紙里包不住火。

即便是公募基金的專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品業(yè)績不對(duì)外披露，仍有多種渠道可以爆出各家基金公司運(yùn)作的差異。在今年震蕩行情中，“一對(duì)多”產(chǎn)品業(yè)績分化尤為嚴(yán)峻，近期甚至一半產(chǎn)品跌至凈值以下。

“有的基金公司的產(chǎn)品都平掉了，或者是面臨著被平的風(fēng)險(xiǎn)。”一家銀行渠道人士對(duì)理財(cái)周報(bào)記者透露。為了平息被迫清盤的客戶情緒，竭力挽留住客戶，他們除了幫忙找其他公募基金公司接盤以外，甚至于將客戶引薦到陽光私募。

“私了”的產(chǎn)生，使公募基金“一對(duì)多”專戶和私募的對(duì)決變成了死磕。

原本考慮保護(hù)“一對(duì)多”產(chǎn)品的差異化，避免排名叨擾而出臺(tái)的的非透明操作制度，如今在業(yè)績分化嚴(yán)峻以及一些基金公司無妄的業(yè)績吹噓之下，反而受到了質(zhì)疑。

專戶業(yè)績分化嚴(yán)峻

作為一種新的資產(chǎn)管理模式，“一對(duì)多”專戶開閘無疑給整個(gè)基金行業(yè)打了一針興奮劑。各家基金公司都紛紛“開閘放產(chǎn)品”，一只接一只申請(qǐng)。證監(jiān)會(huì)也加班放行，拼命為市場輸血。發(fā)行狂熱了多月，到目前為止，一些發(fā)展較好的基金公司已經(jīng)有十余只“一對(duì)多”產(chǎn)品”

在運(yùn)作了一段時(shí)間之后，關(guān)于“一對(duì)多”的分歧日漸明顯。特別是在近期市場大跌中，誰牛誰熊更加清晰。根據(jù)記者從多個(gè)渠道統(tǒng)計(jì)的四十余只基金專戶“一對(duì)多”的凈值收益來看，從今年4月23日到5月28日期間，作為追求絕對(duì)收益的產(chǎn)品，專戶“一對(duì)多”顯然未能體現(xiàn)出應(yīng)有的絕對(duì)抗跌特性，平均凈值跌幅在8%左右，超過一半的產(chǎn)品凈值都跌破面值。表現(xiàn)較好的產(chǎn)品不多，但也有幾只在市場大跌中保持正收益。

“因?yàn)楫a(chǎn)品的成立期不同，所以算一個(gè)階段的凈值對(duì)比沒有意義。”上海一家基金公司副總經(jīng)理對(duì)理財(cái)周報(bào)記者稱。

按照以上人士的建議，應(yīng)該計(jì)算產(chǎn)品成立到目前的收益。理財(cái)周報(bào)調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)口碑較好的“一對(duì)多”產(chǎn)品主要分布在匯添富、廣發(fā)、國泰、易方達(dá)、交銀施羅德等幾家基金公司。在今年，規(guī)模較大的基金公司中華夏基金的專戶運(yùn)作并不理想。中等規(guī)模的基金公司如中銀基金、招商基金旗下的一些專戶產(chǎn)品的業(yè)績也不受客戶待見。

渠道“私了”：“?！鞭D(zhuǎn)“私了”

無論是“一對(duì)多”還是“一對(duì)一”專戶產(chǎn)品，總體而言都是各大銀行渠道的優(yōu)質(zhì)客戶。但并非像外界想象的那樣，各大銀行都對(duì)專戶產(chǎn)品發(fā)行“感冒”。出于對(duì)客戶的保護(hù)，如工商銀行、建設(shè)銀行等這些發(fā)行大戶反而相對(duì)冷淡。倒是中信建投、交通銀行、招商銀行等渠道比較積極。

今年開始的市場震蕩，公募基金運(yùn)作的專戶沒有發(fā)揮應(yīng)有的絕對(duì)收益作用，讓很多客戶受傷。在凈值跌到一定程度時(shí)，產(chǎn)品便面臨著被迫結(jié)束的命運(yùn)。如樹大招風(fēng)的華夏基金因?qū)魳I(yè)績不佳，時(shí)不時(shí)地就在圈子里冒出產(chǎn)品爆倉甚至清盤的傳聞。

作為銀行渠道，為了平息這些優(yōu)質(zhì)客戶的情緒，就選擇了“私了”的解決方式。

“因?yàn)榭蛻暨€是有這個(gè)理財(cái)需求的。產(chǎn)品平掉了，我們就會(huì)幫他們找其他基金公司來繼續(xù)做。”以上渠道人士對(duì)記者說。“他們?nèi)绻麑?duì)公募基金的專戶失去信心了，我們就推薦他們陽光私募產(chǎn)品。

“私了”僅僅是平息了事端，但卻讓很多客戶甚至銀行理財(cái)師熱情大減?！坝幸恍┊a(chǎn)品收益太差，不僅跑不過公募，連一些公募業(yè)績都不如，我們?cè)趺茨芡扑]呢？”以上渠道人士稱。

專戶再思考

相反，今年陽光私募的業(yè)績卻和公募基金的專戶近乎冰火兩重天。壹私募提供的數(shù)據(jù)顯示，從今年年初到5月底，最牛的私募產(chǎn)品漲幅達(dá)到26%以上。正應(yīng)了那句話，同樣是做絕對(duì)收益的，差距咋就那么大呢？

“我感覺這與專戶的準(zhǔn)備不充分有很大關(guān)系?！鄙虾Ｒ患依鲜一鸸镜匿N售總監(jiān)對(duì)理財(cái)周報(bào)記者分析說?！昂芏嗷鸸緵]有對(duì)專戶的本質(zhì)認(rèn)識(shí)清楚，導(dǎo)致了業(yè)績差異很大。

該人士表示，專戶作為一種全新的資產(chǎn)管理模式，對(duì)于公募基金其實(shí)是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。特別是對(duì)投資人員，從以往相對(duì)收益的理念一下子很難轉(zhuǎn)到絕對(duì)收益的理念來。從投資者的角度來說，他們并不是說讓專戶戰(zhàn)勝市場就好，而是要拿到真金白銀的絕對(duì)收益。

專戶業(yè)績不好已經(jīng)讓客戶很失望，但更讓客戶難以容忍的是基金公司為了專戶發(fā)行，利用不能公布凈值的制度來進(jìn)行浮夸業(yè)績。原本就靠口口相傳，朋友介紹等渠道尋到的專戶，如果受了傷，將很難治愈。

“為什么不公布凈值呢？到底保護(hù)的是誰的利益呢？”一位基金研究機(jī)構(gòu)人士對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說。他十分不理解監(jiān)管層為何將專戶這種產(chǎn)品置于一種客戶、第三方機(jī)構(gòu)和輿論都兩眼一抹黑的境地。

“也不能完全這么說。專戶作為絕對(duì)收益的產(chǎn)品應(yīng)該是差異化較大的產(chǎn)品。如果公布凈值就會(huì)有排名，那么專戶又會(huì)淪為公募基金做相對(duì)收益的狀態(tài)。”以上基金公司銷售總監(jiān)對(duì)記者稱。