每經(jīng)實(shí)習(xí)記者由曦

有消息稱，農(nóng)行IPO將于5月25日(下周二)上初審會(huì)，順利的話或于5月28日(下周五)提交到中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委員會(huì)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者21日就此消息分別致電農(nóng)行和相關(guān)承銷機(jī)構(gòu)，但尚未獲得證實(shí)。

農(nóng)行IPO進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段

“上發(fā)審會(huì)說明農(nóng)行和承銷商應(yīng)該已經(jīng)與發(fā)審會(huì)有了非正式的溝通，并且發(fā)審會(huì)已經(jīng)在某種程度上認(rèn)可農(nóng)行的申請(qǐng)。”一位長(zhǎng)期從事IPO的律師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

在證監(jiān)會(huì)接受申請(qǐng)資料后，上市流程包括證監(jiān)會(huì)初審、發(fā)行委員會(huì)審核、證監(jiān)會(huì)作出核準(zhǔn)或不核準(zhǔn)的決定，若核準(zhǔn)，最后就是公開發(fā)行和掛牌交易。

上述律師表示，上了發(fā)審會(huì)意味著農(nóng)行上市申請(qǐng)已經(jīng)進(jìn)入到了非常實(shí)質(zhì)性的階段，如果發(fā)審會(huì)通過，農(nóng)行就可以排期上市了。排期上市在理論上是先批的先走，但是在大型國(guó)企上市方面，證監(jiān)會(huì)要考慮市場(chǎng)的情況作出綜合的判斷。

以農(nóng)行IPO在下周五(5月28日)上發(fā)審會(huì)來計(jì)算，其上市的時(shí)間與先前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的三季度是比較吻合的。

提速的無奈

“現(xiàn)在的資本市場(chǎng)情況對(duì)于農(nóng)行發(fā)行的估值、定價(jià)不利，推遲上市可能會(huì)使發(fā)行有更好的效果。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

郭田勇認(rèn)為，農(nóng)行具體上市的時(shí)間要由其和證監(jiān)會(huì)協(xié)調(diào)決定，監(jiān)管層不希望農(nóng)行的上市對(duì)資本市場(chǎng)造成不利的影響。

“超級(jí)大盤在這種接近熊市的環(huán)境下發(fā)行，肯定會(huì)對(duì)大盤形成打擊。”民生證券銀行業(yè)分析師盧婷對(duì)記者表示。對(duì)于可能的時(shí)間窗口，她認(rèn)為主要還是取決于農(nóng)行自身的考量。

盡管近期資本市場(chǎng)持續(xù)疲弱，農(nóng)行的IPO依然在不斷提速，市場(chǎng)對(duì)此解讀為該行面臨資本金補(bǔ)充壓力。同時(shí)，其補(bǔ)充資本金的另一原因是為了改善壞賬撥備。2009年底，農(nóng)行的壞賬撥備覆蓋率只有105%，遠(yuǎn)低于150%的官方目標(biāo)。

另一方面，作為其唯一戰(zhàn)略投資者的社保基金也希望農(nóng)行能盡快上市。全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)股權(quán)部主任冀國(guó)強(qiáng)周五稱，社保基金作為農(nóng)行的戰(zhàn)略投資者，已投150多億元人民幣，希望農(nóng)行盡快上市。

發(fā)行細(xì)節(jié)未定

在上市的整個(gè)過程中，農(nóng)行一直低調(diào)推進(jìn)。從5月初農(nóng)行遞交A、H股上市申請(qǐng)到5月中旬高層赴海外尋找基石投資者；從本周二(5月18日)在北京舉行銀行業(yè)分析師推介會(huì)，再到下周上發(fā)審會(huì)，雖然不張揚(yáng)，但上市一事都在緊鑼密鼓地有序進(jìn)行著。

對(duì)于發(fā)行規(guī)模，農(nóng)行副行長(zhǎng)潘功勝曾表示A+H股融資“最多也就是250億至260億美元”宏源證券金融行業(yè)分析師胡建軍指出，“假設(shè)農(nóng)行2010年總風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)20%，現(xiàn)金分紅率40%，目標(biāo)核心資本充足率年底達(dá)到10.5%~11.0%，以此測(cè)算，農(nóng)行資本補(bǔ)充范圍最低1602億元，最高1860億元。

除了規(guī)模以外，發(fā)行價(jià)也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。先前有消息稱農(nóng)行將以2倍的市凈率進(jìn)行發(fā)行。有分析指出，考慮到農(nóng)行自身的質(zhì)地，2倍的市凈率有過高之嫌。截至5月17日，工、中、建、交四家銀行市凈率(PB)分別為1.85、1771、1782、1770倍，而1.7倍市凈率是國(guó)際大型銀行的平均水平。

但農(nóng)行內(nèi)部對(duì)2倍的市凈率仍有堅(jiān)持。據(jù)相關(guān)人士轉(zhuǎn)述，農(nóng)行高層曾私下表態(tài)，“如果達(dá)不到2倍市凈率，還不如不發(fā)”。