《證券日報(bào)》基金周刊獨(dú)家統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，僅不到2成主動管理的基金未更換基金經(jīng)理

換將過多留下后遺癥

□ 本報(bào)記者 馬薪婷

時(shí)值6月，基金經(jīng)理的變動公告終于見少，這讓投資人不那么揪心了。

那么，基金經(jīng)理的變更是否那么重要？基金經(jīng)理變動頻繁的基金，其業(yè)績就不好？

《證券日報(bào)》基金周刊記者獨(dú)家統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在基金經(jīng)理變動頻繁的前十只普通股票型基金，前十只偏股混合型基金和前三只QDII基金中，有八成基金其業(yè)績在同期同類基金處于后1/2位置。

一位基金公司的業(yè)內(nèi)人士告訴《證券日報(bào)》，基金經(jīng)理頻繁變動是基金業(yè)績好壞考察的眾多因素之一，但是這個(gè)因素還要具體基金具體分析。

上海一基金公司基金經(jīng)理告訴《證券日報(bào)》記者，基金經(jīng)理的變動對基金業(yè)績肯定會造成影響，因?yàn)?，基金收益中的超額收益是不確定的，但是成本是可以確定的，也是可以盡量避免的，頻繁變動基金經(jīng)理很可能會造成頻繁調(diào)倉，因此會導(dǎo)致市場沖擊成本的增加，從而影響基金的業(yè)績。

不過，展恒理財(cái)研究總監(jiān)謝銀霞告訴《證券日報(bào)》記者，她認(rèn)為，不能簡單的把基金經(jīng)理的變動跟業(yè)績直接聯(lián)系起來，當(dāng)中還存在很多客觀因素。

主動基金：僅18%基金沒有變動基金經(jīng)理

一位基金公司業(yè)內(nèi)人士建議，要計(jì)算基金的基金經(jīng)理年化變動頻率，可以用歷來擔(dān)任的基金經(jīng)理數(shù)量(包括現(xiàn)任的基金經(jīng)理)減去1，再除以基金的成立年數(shù)，乘以100%。

那么，對于基金經(jīng)理變換過程中存在的多基金經(jīng)理情況應(yīng)該怎樣算呢？展恒理財(cái)研究總監(jiān)謝銀霞向《證券日報(bào)》記者表示，一般情況下，雙基金經(jīng)理是一個(gè)為“主”，一個(gè)為“輔”的多所以通常也看作是變換的，同樣在計(jì)算過程中也應(yīng)該減1。

上海一基金公司投資組合經(jīng)理對《證券日報(bào)》補(bǔ)充道：“現(xiàn)在隨著證監(jiān)會的要求，有很多家基金公司傾向雙基金經(jīng)理制，老基金經(jīng)理帶新基金經(jīng)理，所以在基金成立后不久，通常會增加基金協(xié)助管理?！彼J(rèn)為，這種只增加基金經(jīng)理而沒有基金經(jīng)理離職的情況不能算作基金經(jīng)理的變動。

照此，《證券日報(bào)》基金周刊統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，包括今年新成立的441只偏股票類的開放式基金中，有34只基金自成立至今，只增加了基金經(jīng)理，均沒有基金經(jīng)理離職的變動，因此基金經(jīng)理變動可以謂“零”。還有21只基金自成立時(shí)，在同日就聘任了2位基金經(jīng)理，至今均沒有任何一位基金經(jīng)理離職，因此變動也是“零”

而業(yè)績可考的376只基金，按照銀河證券基金研究中心的分類，主動管理型中分普通股票型、偏股混合型、QDII；被動管理型中又分增強(qiáng)指數(shù)型和被動指數(shù)型。

然后《證券日報(bào)》記者以2010年6月為時(shí)間截止點(diǎn)，自各只基金的成立之月算起，分別計(jì)算出每只基金的成立年數(shù)(精確小數(shù)點(diǎn)后兩位)。再按照前述辦法可以分別計(jì)算出每只基金的基金經(jīng)理年化變動率。

最終，《證券日報(bào)》基金周刊統(tǒng)計(jì)顯示，328只有業(yè)績可考的主動管理型開放式基金中，有59只基金基金經(jīng)理年化變動率為零，只占了17.99%，其余基金基金經(jīng)理均有變動。

頻繁變動基金業(yè)績較差

《證券日報(bào)》基金周刊記者獨(dú)家統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在基金經(jīng)理變動頻繁的前十只普通股票型基金，前十只偏股混合型基金和前三只QDII基金中，僅有5只基金業(yè)績排在同期同類基金的前1/2。也就是說，近八成基金其業(yè)績在同期同類基金處于后1/2位置。

具體來看，目前有凈值可考的185只普通股票型基金中，有30只基金年化變動率為零，僅占了16.22%。基金經(jīng)理變動最頻繁的前五位依次是長盛同德，博時(shí)新興成長、南方成份精選、華安中小盤成長、華安策略優(yōu)選，照上述計(jì)算方法，依次年化變動頻率為337.08%、239.73%、194.81%、189.27%、176.68%；從基金公司來看，在變動最頻繁的前十名基金公司來看，華安基金公司和南方基金公司各占兩席，其余長盛、博時(shí)新長城、金元比聯(lián)、諾德、景順長城各占一席。

從業(yè)績來看，截至6月4日，wind數(shù)據(jù)顯示，上述的10只變動最頻繁的普通股票型基金，今年以來復(fù)權(quán)單位凈值增長率均處于后1/2位置，無一幸免。

而今年有業(yè)績可考的134只偏股混合型基金中，有25只基金的基金經(jīng)理年化變動率為零，僅占18.66%。變動最頻繁的10只基金依次是華夏藍(lán)籌核心、大成創(chuàng)新成長、長盛同智、農(nóng)銀匯理平衡雙利、泰達(dá)宏利品質(zhì)生活、寶盈核心優(yōu)勢、國泰金鼎價(jià)值精選、工銀瑞信精選平衡、諾德主題靈活配置、招商安泰平衡。

而從今年以來的業(yè)績排名看，僅有招商安泰平衡、農(nóng)銀匯理平衡雙利、國泰金鼎價(jià)值處于前1/2位置，其余7只基金經(jīng)理變動最頻繁的基金均處在后1/2位置。

有業(yè)績可考的9只QDII基金中，有4只基金年化變動率為零，占了44.44%。

南方全球精選基金的基金經(jīng)理變動最頻繁，其次是華寶興業(yè)中國成長、工銀全球配置；其中工銀全球配置今年以來業(yè)績排名第一，其余2只QDII也均處在后1/2位置。

上海一基金公司基金經(jīng)理告訴《證券日報(bào)》記者，基金經(jīng)理的變動對基金業(yè)績肯定會造成影響，每個(gè)基金經(jīng)理都會有自己的風(fēng)格，在前任基金經(jīng)理還沒有離職前會留下自己的資產(chǎn)組合配置，而新上任的基金經(jīng)理很大程度上不能延續(xù)前任基金經(jīng)理的邏輯或投資思路，因此而進(jìn)行調(diào)倉，這樣勢必會帶來市場沖擊成本。

被動基金經(jīng)理變動小

被動管理的基金中，由于跟蹤的指數(shù)不同，所以業(yè)績上不存在整體的可比性。但是從被動投資的基金的基金經(jīng)理年化變動率來看，要明顯高于主動管理型基金。

《證券日報(bào)》基金周刊統(tǒng)計(jì)顯示，48只目前尚有業(yè)績的被動管理的基金中，31只基金年化變動率為“零”， 也就是說自成立以來沒有更換基金經(jīng)理或者是只增聘了基金經(jīng)理。

其中， 9只增強(qiáng)指數(shù)型基金中，有4只基金基金經(jīng)理年化變動率為“零”，占了44.44%。

39只有業(yè)績可考的被動指數(shù)型基金中，有27只基金年化基金經(jīng)理變動率為“零”，占了39只被動指數(shù)基金的69.23%。

不過，謝銀霞告訴《證券日報(bào)》記者，她認(rèn)為，不能把基金經(jīng)理的變動跟業(yè)績直接聯(lián)系起來。

“有的基金業(yè)績好也換基金經(jīng)理，當(dāng)中有跳槽的因素，有的基金業(yè)績不好也換基金經(jīng)理，基金的業(yè)績好壞是不是由于基金經(jīng)理變動頻繁造成的，這只能定性的去分析”

謝銀霞具體分析到：“比如第一，牛熊市的因素有很直接的相關(guān)性，在系統(tǒng)性上漲的環(huán)境里，股票型基金都賺錢；第二，這也與基金公司是否給予基金經(jīng)理充分的權(quán)限有關(guān)系，有的基金的操作思路來自于公司的投研團(tuán)隊(duì)，而賦予基金經(jīng)理的權(quán)限較少；第三，新上任的基金經(jīng)理還需要有一個(gè)思路轉(zhuǎn)換，適應(yīng)該基金的業(yè)績考察的時(shí)間段，要給予他們時(shí)間去觀察。因此，基金經(jīng)理是否頻繁變動與業(yè)績好壞之間的關(guān)系很復(fù)雜，不能一概而論。”