鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道舉辦的“跨越5·19——中國(guó)資本市場(chǎng)展望暨下半年投資策略”論壇現(xiàn)場(chǎng)（圖片來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)）

由鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道舉辦的“跨越5·19——中國(guó)資本市場(chǎng)展望暨下半年投資策略”論壇今日舉行。以下為論壇全部實(shí)錄：

主持人：各位嘉賓、各位鳳凰網(wǎng)的網(wǎng)友大家好，“跨越5·19中國(guó)資本市場(chǎng)展望既下半年的投資策略”論壇正式開始，今年是2010年的5月19日，5月19日對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是個(gè)特別難忘的日子，我想在座的嘉賓都記憶猶新，11年前的今天，大盤在億安科技和綜藝股份等科技股的帶動(dòng)下，滬深股市可以說(shuō)是波瀾壯闊，30個(gè)交易日內(nèi)股指上漲65%，所以5·19行情在老投資者心中，是一道難以忘記的風(fēng)景，或者說(shuō)是一道難以抹平的傷疤，正因?yàn)橛洃浬羁?，所以每?月19日到來(lái)之際，市場(chǎng)里總會(huì)有一些聲音提醒人們記住它，憧憬它。

今年又逢5·19，但是與往年不同的是，融資融券，股指期貨已經(jīng)推出，我們進(jìn)入了雙邊交易時(shí)代。而今年的5月19日前，股指又出現(xiàn)了近年來(lái)少有的加速下跌，最近一個(gè)月滬指下跌600個(gè)點(diǎn)，但昨天在5月18日的時(shí)候，金融、地產(chǎn)放量上攻，又給投資者一些期待和希望。歷史常有驚人的相似之處，但歷史又不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)。從資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，我們應(yīng)該記住的是5·19行情，而期待一個(gè)新版5·19行情的上演或是大調(diào)整市中股民的希望。

今天我們?cè)?·19這個(gè)特殊的日子，召開資本市場(chǎng)展望與下半年投資策略會(huì)，分析國(guó)際國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形式、市場(chǎng)熱點(diǎn)，重溫中國(guó)股市的過(guò)去，反思中國(guó)股市的現(xiàn)在，展望中國(guó)股市的將來(lái)，同時(shí)也邀請(qǐng)位嘉賓給我們鳳凰網(wǎng)所有的網(wǎng)友分析下半年的投資機(jī)會(huì)和投資策略。

現(xiàn)在我來(lái)介紹一下參加我們這個(gè)策略會(huì)的嘉賓，中信證券研究部執(zhí)行總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳、銀河證券首席策略分析師秦曉斌、交銀國(guó)際董事總經(jīng)理?xiàng)钋帑悺⒔?jīng)濟(jì)學(xué)博士、著名財(cái)經(jīng)評(píng)論人馬光遠(yuǎn)、證券日?qǐng)?bào)總編輯董少鵬。

我們先從外面的市場(chǎng)看一下，我們可以看到，從今年的3月份開始，隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷的蔓延，全球股市已經(jīng)開始新一輪的下跌，事實(shí)上上個(gè)禮拜歐盟也出臺(tái)了7500億歐元的計(jì)劃，但是事實(shí)上沒(méi)有緩解市場(chǎng)上恐慌的情緒，從上個(gè)星期的情況來(lái)看，歐洲的市場(chǎng)信心還是受到很大的重創(chuàng)的，我想第一個(gè)問(wèn)題希望專家分析一下，目前歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)會(huì)不會(huì)引發(fā)全球的經(jīng)濟(jì)第二次探底。

楊青麗：這個(gè)問(wèn)題，我想是不是可以這么看，既然2008年這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，各國(guó)政府比當(dāng)時(shí)2009年有經(jīng)驗(yàn)，把這個(gè)危機(jī)可以說(shuō)又救起來(lái)了，這次的債務(wù)危機(jī)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，處于第二波干擾經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的因素，這種情況下，政府我想還是應(yīng)該有經(jīng)驗(yàn)的，避免二次探底。

在昨天我們國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人也表態(tài)了，希望各國(guó)還繼續(xù)采取一些刺激的手段，所以可能沒(méi)有那么悲觀，可能復(fù)蘇的未必那么順暢，不是說(shuō)2008年是底，10年就上去了，可能因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)這個(gè)事情，略微有一點(diǎn)曲折，但是很難說(shuō)是二次探底，又來(lái)一次大的危機(jī)。實(shí)際上我們也看到，這個(gè)危機(jī)，其實(shí)歐洲國(guó)家也出現(xiàn)反彈，他們也提出意見，他們的債務(wù)情況應(yīng)該說(shuō)國(guó)際社會(huì)早就注意到了，內(nèi)部確實(shí)有問(wèn)題，往往有問(wèn)題的時(shí)候，平常沒(méi)有什么大事。遇到經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，有的中介機(jī)構(gòu)再動(dòng)一動(dòng)，對(duì)他們的殺傷力就比較大，這個(gè)問(wèn)題實(shí)際上是國(guó)家的流通性的問(wèn)題，跟2008年的企業(yè)流動(dòng)性的問(wèn)題是大同小異的，企業(yè)有流動(dòng)性危機(jī)的時(shí)候國(guó)家出面。無(wú)論是銀行還是什么，各國(guó)政府出面把流動(dòng)性危機(jī)止住了，大家就沒(méi)有這么恐慌了，慢慢的信心就恢復(fù)了，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了。

現(xiàn)在是國(guó)家陷入危機(jī)的時(shí)候，就可能各國(guó)之間協(xié)調(diào)有問(wèn)題，但是一旦說(shuō)這個(gè)國(guó)家的流動(dòng)性危機(jī)觸及到各國(guó)的共同利益的時(shí)候，我想應(yīng)該是有協(xié)商機(jī)制，不至于把這個(gè)事情搞得這么糟糕，不至于像亞洲金融危機(jī)的時(shí)候，或者以前發(fā)生過(guò)的地區(qū)危機(jī)，就是說(shuō)沒(méi)有辦法了，只能讓這個(gè)國(guó)家產(chǎn)生問(wèn)題，或者金融市場(chǎng)上有力量，非要把這個(gè)危機(jī)徹底的暴露，我想這種可能性應(yīng)該不是很大，這是我的一個(gè)粗淺的看法。

主持人：請(qǐng)諸建芳老師介紹一下，這次會(huì)議的背景。

諸建芳：剛才楊青麗談了這個(gè)觀點(diǎn)，實(shí)際上從我們的角度來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為實(shí)際上這個(gè)觀點(diǎn)我是同意的，我們基本的觀點(diǎn)還是比較一致，我想有這么幾點(diǎn)認(rèn)為不至于導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)二次探底，導(dǎo)致地區(qū)性大的危機(jī)。第一前面已經(jīng)經(jīng)歷了一次全球性的金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)從經(jīng)驗(yàn)方面來(lái)看，從對(duì)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)當(dāng)中，實(shí)際上相對(duì)還是有一定低估的，最后演變?yōu)槿蛐缘奈C(jī)。這次實(shí)際上是從經(jīng)驗(yàn)的角度，或者大家對(duì)問(wèn)題的看法上，相對(duì)來(lái)說(shuō)還是對(duì)它的一種問(wèn)題估計(jì)，相對(duì)來(lái)說(shuō)還是充分一些。

這個(gè)從歐洲歐盟這些采取的一些措施來(lái)看，我覺得也能體現(xiàn)這一點(diǎn)，對(duì)于這些負(fù)面的影響的估計(jì)比上一次來(lái)得更充分一些，看得更透徹一些。另外經(jīng)過(guò)上一次的金融危機(jī)來(lái)看，現(xiàn)在全球的政策協(xié)調(diào)方面，可能比當(dāng)時(shí)的情況要來(lái)得好。另外歐洲的經(jīng)濟(jì)一直不是很好的一種狀態(tài)，但是它經(jīng)濟(jì)還是有很強(qiáng)的韌性，雖然現(xiàn)在看的狀況并不是很好，但是實(shí)際上從它以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，也存在比較強(qiáng)的能力，不至于很快就崩潰了，或者有嚴(yán)峻的問(wèn)題，我的基本判斷認(rèn)為雖然出現(xiàn)了主權(quán)債務(wù)危機(jī)，看上去情況很嚴(yán)重，但是不至于引起全球經(jīng)濟(jì)二次探底這樣的狀況。

主持人：剛才兩位都提到，過(guò)程可能相對(duì)會(huì)曲折一點(diǎn)，不會(huì)導(dǎo)致二次探底，我們來(lái)聽一下秦曉斌分析師的觀點(diǎn)。

秦曉斌：可能不一定會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)二次探底這么嚴(yán)重，但是我覺得從一個(gè)大的背景來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的這種模式，在上一次以前的這種平衡被打破以后，就是說(shuō)從發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)渡消費(fèi)，以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家的這種算是過(guò)渡制造也好，或者說(shuō)是這種平衡被打破之后，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式，現(xiàn)在還找不到。因?yàn)槿ツ杲?jīng)濟(jì)危機(jī)之后，世界都出臺(tái)了非常大的刺激政策，一個(gè)是在貨幣政策，一塊是在財(cái)政政策方面。

我們?cè)瓉?lái)的觀點(diǎn)，就是我們寫年度報(bào)告的時(shí)候，當(dāng)時(shí)我的觀點(diǎn)就是認(rèn)為應(yīng)該先退出貨幣政策，我的觀點(diǎn)應(yīng)該先退出財(cái)政政策，我們看到發(fā)達(dá)國(guó)家很多國(guó)家的債務(wù)的比重，債務(wù)占GDP的比重，以及國(guó)家財(cái)政赤字占GDP的比重到了非常高的水平，任由發(fā)展下去的話，這個(gè)國(guó)家的債務(wù)必然會(huì)像迪拜這樣發(fā)展下去，現(xiàn)在從希臘逐漸的蔓延開來(lái)。它最大的影響，就是使得這個(gè)國(guó)家的融資成本大幅度的上升?，F(xiàn)在不僅僅是擔(dān)心希臘，或者葡萄牙，西班牙這樣相對(duì)比較小的國(guó)家。從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，像英國(guó)，或者說(shuō)像日本，甚至說(shuō)可能對(duì)于美國(guó)來(lái)講，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講都會(huì)有一定的影響。

現(xiàn)在對(duì)于歐元區(qū)的救助，國(guó)家的救助還是有一些問(wèn)題的。你要救，你要給它適量的貨幣，這對(duì)于未來(lái)的通脹有擔(dān)心，不救的話，任由它崩潰下去也不行，你要縮減政府的開支，就會(huì)壓低全球的需求，這樣來(lái)說(shuō)，也是很難辦的事情。當(dāng)然也不至于會(huì)下滑到2008年那么深的一個(gè)低谷上去。從中長(zhǎng)期來(lái)看，03年到07年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)高峰，或者說(shuō)經(jīng)濟(jì)的上升周期，可能在今后很長(zhǎng)一段時(shí)間都不會(huì)出現(xiàn)，因此這種復(fù)蘇的過(guò)程會(huì)比較漫長(zhǎng)，道路也會(huì)比較曲折，所以未來(lái)，不管是全球經(jīng)濟(jì)增速，還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速都會(huì)處在相對(duì)比較低的水平，這是我的觀點(diǎn)。