鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 6月9日農(nóng)行首次上市發(fā)行申請(qǐng)正式通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核，農(nóng)行上市邁出了關(guān)鍵一步，這標(biāo)志著四大國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改革正式進(jìn)入收官階段。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)特邀中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇、渤海證券宏觀策略部負(fù)責(zé)人周喜，為大家分析農(nóng)行IPO的相關(guān)問(wèn)題。以下為訪談實(shí)錄：

鳳凰網(wǎng)：什么原因造成了它上市的進(jìn)程是比其他的三大銀行要慢？你認(rèn)為還有什么？

郭田勇：另外一個(gè)很重要的原因，就是在農(nóng)行啟動(dòng)改革階段，它的發(fā)展定位問(wèn)題是最為重要的。因?yàn)榇蠹乙仓溃r(nóng)行其實(shí)從改革方向開(kāi)始設(shè)計(jì)，它是從2005年開(kāi)始的，現(xiàn)在已經(jīng)5年了，它的改革時(shí)間拉的最長(zhǎng)的一家銀行。

你比如說(shuō)我們2003年起動(dòng)國(guó)有銀行改革，我們可以算，中行、建行還有工商銀行，從它這個(gè)改制，就是改革開(kāi)始啟動(dòng)，最多也就是兩三年，沒(méi)有超過(guò)三年就上市了。農(nóng)行5年了，所以我想這也是導(dǎo)致為什么說(shuō)現(xiàn)在農(nóng)行發(fā)行價(jià)，大家認(rèn)為發(fā)行市盈率偏低，現(xiàn)在市場(chǎng)并不是太好，大家希望它能不能推遲發(fā)行，它也不愿推，我想原因跟這個(gè)也有關(guān)系，因?yàn)樗呀?jīng)拖的時(shí)間太長(zhǎng)了，瓜熟蒂落，蒂落完以后，瓜你再不摘，到時(shí)候瓜就爛地里去了，也擔(dān)心這個(gè)問(wèn)題。

就是說(shuō)因?yàn)樗懊嫱系臅r(shí)間非常長(zhǎng)，那么我剛才講，不良貸款處置是他的一個(gè)復(fù)雜性的問(wèn)題，現(xiàn)在也解決完了。在此之前還有另外一個(gè)復(fù)雜問(wèn)題就是關(guān)于農(nóng)業(yè)銀行定位問(wèn)題，因?yàn)樵?005年，農(nóng)行的改革方案中，一開(kāi)始它要改革、上市，它其實(shí)一開(kāi)始是想跟工行、建行、中國(guó)銀行一樣，也是想著以城市業(yè)務(wù)為主的，所以它在2005年之前，你看農(nóng)行，它整個(gè)從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，它縣里的網(wǎng)點(diǎn)都是向回收的，它要徹掉基層網(wǎng)點(diǎn)，完全希望定位于以城市業(yè)務(wù)為主。那么2006年，可能一些觀眾，就看我們這個(gè)節(jié)目的觀眾也知道，我們那個(gè)時(shí)候也提出了農(nóng)行的按省分開(kāi)改革方案，就是我們是希望能夠按省分開(kāi)改革。

為什么？我們這個(gè)前提是希望它還是能夠以服務(wù)三農(nóng)為主。但是在服務(wù)三農(nóng)情況下，有兩個(gè)原因，第一是服務(wù)三農(nóng)以后，各市各省的情況差別比較大。第二個(gè)就是說(shuō)，它的經(jīng)營(yíng)管理鏈條比較長(zhǎng)，比如你往上收了以后，你可能管理鏈條從總行，到省行，到市行就完了。但是農(nóng)行為了服務(wù)三農(nóng)，它縣行，包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)就要保留，這樣的話，從總行到鄉(xiāng)下，傳導(dǎo)鏈條非常長(zhǎng)，所以我們當(dāng)時(shí)是建議它可以采取按照省進(jìn)行分拆性的改革，每個(gè)省是設(shè)立一個(gè)單獨(dú)銀行的方案，所以中間就經(jīng)過(guò)了一段大概一年多時(shí)間的，對(duì)農(nóng)行改革定位，以及它改革路徑進(jìn)行討論這一塊，在2006年應(yīng)該說(shuō)學(xué)術(shù)界，包括業(yè)界，在農(nóng)行改革上，應(yīng)該說(shuō)有一段時(shí)間討論的非常激烈。

這個(gè)客觀上，也使得農(nóng)行改制的進(jìn)程向后有了一段時(shí)間拖延。因?yàn)橛懻摿艘荒甓嘁院?，到?007年中央最后權(quán)衡各方面的因素，最后才定了農(nóng)行改制的16字方針，就是所謂要服務(wù)三農(nóng)，整體改制，商業(yè)運(yùn)作和擇機(jī)上市。那是到2007年在全國(guó)金融會(huì)議上，最后才提出的。

但是由于前面討論，應(yīng)該說(shuō)也用了一些時(shí)間，那么，這樣的話，就使得客觀上，它的改制時(shí)間拉的比較長(zhǎng)。

鳳凰網(wǎng)：是這樣的，我想問(wèn)一下周老師。現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)概念，就非常受到市場(chǎng)的追捧。你怎么去看待農(nóng)行將來(lái)上市以后，會(huì)不會(huì)受到整個(gè)市場(chǎng)再去追捧？

周喜：我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題是這樣，大家覺(jué)得農(nóng)行更多是涉農(nóng)貸款里面。那么農(nóng)產(chǎn)品受到追捧之后，會(huì)不會(huì)相應(yīng)的也會(huì)給農(nóng)行在收益方面，有一個(gè)提升？所以從現(xiàn)在來(lái)看，我們覺(jué)得農(nóng)行在這方面，對(duì)于它的收益，可能只占它的一部分。所以我們這兩者之中，如果僅僅說(shuō)由于農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)在受追捧，那么未來(lái)的農(nóng)行它可能就會(huì)受到投資者的追捧，這之間的邏輯鏈條，可能不是特別的清晰。

因?yàn)槟壳拔矣X(jué)得農(nóng)產(chǎn)品受追捧和涉農(nóng)貸款受益，兩者之間并不是一一對(duì)應(yīng)的。因?yàn)樽罱欢螘r(shí)間農(nóng)產(chǎn)品受追捧，可能和一些熱錢從房地產(chǎn)市場(chǎng)出來(lái)之后，轉(zhuǎn)戰(zhàn)這些市場(chǎng)有關(guān)。所以我們覺(jué)得，你未來(lái)看農(nóng)行本身會(huì)不會(huì)受到一個(gè)投資者的關(guān)注和青睞，還是要看它在它未來(lái)涉農(nóng)貸款方面一個(gè)收益能不能和其他這些主要把項(xiàng)目投在這個(gè)城市區(qū)的這些銀行之間，在這方面，有異軍突起的作用在。如果有的話，它有它的特色在，那么可能就會(huì)有差異存在，使它投資的價(jià)值會(huì)凸顯出來(lái)。