銀河證券研究所總監(jiān)、策略分析師秦曉斌(圖片來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道舉辦的證券市場20周年系列訪談之跨越519——中國資本市場展望暨下半年投資策略論壇在5月19日14：00—17：00舉行。

在519這個(gè)特殊的日子，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)召開資本市場展望與下半年投資策略會，分析國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形式、市場熱點(diǎn)，重溫中國股市的過去，反思中國股市的現(xiàn)在，展望中國股市的將來，同時(shí)請各位嘉賓給我們鳳凰網(wǎng)所有的網(wǎng)友分析下半年的投資機(jī)會和投資策略。

以下是銀河證券研究所總監(jiān)、策略分析師秦曉斌回答網(wǎng)友提問：

主持人：謝謝諸建芳老師，第二個(gè)問題是問秦總的，這波股市下跌正好是從股指期貨推出開始的，您認(rèn)為是不是由股指期貨做空引發(fā)了大跌？

秦曉斌：這里有個(gè)主要因素和次要因素的關(guān)系，我認(rèn)為主要因素不是股指期貨，但股指期貨在當(dāng)中也起到了一定作用。這波下跌實(shí)際上最根本的原因還是在于完全超出預(yù)期的房地產(chǎn)調(diào)控政策，這個(gè)調(diào)控政策反映的問題不僅僅在于房地產(chǎn)本身，更反映了我們國家政府對于未來中國經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)的一個(gè)大的轉(zhuǎn)變。

過去我們的經(jīng)濟(jì)增長，主要是靠投資和外需拉動。因此在這種情況之下，與此密切相關(guān)的上中游周期性行業(yè)，他們的盈利水平很高，增長很快。當(dāng)房地產(chǎn)的調(diào)控出現(xiàn)以后，我們過去喊了很多年的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，從今年開始，真的是加大了力度，轉(zhuǎn)向很大。

這種情況下，跟它相關(guān)的大盤藍(lán)籌股會有一個(gè)相應(yīng)的調(diào)整，過去我們說周期性行業(yè)，會給它20倍、25倍，甚至30倍的市盈率，這個(gè)是很正常的。但是現(xiàn)在看，給個(gè)15倍，不超過18倍的就不錯了。這就意味著未來我們的經(jīng)濟(jì)增長的速度，一定會降下來。因?yàn)檫^去的那種粗放式的經(jīng)濟(jì)增長模式，將不可持續(xù)，這個(gè)才是導(dǎo)致市場波動的原因。股指期貨開始的時(shí)候，投資者結(jié)構(gòu)是不完善的，90%以上都是投機(jī)的，套利的沒有，套期保值的基本上沒有。這種情況下大家都是去博弈，這樣的情況下，就使得其在這輪博弈當(dāng)中起到了一個(gè)助跌的作用。