今年初開始，宏觀政策迅速轉(zhuǎn)向防過熱和調(diào)結(jié)構(gòu)，由于信貸收緊和對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控力度不斷超預(yù)期，加之歐債陰云密布，市場(chǎng)在“內(nèi)憂外患”中不斷走低。時(shí)間進(jìn)入5 月下旬，政策面似乎有所變化，“新36 條”推進(jìn)民間投資和保障房建設(shè)的政策在一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)于宏觀調(diào)控所帶來的經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期。多家券商報(bào)告認(rèn)為，6月份的市場(chǎng)有望震蕩筑底，先抑后揚(yáng)，7月或迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

政策進(jìn)入觀察期

對(duì)于本次A股急挫，市場(chǎng)將政策因素歸結(jié)為一大主因。而后繼政策的走向，將在很大程度上決定A股的未來。英大證券研究報(bào)告認(rèn)為，隨著一系列政策的出臺(tái)以及歐洲債務(wù)危機(jī)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)再次下滑的擔(dān)憂。近期國務(wù)院總理溫家寶近日在天津考察時(shí)特別強(qiáng)調(diào)要防止多項(xiàng)政策疊加的負(fù)面影響，始終合理把握政策力度。國家主席胡錦濤也表示，由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不牢固，各國應(yīng)繼續(xù)實(shí)施當(dāng)初應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的刺激性舉措。所以，預(yù)計(jì)我國宏觀政策將進(jìn)入一段時(shí)間的穩(wěn)定觀察期。

興業(yè)證券研究報(bào)告也認(rèn)為，宏觀調(diào)控一直是相機(jī)抉擇，但也總是順周期、慢半拍，大力度調(diào)控政策出臺(tái)后至少持續(xù)1個(gè)季度。

江海證券研究報(bào)告認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定增強(qiáng)、我國經(jīng)濟(jì)增速可能回落的背景下，刺激政策的退出可能放緩，股市宏觀環(huán)境將趨于穩(wěn)定。

新興產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)較大

多家券商報(bào)告認(rèn)為，6月大盤將進(jìn)入震蕩筑底階段，7月或迎來轉(zhuǎn)機(jī)。廣發(fā)證券研究報(bào)告認(rèn)為，目前，按照市場(chǎng)一致預(yù)期的盈利預(yù)測(cè)，滬深300的2010年整體動(dòng)態(tài)PE水平已接近13.5倍左右的歷史估值底線。即便考慮到未來盈利預(yù)測(cè)的下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，以2010年盈利增長(zhǎng)15%的悲觀情形測(cè)算，目前滬深300的動(dòng)態(tài)PE也已經(jīng)接近15倍的水平。由此判斷在估值底線的支撐下，以及政策緊縮暫告一段落的情形下，6月市場(chǎng)有望震蕩筑底，先抑后揚(yáng)。預(yù)測(cè)未來一個(gè)月上證指數(shù)的運(yùn)行區(qū)間在2400點(diǎn)至2900點(diǎn)之間。

興業(yè)證券研究報(bào)告認(rèn)為，到7月份，從估值體系看，經(jīng)過5、6月的小盤股補(bǔ)跌，結(jié)構(gòu)性泡沫風(fēng)險(xiǎn)釋放。而產(chǎn)業(yè)資本增持的增多，也預(yù)示著大級(jí)別反彈的來臨。

對(duì)于6月可能存在機(jī)會(huì)的板塊，新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)在多家券商的報(bào)告中。江海證券研究報(bào)告認(rèn)為，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)乃必經(jīng)之路，我國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期，傳統(tǒng)的高能耗、高污染、高排放行業(yè)已經(jīng)不符合時(shí)代發(fā)展的步伐，取而代之的是清潔、高效的新興產(chǎn)業(yè)。另一方面，金融危機(jī)導(dǎo)致的傳統(tǒng)出口受阻、過度依靠房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致的社會(huì)問題、過重依賴外需的弊端以及上游資源瓶頸，都促使我國改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，而且在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，行業(yè)內(nèi)也進(jìn)行了一次深刻的重新洗牌，更有利于推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)乃較為看好，新興產(chǎn)業(yè)看好低碳新能源、智能電網(wǎng)、醫(yī)藥生物行業(yè)。

廣發(fā)證券研究報(bào)告認(rèn)為，在市場(chǎng)震蕩筑底過程中，投資者可開始布局，逐步建立倉位。在政府調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的決心異常堅(jiān)定的背景下，應(yīng)把握從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)未來很長(zhǎng)一段時(shí)期的投資主線。記者 劉雨峰