行攻擊，穩(wěn)定整個(gè)歐元區(qū)的金融市場(chǎng)。

接著要做的是債務(wù)重組。市場(chǎng)信心穩(wěn)定之后，歐盟應(yīng)該牽頭對(duì)希臘進(jìn)行一次大規(guī)模的重組，看如何能夠進(jìn)行減免和延期，是否采用其他償還債務(wù)的方式等等。從流動(dòng)性危機(jī)的角度來(lái)說(shuō)，希臘危機(jī)目前暫時(shí)告一段落。但是作為債務(wù)危機(jī)，幾種解決的方式都是需要時(shí)間消化的。這也就意味著從中長(zhǎng)期看來(lái)，歐元會(huì)面臨一定的貶值的風(fēng)險(xiǎn)。而且在像希臘這樣存在債務(wù)問(wèn)題的國(guó)家，通貨膨脹將是不可避免的。

中國(guó)的啟示與轉(zhuǎn)型

《21世紀(jì)》：對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，希臘危機(jī)帶給我們哪些啟示？中國(guó)的發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)該發(fā)生怎樣的調(diào)整？

孫立堅(jiān)：希臘問(wèn)題帶給中國(guó)的啟示主要有三方面：一是沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的模式存在，一國(guó)抵御外部沖擊的能力就會(huì)大打折扣。在繁榮期，外部沖擊不存在或不足以抗衡經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力，往往看不到問(wèn)題的嚴(yán)重性。但一旦經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下滑通道，所有被掩蓋的問(wèn)題就很容易被暴露出來(lái)。二是不能陷入三元悖論的陷阱，雖然我們不在一個(gè)貨幣區(qū)體制中，但是，固定匯率、資本市場(chǎng)開(kāi)放和獨(dú)立的貨幣政策捆綁在一起，同樣會(huì)讓我們的經(jīng)濟(jì)在抵御外部沖擊過(guò)程中表現(xiàn)出異常的疲軟性。三是順周期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)加深問(wèn)題的嚴(yán)重性，比如，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，政府會(huì)認(rèn)為這樣的狀態(tài)永久能夠持續(xù)下去，于是大量舉債，結(jié)果一旦經(jīng)濟(jì)陷入周期性調(diào)整的時(shí)候，就暴露出巨大的資不抵債的信用風(fēng)險(xiǎn)。

陳超：短期來(lái)看，希臘危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)放緩，確實(shí)會(huì)對(duì)下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有一定的負(fù)面影響。但中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)必須盡快的轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，從依靠外需轉(zhuǎn)到以?xún)?nèi)需為主。盡管今年上半年出口恢復(fù)良好，但這是受補(bǔ)庫(kù)存效應(yīng)的影響，未來(lái)發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)趨緩的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)顯現(xiàn)，下半年出口的回落是可以預(yù)見(jiàn)的，在未來(lái)一到兩年歐美國(guó)家的低增長(zhǎng)的情況還將持續(xù)。

同時(shí)，在出口戰(zhàn)略上也要盡快改變，從主要向歐美國(guó)家出口，轉(zhuǎn)向擴(kuò)大對(duì)亞洲新興國(guó)家、東盟國(guó)家的出口。今年1月1日中國(guó)加入了東盟自由貿(mào)易區(qū)，這對(duì)于出口的意義是相當(dāng)大的，未來(lái)對(duì)東盟的出口增長(zhǎng)將會(huì)非常強(qiáng)勁。另外，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也面臨升級(jí)，我們的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)在逐步下降，以初級(jí)產(chǎn)品、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將是不可持續(xù)的，需要逐漸提高附加值高的出口產(chǎn)品的比例。另外，我國(guó)是很大的經(jīng)濟(jì)體，區(qū)域之間發(fā)展存在不平衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)還大有可為。通過(guò)區(qū)域之間的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和傳遞，實(shí)現(xiàn)中西部地區(qū)的崛起，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)量還是非常充足的。當(dāng)然，這些動(dòng)力的釋放有賴(lài)于未來(lái)的制度變革與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的力度。

曹遠(yuǎn)征：我們正面臨這樣的困境：消費(fèi)基本恒定，宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)際上被出口所“綁架”，若出口下降，要維持一定的增速就要加大投資；若出口上升，不減投資就成了過(guò)熱。這說(shuō)明，中國(guó)的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)確實(shí)遇到了困難。

最近，美國(guó)和歐洲的補(bǔ)庫(kù)存使得中國(guó)出口有所增長(zhǎng)，但這是短期的，世界經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)是比較低的，出口快速反彈是不能維持的，經(jīng)濟(jì)仍有過(guò)冷之嫌。倘若現(xiàn)在金融市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，宏觀指標(biāo)回升，就業(yè)作為一項(xiàng)滯后指標(biāo)，也可能跟著上升，世界經(jīng)濟(jì)將會(huì)一馬平川，這是大家都希望看到的前景；但還有另一種前景，即失業(yè)率遲遲下不去，宏觀經(jīng)濟(jì)就會(huì)被拉下來(lái)。

從長(zhǎng)期來(lái)看，出口導(dǎo)向型模式是不可維持的，倘若不轉(zhuǎn)向內(nèi)需為主，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就無(wú)法改變被出口引領(lǐng)的局面。擴(kuò)大內(nèi)需、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、調(diào)整結(jié)構(gòu)，這并不是靠短期宏觀政策所能解決的。所以，對(duì)中國(guó)而言，必須要有長(zhǎng)期政策促使結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，并從結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的角度安排短期政策。在目前情況下，宏觀政策的調(diào)整要看二季度以后世界經(jīng)濟(jì)是否真的復(fù)蘇。我個(gè)人估計(jì)，今年出口變成負(fù)貢獻(xiàn)的可能性不大，可能是零貢獻(xiàn)或貢獻(xiàn)非常低。從這個(gè)意義上講，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)什么問(wèn)題，但明年通貨膨脹率有可能上升。