中信建投

起停系統(tǒng)也稱弱混系統(tǒng)。裝配了該系統(tǒng)的汽車在遇交通堵塞或紅燈停車時，控制裝將置自動關(guān)閉發(fā)動機；當駕駛?cè)藛T踩下離合器、油門或松抬剎車的瞬間，起動機快速重新起動發(fā)動機。研究表明，起停系統(tǒng)能減少綜合工況下約8%的能耗和排放，在擁堵的市區(qū)節(jié)能效果能達到10%～15%。安裝起停系統(tǒng)的增量成本約400-700美元，且對現(xiàn)有動力傳動系統(tǒng)改動很小。

我們認為，國內(nèi)節(jié)能汽車補貼政策將助力起停系統(tǒng)普及。根據(jù)此前公布的節(jié)能車補貼政策，鎳氫電池混合動力汽車(1.6升以下乘用車)能享受3000元節(jié)能汽車補貼，但相對于30000元左右增量成本，拉動力有限。僅依靠現(xiàn)有發(fā)動機技術(shù)改進，達到實際油耗較標準值低20%的目標難度相當大。在發(fā)動機節(jié)能技術(shù)繼續(xù)改進基礎(chǔ)上，配合起停系統(tǒng)應(yīng)用，增量成本較低，而提升的節(jié)油率使相關(guān)車型享受節(jié)能車補貼可能性大增。我們預(yù)計，到2015年，弱混系統(tǒng)應(yīng)用市場規(guī)模將達到300億-400億元。

值得注意的是，起停系統(tǒng)應(yīng)用帶來的增量市場主要是以起停一體機為主的核心零部件，整車廠整體不會明顯受益。A股市場將受益于起停系統(tǒng)應(yīng)用的上市公司包括華域汽車、威孚高科、大洋電機。

【投資建議】

我們看好華域汽車。該公司的子公司上海法雷奧將是國內(nèi)弱混系統(tǒng)應(yīng)用及可能帶動的電空調(diào)、電轉(zhuǎn)向市場的主要受益者。預(yù)計將使華域汽車每股EPS (每股收益)增厚0.30-0.35元，相當于2009年每股EPS(0.59元)的50%～60%。 (每股收益)