方 麗 朱景鋒

-新36條出臺，從民營企業(yè)角度來看，是機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，那些具有核心競爭力、能夠從國有經(jīng)濟(jì)占據(jù)的市場中獲得市場份額，并體現(xiàn)在實際經(jīng)營業(yè)績中的民營公司將會獲得較好的投資機(jī)會。

-新36條對市場的影響以及市場機(jī)遇，首先體現(xiàn)在管理層釋放的積極信號，有利于緩解當(dāng)前緊縮政策下的投資壓力。但由于目前民營股市值相對國有股而言比例較小，尚難形成明顯的主題行情。

-雖然政府逐漸放開民間投資的領(lǐng)域限制，但由于僅局限于原則性規(guī)定，缺少具體的配套措施，未來，我們期待細(xì)則的出臺。

主持人：方 麗 朱景鋒

國務(wù)院日前通過了《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》共36條，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。本期圓桌論壇特邀民生加銀基金研究部總監(jiān)、民生穩(wěn)健成長擬任基金經(jīng)理陳東，申萬巴黎盛利精選基金經(jīng)理徐爽，招商深證100指數(shù)基金擬任基金經(jīng)理王平，諾德基金投資總監(jiān)、諾德中小盤擬任基金經(jīng)理向朝勇來談?wù)勊麄儗π?6條的看法。

國務(wù)院此時推出民間投資新36條，其背后邏輯是什么？

陳東：此時推出民間投資新36條，其根本意圖是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，政府為了解決宏觀經(jīng)濟(jì)中投資主體的失衡問題，即將政府投資轉(zhuǎn)向民間資本投資，提升抵抗經(jīng)濟(jì)波動的能力。作為更具活力的民營企業(yè)，其利潤增長較快，資本回報率也高于國有企業(yè)。而選擇在此時推出新36條，也更能對沖之前嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策對市場造成的負(fù)面預(yù)期，熨平經(jīng)濟(jì)的波動。

徐爽：國家出臺新的鼓勵民間資本的辦法，恰逢處于調(diào)控房地產(chǎn)之時，擴(kuò)大民間投資范圍，一方面可以為大量的民間資本找到投資領(lǐng)域，同時也可以為未來房地產(chǎn)投資下降對房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)的影響提供一個緩沖。從長遠(yuǎn)來看，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不能離開民間資本的參與，這也是增加經(jīng)濟(jì)活力，助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要措施。

王平：新36條推出主要有以下幾方面原因：其一，從民間資金流向角度來看，煤炭行業(yè)在“國進(jìn)民退”；房地產(chǎn)業(yè)受到打壓，撤出資金非常龐大，新36條出臺，能將這些資金引入實體經(jīng)濟(jì)的合適領(lǐng)域。其二，對民營資金開放一些基礎(chǔ)建設(shè)、市政工程等領(lǐng)域，可以緩解地方政府資金上的壓力，緩解地方融資平臺的壓力，同時民營資金對涉足回報率較高的一些基礎(chǔ)設(shè)施具有較高積極性，有利于這些領(lǐng)域的發(fā)展。

向朝勇：此時推出民間投資新36條，其背后的邏輯在于，目前中國處于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延和歐元大幅貶值，房地產(chǎn)調(diào)控和4萬億投資效應(yīng)遞減的背景中，經(jīng)濟(jì)增長有減速的危險。通過投資來鞏固經(jīng)濟(jì)增長成果是一個不錯的選擇，但僅僅依靠政府的投資來拉動顯然是不夠的，也是很難長期持續(xù)的，未來政府的投資必然要回歸到正常的水平，在此背景下，通過刺激民間投資來拉動經(jīng)濟(jì)增長便成為必然。

現(xiàn)實情況是，國有經(jīng)濟(jì)控制著國民經(jīng)濟(jì)的命脈，新36條后，民間投資能否真正有所作為？可能在哪些行業(yè)或領(lǐng)域有所突破？

陳東：從實際情況來看，傳統(tǒng)能源、傳統(tǒng)能源、金融等壟斷領(lǐng)域的進(jìn)入非一時之功?？紤]到當(dāng)前政府的階段性調(diào)控目標(biāo)，我們認(rèn)為，政府重點鼓勵的領(lǐng)域有三方面：可以實行市場化運(yùn)作的基礎(chǔ)設(shè)施，市政工程和其他公共服務(wù)領(lǐng)域；醫(yī)療、教育等社會事業(yè)領(lǐng)域；保障性住房建設(shè)領(lǐng)域。

徐爽：雖然政府逐漸放開民間投資的領(lǐng)域限制，但由于僅局限于原則性規(guī)定，缺少具體的配套措施，未來，我們期待細(xì)則的出臺。通過細(xì)則的規(guī)定，民間投資可能會逐漸投資基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，進(jìn)入石油、鐵路、電力、市政公用設(shè)施等重要領(lǐng)域。

王平：民間投資能有突破的行業(yè)很多，如金融服務(wù)領(lǐng)域，尤其是農(nóng)村金融這塊的機(jī)會比較大；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域也不錯，對節(jié)能減排、智能電網(wǎng)、低碳環(huán)保等行業(yè)，民營資本將和國有資本處于同一起跑線上，更容易公平競爭；在政策性住房建設(shè)上，民間資本同樣將有所作為。

向朝勇：新36條后，民間投資能否真正有所作為，還得看政策能否真正貫徹落實，這也是目前大家關(guān)注的焦點。民間投資的優(yōu)勢在于它的靈活與效率，因此像培訓(xùn)、旅游、網(wǎng)絡(luò)等社會事業(yè)領(lǐng)域、商貿(mào)流通領(lǐng)域、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、國企重組等領(lǐng)域，民間投資將會顯示出它的優(yōu)勢，會有所突破。

新36條的出臺將會給資本市場帶來什么機(jī)會？會否引發(fā)民營股行情？

陳東：新36條對市場的影響以及市場機(jī)遇，首先體現(xiàn)在管理層釋放的積極信號，有利于緩解當(dāng)前緊縮政策下的投資壓力；其次，作為中國經(jīng)濟(jì)最具活力的創(chuàng)業(yè)板及中小板的480多家優(yōu)秀民企也將迎來更大發(fā)展機(jī)會，民營上市公司利潤增長將更加多元化。 另外，除了鼓勵民間資本發(fā)起設(shè)立新公司外，新36條鼓勵民間資本參與國有企業(yè)改革。這就意味著民間資本不但可以設(shè)立相關(guān)企業(yè)，更可以通過收購兼并現(xiàn)有的企業(yè)來進(jìn)入相關(guān)行業(yè)。這將為醫(yī)藥、水電氣、路橋、金融、軍工等行業(yè)的上市公司帶來重要的機(jī)會。

徐爽：預(yù)計城市公用事業(yè)、傳媒出版、電影等文化產(chǎn)業(yè)，以及教育、醫(yī)療、零售受益趨勢最為明顯。但由于目前民營股市值相對國有股而言比例較小，尚難形成明顯的主題行情。

王平：從民營企業(yè)角度來看，是機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，值得重視的是已經(jīng)上市的民營企業(yè)中的佼佼者，未來發(fā)展空間很大，對于優(yōu)秀的企業(yè)要給予更多關(guān)注。

向朝勇：新36條的出臺對于資本市場的機(jī)會在于，那些具有核心競爭力、能夠從國有經(jīng)濟(jì)占據(jù)的市場中獲得市場份額，并體現(xiàn)在實際經(jīng)營業(yè)績中的民營公司將會獲得較好的投資機(jī)會。

民營股行情就此引發(fā)可能不太容易，畢竟民間投資獲得政策的準(zhǔn)入和實際的進(jìn)入并從中取得市場份額、獲得競爭優(yōu)勢還有一段距離，體現(xiàn)在民營上市公司中的業(yè)績也是一個逐步顯現(xiàn)的過程。