沒(méi)吸引力？沒(méi)關(guān)系！

新華海外財(cái)經(jīng)

源源不斷的政策扶持會(huì)讓農(nóng)業(yè)銀行及其上市交易順風(fēng)順?biāo)词惯@不是最具吸引力的IPO。

農(nóng)行是中國(guó)最后一家上市的大型國(guó)有商業(yè)銀行，從4日公布的招股說(shuō)明書(shū)上看，農(nóng)行與其他幾家銀行相比仍有差距。

農(nóng)行2009年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)26%，高于目前香港上市的七家中資銀行平均18.5%的增幅。與其他中資銀行一樣，農(nóng)業(yè)銀行最近也在依靠咨詢費(fèi)等非利息收入擴(kuò)大盈利，該行去年的非利息收入增長(zhǎng)50%，雖然超過(guò)同行，但比較基數(shù)低。農(nóng)行非利息收入抵消了凈利息收入下降9.2%的影響，其他大型中資銀行去年凈利息收入平均下降2.5%的增幅。

農(nóng)行仍肩負(fù)著向農(nóng)村地區(qū)發(fā)放貸款的政策性任務(wù)，而農(nóng)村地區(qū)普遍較低的利率水平制約了該行的盈利。另外，農(nóng)行擁有國(guó)內(nèi)最大的分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，營(yíng)運(yùn)成本不菲，其營(yíng)業(yè)成本與收入的比率接近50%，遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

去年中國(guó)銀行業(yè)出現(xiàn)信貸狂歡，農(nóng)行的放貸規(guī)模也迅速擴(kuò)大，增幅達(dá)33.1%。如今這些貸款要接受?chē)?yán)格的質(zhì)量檢驗(yàn)，農(nóng)行與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距也由此凸現(xiàn)。農(nóng)行在募股書(shū)中說(shuō)，其貸款損失撥備可能無(wú)法覆蓋未來(lái)虧損。農(nóng)行不良貸款撥備覆蓋率為105.4%，遠(yuǎn)低于中國(guó)主要上市銀行150%的水平。農(nóng)行的資本充足率為10.1%。與銀監(jiān)會(huì)要求的11.5%也有距離。

但不管農(nóng)行有多少弱點(diǎn)，政府都肯定會(huì)繼續(xù)支持它。

兩年前，財(cái)政部曾幫助農(nóng)行清理1190億美元的不良貸款，中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金又在同一年向其注資190億美元。如今，社?；鹨呀?jīng)表態(tài)，將成為農(nóng)行IPO(首次公開(kāi)募股)的基礎(chǔ)投資者。而且中國(guó)有保持較大的銀行存貸息差的政策，這使農(nóng)行有了堅(jiān)實(shí)的盈利基礎(chǔ)。