農(nóng)行上市將成為年內(nèi)全球最大的新股上市活動(dòng)（來(lái)源：北京青年報(bào) 攝影/麥田）

農(nóng)行上市近在眼前，這是中國(guó)最后一家上市的大型國(guó)有商業(yè)銀行。6月4日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首次公開發(fā)行股票(A股)招股說(shuō)明書。證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)將于6月9日審議其首發(fā)申請(qǐng)。

-募集資金將用于充實(shí)資本金

此次預(yù)披露的招股說(shuō)明書顯示，農(nóng)行本次擬通過(guò)A+H發(fā)行上市，計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)222.35億股A股股票，若全額行使A股發(fā)行的超額配售選擇權(quán)(俗稱“綠鞋”)的話，則發(fā)行不超過(guò)255.7億A股?！熬G鞋”前，農(nóng)行A股和H股發(fā)行比例約占發(fā)行后總股本15%，其中，A股7%，H股為8%；“綠鞋”后總A股和H股發(fā)行比例約占發(fā)行后總股本16.87%，其中，A股約為7.87%，H股約為9%。

農(nóng)行表示，本次A股發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于充實(shí)本行資本金，以支持未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展。募集資金總額將根據(jù)實(shí)際發(fā)行股數(shù)和發(fā)行價(jià)格確定。本次發(fā)行方式將采用向A股戰(zhàn)略投資者定向配售、網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)配售與網(wǎng)上資金申購(gòu)發(fā)行相結(jié)合的方式。

-募資數(shù)額將低于融資預(yù)期

此前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)農(nóng)行募集資金的規(guī)模約在300億美元左右(約2000億元人民幣)，肯定成為年內(nèi)全球最大的新股上市活動(dòng)。但昨天農(nóng)行公告顯示“要從A股融資千億”的猜測(cè)已經(jīng)落空。

有分析人士測(cè)算，按照目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)的2.5元-3元的發(fā)行價(jià)預(yù)測(cè)，按照發(fā)行A股最多255.7億股計(jì)算，其A股融資規(guī)模僅為640-767億人民幣,與千億融資相差不少。如果H股發(fā)行價(jià)基本相當(dāng)，則H股融資金額最多也不超過(guò)880億人民幣，據(jù)此農(nóng)行此次A+H合計(jì)募資最多為1600多億人民幣。遠(yuǎn)低于此前300億美元的A+H股融資預(yù)期。

招股說(shuō)明書中稱，農(nóng)行主承銷商為中國(guó)國(guó)際金融有限公司和中信證券股份有限公司；聯(lián)席主承銷商為中國(guó)銀河證券股份有限公司和國(guó)泰君安證券股份有限公司，財(cái)務(wù)顧問(wèn)則選定招商證券股份有限公司和海通證券股份有限公司。

農(nóng)行表示，在定價(jià)方式上通過(guò)向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間。農(nóng)行將與聯(lián)席主承銷商組織路演推介，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)，并綜合累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)結(jié)果和市場(chǎng)走勢(shì)等情況確定發(fā)行價(jià)格。

-農(nóng)行發(fā)行價(jià)可能低于3元

目前，A股市場(chǎng)十分低迷，市場(chǎng)十分擔(dān)心農(nóng)行上市就會(huì)破發(fā)。此前農(nóng)行高層表示，希望市凈率能達(dá)到1.8-2倍之間。目前來(lái)看，這樣的定價(jià)高于市場(chǎng)預(yù)期。畢竟，目前農(nóng)行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力、資產(chǎn)質(zhì)量、“三農(nóng)”業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)都是市場(chǎng)對(duì)農(nóng)行未來(lái)發(fā)展的疑慮。

平安證券分析師認(rèn)為，目前來(lái)看，農(nóng)行發(fā)行價(jià)可能在2.5元或者3元。對(duì)應(yīng)的發(fā)行前市凈率為1.6倍、2倍?，F(xiàn)在建行和中行市凈率都不超過(guò)2倍，工行則剛剛超過(guò)2倍。如果農(nóng)行最后發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的市凈率與目前其他國(guó)有銀行市凈率差不多的話，農(nóng)行上市后即便破發(fā)，下方空間也較小。

近來(lái)，不斷有傳聞稱農(nóng)行在不斷調(diào)低發(fā)行市凈率，最低一說(shuō)已降至1.3倍。不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士表示，考慮到目前市場(chǎng)環(huán)境，農(nóng)行的發(fā)行價(jià)應(yīng)控制在市凈率1.5倍以下，否則二級(jí)市場(chǎng)獲利空間不大。根據(jù)此次農(nóng)行5800億左右的總股本，以及去年650億元的凈利潤(rùn)，2.5元的股價(jià)對(duì)應(yīng)的2009年的市盈率高達(dá)22倍，而目前其他已經(jīng)上市的中、工、建行的去年平均市盈率僅有12倍左右，建行最低10倍，中行最高14倍。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，農(nóng)行IPO不是一宗簡(jiǎn)單的上市交易，而承載了不言而喻的重大意義。

農(nóng)行是最后一家上市的大型國(guó)有銀行，工、中、建、交都已成功引入境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者，并順利登陸A股和H股，成為具有國(guó)際影響力的大型金融機(jī)構(gòu)。農(nóng)行IPO經(jīng)過(guò)數(shù)年準(zhǔn)備，即將開花結(jié)果，標(biāo)志著從2003年開始的中國(guó)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行股份制改革進(jìn)入了“收官”階段。

相比較于其他大銀行，定位于面向“三農(nóng)”的農(nóng)行特點(diǎn)十分突出。在農(nóng)行2.3萬(wàn)多個(gè)分支機(jī)構(gòu)中，有7200個(gè)在縣城，5300個(gè)在人口較多的鄉(xiāng)鎮(zhèn)，高于工行、建行和中行縣域機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量之和。顯然，農(nóng)行的市場(chǎng)主要在中國(guó)快速增長(zhǎng)的縣域地區(qū)和較為成熟的城市地區(qū)，在未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿驮鲩L(zhǎng)速度方面具有優(yōu)勢(shì)。農(nóng)行將受益于未來(lái)中國(guó)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展。

正如某投行人士所說(shuō)，農(nóng)行能否成功發(fā)行，不僅僅關(guān)乎一家銀行能否上市，還事關(guān)政府落實(shí)“三農(nóng)”政策、收官金融改革的大局。因此農(nóng)行的發(fā)行毋庸置疑是證券市場(chǎng)今年“壓倒一切的任務(wù)”

從一些市場(chǎng)跡象看，各方面也在為農(nóng)行上市做好準(zhǔn)備。比如，A股市場(chǎng)歷經(jīng)一個(gè)多月的調(diào)整，但出現(xiàn)了新基金不建倉(cāng)、老基金維持低倉(cāng)位的罕見(jiàn)現(xiàn)象，分析人士認(rèn)為有可能是基金空出倉(cāng)位，以便保證農(nóng)行IPO申購(gòu)。在農(nóng)行上市提速階段，證監(jiān)會(huì)連續(xù)批準(zhǔn)新基金持續(xù)密集發(fā)行，也很可能是為了農(nóng)行上市做好充分準(zhǔn)備。5月20日，建行董事長(zhǎng)表示將推遲其再融資方案至今年年底至明年年初實(shí)施，也被分析認(rèn)為是為農(nóng)行IPO讓道。

-文/本報(bào)記者 程婕