本報(bào)記者 李軍慧 北京報(bào)道

6月2日，英國(guó)保誠(chéng)集團(tuán)宣布放棄收購(gòu)友邦保險(xiǎn)(AIA)，至此保險(xiǎn)史上規(guī)模最大的并購(gòu)案以流產(chǎn)而告終。這起開(kāi)始就并不被業(yè)內(nèi)看好的典型的“蛇吞象”交易，經(jīng)過(guò)起伏跌宕的3個(gè)月，一度接近成功，但終因AIG(美國(guó)國(guó)際集團(tuán))拒不接受保誠(chéng)一再砍價(jià)而一拍兩散。

保誠(chéng)為此付出慘重代價(jià)：除了付給AIG1.526億英鎊(合2.25億美元)違約金外，還需向中介機(jī)構(gòu)等支付顧問(wèn)、承銷等其他費(fèi)用，共計(jì)約2.974億英鎊(合4.36億美元)，這兩部分費(fèi)用合計(jì)約5.224億英鎊(約6.6億美元)，其確定的以亞洲為重心的發(fā)展戰(zhàn)略也因此遭受重挫。

對(duì)于友邦來(lái)說(shuō)，縱然其宣稱“現(xiàn)在有更多的選擇”，但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，友邦錯(cuò)過(guò)了最佳上市時(shí)機(jī)，為此付出了巨大的時(shí)間成本。在目前市況下，友邦再赴港上市能否達(dá)到融資目標(biāo)也有較大變數(shù)。

世紀(jì)并購(gòu)謝幕

6月3日，保誠(chéng)宣布，現(xiàn)確認(rèn)其與AIG之間關(guān)于保誠(chéng)與友邦合并的協(xié)議已經(jīng)終止，故此保誠(chéng)董事會(huì)將不會(huì)于6月7日舉行股東大會(huì)上提呈任何決議案。保誠(chéng)在呈交香港證交所的文件中表示，將終止供股及其他與上述交易相關(guān)的融資活動(dòng)。

其實(shí)，在保誠(chéng)6月1日表示降價(jià)51億美元的方案被AIG否決后，這一保險(xiǎn)史上最大的并購(gòu)案事實(shí)上已經(jīng)流產(chǎn)。

“收購(gòu)AIA本為一次絕佳機(jī)遇，但自從我們宣布該潛在交易后，市場(chǎng)大幅下調(diào)，我們?cè)诼?tīng)取股東對(duì)價(jià)格的意見(jiàn)后與AIG重新商討條款。不幸的是，現(xiàn)階段無(wú)法達(dá)成共識(shí)，我們因此認(rèn)為不強(qiáng)求這次機(jī)遇符合我們股東的最佳利益，并退出該交易?！北Ｕ\(chéng)主席韓偉民(Harvey McGrath)6月2日的聲明有頗多遺憾。

韓偉民遺憾的不只是其參與主導(dǎo)的這場(chǎng)世紀(jì)大收購(gòu)，除了這個(gè)未完成的龐大計(jì)劃，6月7日如期舉行的年度股東大會(huì)很有可能是他離開(kāi)保誠(chéng)的時(shí)間。

保誠(chéng)為此次收購(gòu)付出了超5億英鎊的代價(jià)，管理層必須尋找出責(zé)任承擔(dān)者。

英國(guó)《泰晤士報(bào)》報(bào)道，由于未能成功收購(gòu)友邦保險(xiǎn)，保誠(chéng)CEO譚天忠和主席韓偉民稍后將會(huì)請(qǐng)辭，整個(gè)管理層也會(huì)就此次收購(gòu)告吹作出檢討。

從3月1日AIG宣布以350億美元出售友邦，到6月2日保誠(chéng)宣布準(zhǔn)備終止收購(gòu)計(jì)劃，3個(gè)月內(nèi)，這起保險(xiǎn)業(yè)最大并購(gòu)案一波三折，終因股東認(rèn)為收購(gòu)價(jià)格過(guò)高而告吹。

收購(gòu)一波三折

這本是一段兩廂情愿的美好姻緣。

在與保誠(chéng)達(dá)成協(xié)議后，AIG3月1日的聲明里流露著不難看出的滿意：“在考慮了兩種皆可行且具有吸引力的方案，包括首次公開(kāi)募股之后，我們最終決定，向保誠(chéng)集團(tuán)出售友邦能夠幫助AIG更快地向美國(guó)納稅人償還欠款。

而英國(guó)保誠(chéng)集團(tuán)，這個(gè)創(chuàng)建超過(guò)160年并一直以來(lái)以保守穩(wěn)健著稱的老牌保險(xiǎn)商，則試圖通過(guò)收購(gòu)友邦確立其新的戰(zhàn)略方向。

“如果收購(gòu)順利完成，新保誠(chéng)將成為中國(guó)香港、新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、印度尼西亞、菲律賓、越南最大的保險(xiǎn)公司，分別擁有上述市場(chǎng)22%、30%、28%、25%、25%、29%和41%的市場(chǎng)份額。”關(guān)注并購(gòu)的一保險(xiǎn)專家稱，“保誠(chéng)亦能夠借此鞏固在中國(guó)內(nèi)地和印度擁有的龍頭外資保險(xiǎn)公司的地位，這是任何國(guó)際企業(yè)都不能忽視的潛在的全球最大市場(chǎng)。

光大控股研究部副主管唐焱同樣認(rèn)為，因?yàn)橛寻畹闹饕袌?chǎng)以新興市場(chǎng)為主，增長(zhǎng)潛力可觀，才會(huì)令保誠(chéng)主席認(rèn)為是保誠(chéng)的絕佳機(jī)會(huì)，并計(jì)劃以大比例供股(2供11)來(lái)完成這次收購(gòu)。

但在4月份，保誠(chéng)內(nèi)部首先出現(xiàn)不和諧聲音，部分股東認(rèn)為收購(gòu)價(jià)格過(guò)高。

先是持有保誠(chéng)12.04%和6.39%股份的兩大股東放出要在股東大會(huì)上投反對(duì)票的言論，并且還打算邀英國(guó)其他保險(xiǎn)公司分拆保誠(chéng)在歐洲的業(yè)務(wù)。

而持有保誠(chéng)0.2%股份的海王星投資管理公司甚至發(fā)起了名稱為“保誠(chéng)行動(dòng)集團(tuán)”的拉票行動(dòng)，試圖說(shuō)服25%的股東參與阻止交易。

5月初，保誠(chéng)在中國(guó)香港、新加坡兩地上市計(jì)劃也因英國(guó)金融服務(wù)監(jiān)管局提出的監(jiān)管問(wèn)題而推遲，保誠(chéng)收購(gòu)友邦被認(rèn)為接近破產(chǎn)邊緣。

但市場(chǎng)低估了主導(dǎo)收購(gòu)計(jì)劃管理層的能量，5月25日保誠(chéng)成功以介紹形式登陸中國(guó)香港交易所和新加坡交易所，為供股融資搭好平臺(tái)，收購(gòu)進(jìn)程峰回路轉(zhuǎn)。

反對(duì)收購(gòu)計(jì)劃的保誠(chéng)股東們并沒(méi)有善罷甘休。3天之后的5月28日保誠(chéng)管理層迫于股東壓力，而與美國(guó)國(guó)際重新開(kāi)始談判，試圖削減收購(gòu)價(jià)格至303.75億美元。這一要求最終在6月1日被美國(guó)國(guó)際否決。至此，保誠(chéng)管理層的努力已注定付諸東流。

“保誠(chéng)股東反對(duì)主要是因?yàn)槭召?gòu)價(jià)格過(guò)高?！便y河證券保險(xiǎn)業(yè)分析師許力平認(rèn)為，“其次對(duì)于并購(gòu)成功后的融合也有顧慮。成功的并購(gòu)案多是大公司合并一些有核心技術(shù)及人才的小公司，而保誠(chéng)以小吞大，即使并購(gòu)成功，兩個(gè)不同企業(yè)文化的公司如何協(xié)同也是一個(gè)難題。

雙方都受傷

保誠(chéng)為這場(chǎng)沒(méi)有成功的并購(gòu)案付出了超5億英鎊的分手費(fèi)，代價(jià)高昂，而保誠(chéng)2009財(cái)年整個(gè)集團(tuán)盈利才6.77億英鎊，此次并購(gòu)案流產(chǎn)耗費(fèi)其上年度凈利潤(rùn)超過(guò)65%。

“收購(gòu)案的終止除了要支付高昂的成本費(fèi)用外，更是保誠(chéng)公司整個(gè)發(fā)展戰(zhàn)略上的重大挫折?！痹S力平如是評(píng)價(jià)。

光大控股研究部副主管唐焱也認(rèn)為，雖然股東普遍對(duì)保誠(chéng)放棄交易表示歡迎，股價(jià)亦曾因此急升，但公司因此而付出巨額支出，同時(shí)失去發(fā)展方向，預(yù)計(jì)將令保誠(chéng)盈利受創(chuàng)。

而對(duì)于美國(guó)國(guó)際集團(tuán)來(lái)說(shuō)，一切似乎又回到了原點(diǎn)。

其處置友邦的過(guò)程，從開(kāi)始四處兜售，到不滿出價(jià)過(guò)低改為上市IPO，但在上市準(zhǔn)備過(guò)程中，保誠(chéng)卻高價(jià)接盤(pán)，終止其上市打算；如今，并購(gòu)失敗之后，友邦或許又要重啟上市進(jìn)程。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，友邦已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了最佳上市時(shí)機(jī)，為此付出了巨大時(shí)間成本，在目前市況下，友邦單獨(dú)赴港上市能否達(dá)到融資目標(biāo)也有較大變數(shù)。

“從友邦管理層多次言論看其不希望被收購(gòu)，友邦是一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，他們更希望能掌控自己打下的市場(chǎng)?！痹S力平表達(dá)了不同觀點(diǎn)，“出售友邦只是美國(guó)國(guó)際集團(tuán)當(dāng)時(shí)急于籌措資金的選擇，所以我認(rèn)為三個(gè)月前或現(xiàn)在上市對(duì)友邦本身來(lái)說(shuō)談不上什么損失?！?