蘇寧電器

32家券商給予“增持+”評(píng)級(jí)

2010年一季報(bào)披露,2010年1-3月公司在大陸地區(qū)新進(jìn)入地級(jí)以上城市2個(gè),新開連鎖店28家,置換/關(guān)閉連鎖店7家,新增連鎖店21家。預(yù)計(jì)2010上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%-70%（上年同期凈利潤(rùn)為12.65億元）;原因是網(wǎng)絡(luò)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大及全面推進(jìn)營(yíng)銷轉(zhuǎn)型、變革、創(chuàng)新,公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提升。

公司作為我國(guó)最大的家用電器專營(yíng)連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)之一,在行業(yè)內(nèi)的地位突出,具備一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其銷售終端網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)大,并與國(guó)內(nèi)外數(shù)百家名優(yōu)產(chǎn)品生產(chǎn)廠家建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系。截至2010年3月末,公司已在全國(guó)大陸地區(qū)202個(gè)地級(jí)以上城市擁有連鎖店962家,連鎖店面積達(dá)到405.83萬(wàn)平方米。

東方證券預(yù)計(jì)公司2010-2011年的收入分別為758億和962億元,每股收益分別為0.56和0.72元,公司一季報(bào)的表現(xiàn)也基本符合我們的預(yù)期。公司近期走勢(shì)和2008年房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控時(shí)的走勢(shì)基本一致,這反映了市場(chǎng)對(duì)于公司銷售與房地產(chǎn)銷售相關(guān)性的預(yù)期還停留在2008年的水平。過(guò)去兩年公司已經(jīng)在布局、品類上出現(xiàn)了較明顯的變化,與房地產(chǎn)銷售的相關(guān)性有明顯下降,目前的估值水平過(guò)于悲觀,維持對(duì)公司的買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)16元。

招商證券預(yù)計(jì)2010、11年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40.1億、49.27億,同比增長(zhǎng)43％、23％,全面攤薄每股收益 0.57、017元,目前10年動(dòng)態(tài)市盈率只有19倍,估值處于零售股最低端,股價(jià)嚴(yán)重低估,維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)位17元。中投證券提高公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股收益為0.63、0178、0198元,三四級(jí)市場(chǎng)在宏觀政策推動(dòng)下未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大、為公司在高基數(shù)上的持續(xù)增長(zhǎng)提供保證,公司在行業(yè)中的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)明顯,給予推薦評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)格為15元、相當(dāng)于2010年25倍市盈率。

國(guó)信證券維持對(duì)公司2010-2012年每股收益0.56元、0169元、0181元的預(yù)測(cè)。短期看,蘇寧電器作為行業(yè)龍頭企業(yè),能夠充分分享本輪行業(yè)景氣上升帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng);中長(zhǎng)期看,公司正處在由“傳統(tǒng)家電零售商”向“綜合零售商”轉(zhuǎn)型的第三次創(chuàng)業(yè)階段,若成功,將為公司業(yè)績(jī)與估值打開更大的成長(zhǎng)空間,他們認(rèn)為,蘇寧電器是最有潛質(zhì)成長(zhǎng)為“中國(guó)沃爾瑪”的零售企業(yè),具有較高的長(zhǎng)期投資價(jià)值,給予公司2010年25-30倍市盈率,對(duì)應(yīng)合理股價(jià)在15元左右,維持對(duì)推薦”評(píng)級(jí)。