徐以升

筆者以為,對農(nóng)業(yè)銀行上市定價的爭論,其實是對中國銀行業(yè)“非大城市業(yè)務(wù)、非大工業(yè)業(yè)務(wù)”的認識問題。

在金融脫媒的背景下,我們認為,“三農(nóng)”、城鎮(zhèn)化、縣域經(jīng)濟、中小企業(yè)領(lǐng)域等,正是中國銀行業(yè)未來應該主動拓展的戰(zhàn)略方向。資本市場是對未來定價,在這些領(lǐng)域擁有優(yōu)勢的農(nóng)行,應該獲得更正面性的評價。這些顯然是農(nóng)行未來成長的大蛋糕,而不是大包袱。

進入2010年以來,以來,招商銀行、民生銀行等為代表的全國性股份制銀行,掀起了“二次改革”、“二次轉(zhuǎn)型”的新實踐。新實踐的核心,就是轉(zhuǎn)變銀行的資產(chǎn)收入結(jié)構(gòu),進行大的業(yè)務(wù)重組,兩家銀行不約而同地選擇了中小企業(yè)作為新的業(yè)務(wù)和利潤方向。此外,浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行則通過參股萊商銀行、九江銀行,來分享地方市場收益。

對于國有大行來說,中行有境外資產(chǎn)比例高的業(yè)務(wù)特點,可以單論。但觀察工行、建行、交行,尋找新的戰(zhàn)略方向、利潤方向問題已擺在面前。工行的選擇是向外做大全球新興市場業(yè)務(wù),通過境外利潤貢獻來維持業(yè)績增長。建行則在醞釀一項業(yè)務(wù),和西班牙桑坦德銀行合作,在未來三年成立100家村鎮(zhèn)銀行,大規(guī)模進軍農(nóng)村金融市場。交行選擇的領(lǐng)域也是“向下”。2009年,交行推動了其省分行的管理改革,直接表現(xiàn)是,比如“交行,杭州分行”更名為“交行浙江省分行”,并強化省級分行全省一體化管理,統(tǒng)籌全省業(yè)務(wù)發(fā)展。改革同時明確了省分行的正廳級級別。表面來看,這似乎是變得更行政化了,但實際上這是交行“向下”發(fā)展業(yè)務(wù)的內(nèi)在的市場化要求。

從以上股份制銀行以及工、建、交等大行的轉(zhuǎn)變來看,尋找新的利潤戰(zhàn)略方向,已是擺在中國銀行業(yè)面前的最大課題。銀行業(yè)所依賴的具有壟斷性的高存貸款利差,將在利率市場化的前景下進一步縮減,而股票和債券等直接融資市場的發(fā)展,也在侵蝕銀行大客戶的資金需求。

目前銀行客戶關(guān)系管理系統(tǒng)(CRM)的測試已經(jīng)顯示,以央企等大客戶為代表,其利潤回報率已經(jīng)較低,貸款利率下浮幅度大、協(xié)議存款利率較高、資本消耗也大。重新規(guī)劃客戶定位,發(fā)展壯大新客戶群體,是銀行業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的主旨。

在這個背景之下看農(nóng)業(yè)銀行,就會發(fā)現(xiàn),農(nóng)行其實已經(jīng)擁有面向未來的巨大優(yōu)勢——在非大城市的完整布局。

據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計,全國現(xiàn)有2070個縣域經(jīng)濟體,國土面積占到全國的95%,人口占全國的74%,地區(qū)生產(chǎn)總值占全國的60%?？h域經(jīng)濟占比在2006年以來逐年上升。2009年,縣域成為擴大內(nèi)需的主戰(zhàn)場之一,縣域投資、消費增長均快于全國水平。在安徽、遼寧、重慶等省(市),縣域經(jīng)濟增速高出全省(市)經(jīng)濟增長水平。

但是,如此大的縣域經(jīng)濟體量,其金融化程度卻非常低,長期偏低的銀行業(yè)貸存比,已經(jīng)醞釀了中國經(jīng)濟領(lǐng)域最大的信貸饑渴。在中國加速前進的貨幣化和金融化進程中,這已成為一個大的“金融洼地”,毫無疑問也將成為未來中國金融業(yè)大的“利潤高地”。銀行之外,當前保險下鄉(xiāng)、證券下鄉(xiāng)之勢也已形成。

尤其重要的是城鎮(zhèn)化建設(shè)。以工業(yè)化和城市化為代表,過去30年中國經(jīng)濟實現(xiàn)了年均9.7%的高增長,但在產(chǎn)能過剩和大城市化趨近頂峰的大背景下,中國經(jīng)濟將未來30年的增長定位在了一個新詞語上,那就是:城鎮(zhèn)化。這不同于城市化的新表述,將給縣域經(jīng)濟乃至鄉(xiāng)鎮(zhèn)等層面帶來更多的發(fā)展機遇,這里也將孕育更多金融機會。

簡單一點說,未來我們將看到更多城市金融資本,包括更多的銀行服務(wù)、保險服務(wù)、證券服務(wù)、期貨服務(wù)等進入“三農(nóng)”領(lǐng)域、縣域經(jīng)濟領(lǐng)域。即便連外資金融資本也不例外,目前匯豐銀行、渣打銀行等在“三農(nóng)”和縣域領(lǐng)域的耕耘還只是開始。

以上論述的是銀行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略問題,至于戰(zhàn)術(shù)上農(nóng)行能否借天時、地利、人和,將其轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)和利潤增長,則與農(nóng)行內(nèi)部改革的進度和地方金融生態(tài)環(huán)境的改善有著密切的關(guān)系。

總體上,以未來論,農(nóng)業(yè)銀行擁有一個巨大的待開墾市場,這個市場的開拓風險不會大于中國之外的新興市場等國際業(yè)務(wù)的風險,資本市場有理由將其認定為優(yōu)勢而不是包袱,并為這個優(yōu)勢合理定價。(作者系本報評論部主任)