早報記者 肖莉

證監(jiān)會發(fā)布公告稱，將于本周三(6月9日)審核農(nóng)業(yè)銀行的首發(fā)申請。早報記者從參與農(nóng)行IPO推介相關(guān)人士處得知，目前市場各方可接受的農(nóng)行IPO“底線”是1.6倍PB(市凈率，每股價格/每股凈資產(chǎn))。市場人士粗粗匡算，農(nóng)行本次募資約1100億元，其中，A股募資有望超過500億元。

機構(gòu)或勉強接受1.6倍PB

農(nóng)行上市是“國家戰(zhàn)略”，其三季度掛牌基本沒有懸念。

中國證監(jiān)會上周五晚間公告稱，證監(jiān)會發(fā)審委將于下周三(6月9日)召開2010年第89次工作會議，審核中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司(農(nóng)行)的首發(fā)申請。H股發(fā)行聽證會也有望本周同步進行。

盡管基金經(jīng)理們稱，目前不看好銀行板塊，對于農(nóng)業(yè)銀行的成長性也表示擔心。然而，需要借道農(nóng)行發(fā)行新基金的公募基金，在“國家戰(zhàn)略”面前不會不捧場，開始陸續(xù)有基金經(jīng)理向早報記者表示，如果價格合理會參加認購。

一位參與農(nóng)行IPO推介的基金經(jīng)理告訴早報記者，1.6倍PB是農(nóng)行能接受的“底線”，盡管一些機構(gòu)希望農(nóng)行發(fā)行的PB是1.3倍，但“這不現(xiàn)實”，“現(xiàn)在各方基本能接受的合理價格是1.6倍PB是農(nóng)行能接受

A股融資或逾500億元

財報顯示，農(nóng)行2009年的凈資產(chǎn)為3428.19億元。而其招股書顯示，若順利完成兩地發(fā)行，農(nóng)行的總股份將從現(xiàn)在的2700億股增至3176.47億股。以此計算，農(nóng)行本次發(fā)行前每股凈資產(chǎn)為1.27元/股。

據(jù)市場人士測算，如農(nóng)行以發(fā)行前1.8倍PB展開募集，則其本次IPO的價格為2.3元/股。以不啟動“綠鞋機制”的總股本計算，農(nóng)行本次A、H股共募集476.5億股，A股募資額約510億元人民幣。

假設(shè)A、H股同價(即農(nóng)行H股2.6港元/股)，農(nóng)行本次共募資約1096億元人民幣。

扣除發(fā)行費用后(一般費率為2.5%)，A、H股完成發(fā)行后，農(nóng)行的凈資產(chǎn)增厚為4497億元，發(fā)行后的每股凈資產(chǎn)為1.416元/股，其PB正好約為1.6倍。

一位與農(nóng)行IPO相關(guān)人士告訴早報記者，農(nóng)行發(fā)行非常敏感，其與農(nóng)行簽署了保密協(xié)議，不方便就農(nóng)行究竟是以發(fā)行前PB計算還是以發(fā)行后PB計算做解釋，一般情況下兩種方式都有。

或無緣全球最大IPO

一位基金公司投資副總則告訴早報記者，對于新股發(fā)行，國內(nèi)投資者通常也要看PE(市盈率，即每股價格/每股收益)。

根據(jù)農(nóng)行招股說明書，預(yù)計其今年實現(xiàn)凈利829.1億元。如以2.3元/股發(fā)行價計算，農(nóng)行本次發(fā)行后攤薄每股收益約為0.26元/股，該股今年的動態(tài)PE為8.85倍。

截至上周五收盤，工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行的A股PB分別為2.13倍、139倍和1.82倍，其2010年動態(tài)PE分別為9.18倍、8268倍和9.58倍。

融資規(guī)?！笆萆怼焙?，農(nóng)行或失去全球最大IPO的“桂冠”。即便以超配后的548億股計算，按照2.3元/股計算，農(nóng)行IPO融資規(guī)模將達1260億元人民幣(約合185億美元)，遠遜于工行此前創(chuàng)下的219億美元的全球最大IPO紀錄。

盡管如此，仍有基金經(jīng)理擔心，市場如此之差，農(nóng)行大盤IPO會對A股帶來重壓。