下面有請韓志國先生演講！

韓志國：我長話短說，我要講的主題是國際化，中國股市還需跨過三道坎。各位對中國股市和未來都非常樂觀，我的看法有很大的不同。20年中國股市確實有很大的成就，主要有幾個方面。一個是如果說中國改革是摸著石頭過河，中國股市就是架著破船過海，過了20年，架出了一個資本窮國到資本大國，第二就是整個社會人民群眾的金融意識有了極大的提高，投資意識、投機意識、利率意識、風險意識、信用意識，如果沒有股市，其他東西是絕對不能辦到的。

到5月21號，中國有效帳戶是1.24億，什么概念呢？基本是占中國總人口的9%左右，占城市人口的20%左右，我們到昨天為止，中國股市總市值19.07萬億，占GDP比例是59%。所以說，如果說在過去20年我們完成了資本窮國到資本大國的轉變，在未來20年，我們的路就是從資本大國向資本強國的轉變。這個轉變并不容易完成，要想走向國際化，需要內部和外部的條件，從外部環(huán)境來說，人民幣可自由兌換是最核心的條件，沒有這個條件中國股市國際化不可能完成。內部條件來說，中國股市要想國際化必須跨越三道坎。

第一道是如何實現(xiàn)從行政管制向市場選擇的轉變。

中國股市成立以來，始終沒有擺脫三大障礙，第一是行政機制對市場機制的擾亂和阻礙，行政力量太強，市場機制太弱，信息披露太黑，監(jiān)管趨向太亂，這四大弊端在20年中如影隨形的伴隨中國股市。使得中國股市資源配置機制功能或者缺失或者不具備發(fā)揮作用的土壤和條件。中國證監(jiān)會和政策制定者，政策實施者和政策監(jiān)管者為一身，這是中國股市的監(jiān)管機制和監(jiān)管體系發(fā)生了嚴重的缺位和錯位現(xiàn)象，制度不能校正市場，市場也不能校正這種走偏的制度，導致中國股市運行中亂象叢生，中國證監(jiān)會目前從事的大部分工作都不是證監(jiān)會本身應該干的，而應該由證監(jiān)會做的事情證監(jiān)會卻大部分沒有干，或者視而不見，或者雷聲大雨點小，不能對市場違法違規(guī)行為起到有效的預防和震懾作用。一個門庭若市的證監(jiān)會是管不好中國股市的。什么時候證監(jiān)會沒有人去了，那時候中國股市就大有希望了。

所以沒有制衡的權利，中國現(xiàn)在最大的權利部門有兩個，一個是發(fā)改委，一個是證監(jiān)會，他們都是管錢的，所以現(xiàn)在門庭若市，這樣的體制是不可能成為市場經(jīng)濟的主體，我們的股市。

第二就是中國股市始終沒有擺脫政策式困擾和怪圈。政府成為了閑不住的手，成天想怎么對市場進行調控，這樣一來對市場運行正常預期帶來了重大困擾和干擾。所以中國股市越來越政策式了，尤其是去年以后，現(xiàn)在只有政府預期沒有市場預期。老百姓成天琢磨政府什么時候救市，怎么可能有資源配置功能和機制？

中國股市成立20年，說可喜和可喜，說可悲很可悲，可悲是什么呢？或者被邊緣化，或者被利用，政府在大部分時間對股市邊緣化，不理，尤其是上上屆政府。有時候政府也對股市表現(xiàn)出溫情脈脈的關愛，但一到這時候，狼就要來了。關愛的背后是大規(guī)模的圈錢潮，去年最典型。所以中國股市不從政策式怪圈中走出來，走向國際化的進程就會異常艱難。

第三沒有擺脫的怪圈是圈錢陰影一直籠罩著中國股市，20年來沒有強制性的分紅制度，上市公司都利用送股和轉配欺騙股民。

第二個坎坷，如何從銀行作為資源配置的主渠道與主機制向由資本市場配置轉變，一個有效和有序的資本市場必須具備三大條件，第一逐利成為市場靈魂，第二競爭要成為主導機制，第三要素要成為整合對象，這三個方面都缺一不可。過去30年改革當中，中國資本市場發(fā)展規(guī)模起來了，有2000多支股票，但配置資源功能在下樣。

到今年4月，中國銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到70.5萬億元，相當于中國股市總市值3.56倍，相當于去年國內生產(chǎn)總值2.10倍，目前為止中國股市市值占國內生產(chǎn)總值59.01%。

第三如何從信用制度的嚴重缺失向基本完善轉變?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟本質就是信用經(jīng)濟，市場經(jīng)濟中，信用不僅是基礎，還是資本和資源。信用能成為資本，先用缺失就使市場根基不牢、反向不明，使整個經(jīng)濟運行遭遇人為的困擾和阻隔，并且市場經(jīng)濟的先天優(yōu)勢喪失。上市公司與市場的大機構欺騙投資者屢見不鮮，創(chuàng)業(yè)板這一點已經(jīng)達到登峰造極的地步。一有適當?shù)睦麧欃Y本就膽壯起來，有10%的利潤就會被到處使用，有20%就會活躍起來，有50%就引起積極的冒險，有100%就使人不顧一切法律，有300%就使人不法犯罪的危險。

這是馬克思說的。這種情況下造價怎么可能沒有呢？證監(jiān)會已經(jīng)通過的創(chuàng)業(yè)板叫停兩家了。

我是創(chuàng)業(yè)板最早的發(fā)起者，但我想不到會推出這樣的創(chuàng)業(yè)板，這樣扭曲、背離創(chuàng)業(yè)板發(fā)展方向的創(chuàng)業(yè)本。

總體來說，中國股市國際化進程任重道遠，需要從體制機制和政策多方面進行全方位變革。沒有這樣的變革，中國股市國際化進程很難實現(xiàn)，就當前的情況來說，最迫切的是實現(xiàn)三個方面的重大轉變。第一從消極股市政策轉變?yōu)榉e極的股市政策。

第二從危機型股市政策向發(fā)展型股市政策轉變，什么是調控？調控是有前瞻性的，問題出來以后再對付是應對不叫調控。我們現(xiàn)在的問題根本不是宏觀調控，叫宏觀應對。第三從單純的圈錢政策向全方位資源配置機制轉變。這三個方面的轉變相互關聯(lián)，缺一不可，不完成這樣的任務，中國股市國際化步伐很難真正起步，更談不上大踏步的跨越和大踏步的發(fā)展。

謝謝！

主持人：感謝韓志國先生的肺腑之言。