經(jīng)濟增速下滑、通脹預(yù)期上升、外圍危機持續(xù)擴散，當(dāng)前的A股似乎找不到太多止跌的理由。但“否極”終會“泰來”。從數(shù)家券商發(fā)布的下半年策略報告看，機構(gòu)預(yù)計下半年A股市場環(huán)境有望好轉(zhuǎn)，投資者的悲觀預(yù)期也將隨之改變，市場整體將呈現(xiàn)一個震蕩、尋底、回升的過程。行業(yè)配置上，新興產(chǎn)業(yè)及以金融股為代表的低估值行業(yè)被集中看好。

⊙記者 潘圣韜○編輯 朱紹勇

宏觀判斷上，機構(gòu)普遍認為國內(nèi)經(jīng)濟增長勢頭短期或以見頂。中原證券指出，國內(nèi)經(jīng)濟歷經(jīng)五個季度，從“去庫存化”復(fù)蘇到加速復(fù)蘇之后，短期很難出現(xiàn)新的經(jīng)濟增長點。在國內(nèi)地產(chǎn)市場的嚴厲調(diào)控與信貸政策的收緊下，復(fù)蘇開始進入小周期的末端。自4月份開始，宏觀調(diào)控下的國內(nèi)經(jīng)濟增長勢頭或已經(jīng)見頂，預(yù)計未來三個季度將趨于放緩，但經(jīng)濟出現(xiàn)硬著陸的風(fēng)險不大，且實際通脹壓力應(yīng)在可承受的范圍之中。

盡管A股目前缺乏足夠的反彈動力，但研究觀點均，市場價值底已經(jīng)出現(xiàn)。根據(jù)中原證券的判斷，目前資本市場表現(xiàn)得相當(dāng)有效，前期A股市場的下跌提前反應(yīng)了國內(nèi)經(jīng)濟未來6-9個月基本面的變化，市場的價值底部已經(jīng)出現(xiàn)。中投證券也從估值角度及悲觀預(yù)期反映的程度判斷，目前A股市場底部已經(jīng)臨近。

此外，根據(jù)中投證券測算，A 股市場合理估值水平的價值中樞為上證指數(shù)2904點，本輪調(diào)整的極限可能在2414點，目前市場調(diào)整至2500點一線已經(jīng)較為悲觀的反映了經(jīng)濟基本面的調(diào)整預(yù)期。中投證券還指出，2010年下半年整體市場仍會處在政策調(diào)控陰影中，且地產(chǎn)引擎弱化之后整體經(jīng)濟驅(qū)動引擎也在弱化，使得經(jīng)濟基本面強勁超預(yù)期的可能較小。預(yù)計在經(jīng)濟回檔的不確定性弱化之前，整體市場在估值中樞之下運行；待不確定性弱化之時，市場有望修復(fù)性回升至價值中樞2904點之上。

綜合各家觀點看，下半年A股市場有望呈現(xiàn)一個震蕩、尋底、回升的走勢，但筑底時間將會較長。中原證券在報告中指出，經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑、通脹預(yù)期以及歐洲主權(quán)債務(wù)危機的演化在未來一段時間仍會修正投資者的預(yù)期，A股市場將需要相當(dāng)長時間的筑底過程，而A股市場將在尋底成功之后逐漸回升，市場重心隨之出現(xiàn)上移，上證綜指運行區(qū)間有望在2200-3000點，對應(yīng)2010年市盈率14.4倍-19.6倍。中投證券持類似觀點，認為雖然從業(yè)績驅(qū)動與流動性推動來看，下半年市場估值大幅擴張仍然缺乏強有力的基礎(chǔ)，但我們預(yù)計隨著政策調(diào)控壓力的逐步釋放，A股市場環(huán)境有望好轉(zhuǎn)，投資者的悲觀預(yù)期也將隨之改變。

事實上，“否極”終會“泰來”。在投資者預(yù)期出現(xiàn)變化之后，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計2010年下半年A股市場將出現(xiàn)階段性與結(jié)構(gòu)性機遇共存的局面。

長城證券建議從確定性成長與高成長中選擇估值相對安全的個股，例如醫(yī)藥、食品飲料、商業(yè)、旅游傳媒、家電、信息技術(shù)、電力設(shè)備與新能源等；同時從低估值中尋找增長相對確定的行業(yè)與個股，如銀行，保險等。

中原證券認為，經(jīng)過調(diào)整之后的大盤藍籌股開始顯現(xiàn)長期投資的價值，而受益于經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)進程的題材概念仍會有繼續(xù)表現(xiàn)的空間，但個股走勢難免出現(xiàn)分化。建議投資者關(guān)注以下三類主題：消費升級、小盤+新興產(chǎn)業(yè)以及外延式增長。