講述者 光大證券研究所副所長(zhǎng)潘向東

《投資者報(bào)》記者 譚志娟 采訪整理

日前通脹預(yù)期仍然是大家關(guān)注的焦點(diǎn)，由于蔬菜和糧食價(jià)格的持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)5月CPI會(huì)突破3%。

我們觀察通貨膨脹水平的最重要指標(biāo)是居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，也稱CPI。但是CPI并不完全反映通脹水平，要從同比與環(huán)比來(lái)考慮通脹，不要只看同比數(shù)據(jù)，有時(shí)我們也要看環(huán)比指標(biāo)。那么，CPI究竟是如何形成的呢？

CPI形成分三步走

CPI是個(gè)宏觀指標(biāo)，是國(guó)家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策、價(jià)格總水平監(jiān)測(cè)和調(diào)控及國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的重要指標(biāo)。但我國(guó)CPI不是用全部商品和服務(wù)項(xiàng)目編制的，而是用部分重要的商品和服務(wù)項(xiàng)目來(lái)編制的，用統(tǒng)計(jì)術(shù)語(yǔ)來(lái)說(shuō)這叫做重點(diǎn)調(diào)查。

一般來(lái)說(shuō)，我國(guó)CPI按照吃、穿、住等用途將調(diào)查的商品和服務(wù)項(xiàng)目分為八大類：第一類是食品，食品當(dāng)中又包括糧食、淀粉、干豆類和豆制品、油脂、肉禽及其制品，蛋、水產(chǎn)品，菜、調(diào)味品、糖、茶和飲料等；第二大類是煙酒及其用品；第三大類是衣著；第四大類是家庭設(shè)備用品和維修服務(wù)；第五大類是醫(yī)療保健和個(gè)人用品；第六大類是交通和通訊；第七大類是娛樂(lè)、教育、文化用品和服務(wù)；第八大類是居住。以上八大類幾乎都包括了與居民消費(fèi)相關(guān)的所有類別?！?/p>

目前，CPI由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局負(fù)責(zé)編制，全國(guó)按統(tǒng)一的調(diào)查方案開(kāi)展消費(fèi)價(jià)格調(diào)查。CPI價(jià)格調(diào)查采用派員調(diào)查的方式，目前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在31個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)設(shè)立調(diào)查分隊(duì)，全國(guó)3000多個(gè)調(diào)查員定期對(duì)全國(guó)500多個(gè)市縣的5萬(wàn)多個(gè)調(diào)查點(diǎn)，對(duì)262個(gè)基本分類、600種商品和服務(wù)項(xiàng)目規(guī)格采價(jià)展開(kāi)繁復(fù)工作。

據(jù)悉，CPI從采集到計(jì)算出來(lái)主要分為以下三個(gè)步驟：第一步，調(diào)查市縣自主選定價(jià)格調(diào)查點(diǎn)。調(diào)查點(diǎn)按照地域、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)方式科學(xué)配比，保證其代表性。調(diào)查點(diǎn)的確定方法為：首先，將所有商店、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)和服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)等調(diào)查網(wǎng)點(diǎn)分別以零售額和經(jīng)營(yíng)規(guī)模為標(biāo)志，從高到低排隊(duì)；然后，依據(jù)所需調(diào)查點(diǎn)數(shù)量進(jìn)行等距抽樣，并結(jié)合大小兼顧及分布合理的原則抽選。

第二步，價(jià)格采集。各省(區(qū)、市)都有固定的價(jià)格調(diào)查人員和臨時(shí)調(diào)查員按統(tǒng)一規(guī)定進(jìn)行價(jià)格收集工作。調(diào)查點(diǎn)確定以后，各市、縣價(jià)格調(diào)查人員就要按照規(guī)定時(shí)間對(duì)選定的商店、市場(chǎng)和服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的商品或服務(wù)價(jià)格，采用“三定”原則進(jìn)行收集調(diào)查登記，即定點(diǎn)、定時(shí)間定人直接采價(jià)。

價(jià)格調(diào)查員按照“三定”原則，根據(jù)人們的消費(fèi)習(xí)慣和實(shí)際購(gòu)買商品和服務(wù)項(xiàng)目的情況，對(duì)鮮活食品每5天采集一次價(jià)格，對(duì)服裝、日用品及有關(guān)商品每月采集2~3次價(jià)格，對(duì)房租、水、電等每月采集一次。

第三步，數(shù)據(jù)上報(bào)。調(diào)查市縣每月將調(diào)查的價(jià)格資料通過(guò)網(wǎng)絡(luò)上報(bào)給省(區(qū)、市)調(diào)查總隊(duì)，經(jīng)審核后由各調(diào)查總隊(duì)在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)將數(shù)據(jù)上報(bào)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局各調(diào)查總隊(duì)按月計(jì)算全國(guó)和省區(qū)市CPI。

CPI與通脹、房?jī)r(jià)的關(guān)系

通貨膨脹大家都知道，直接關(guān)系到我們?nèi)粘Ｉ?。CPI與通貨膨脹有一定關(guān)系，一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)CPI大于3%的增幅時(shí)，我們稱為通貨膨脹；而當(dāng)CPI大于5%的增幅時(shí)，稱為嚴(yán)重的通貨膨脹。

但是我認(rèn)為，CPI并不完全反映通脹水平，要從同比與環(huán)比來(lái)考慮通脹，不要只看同比數(shù)據(jù)，有時(shí)我們也要看環(huán)比指標(biāo)。比如4月CPI同比上漲了2.8%，但環(huán)比僅上漲了0.2%，屬于溫和上漲，通脹的壓力并不明顯。另外，我認(rèn)為，CPI不是衡量通脹的唯一指標(biāo)，只是其中的一個(gè)方面。

另外，為什么在CPI當(dāng)中不直接包括房?jī)r(jià)？我覺(jué)得是有道理的。在海外，房屋的購(gòu)買是一種投資行為，而租房則屬于消費(fèi)行為。在我們的CPI當(dāng)中，是不直接包括商品房銷售價(jià)格的，但是包含了居住類的價(jià)格。在居住類價(jià)格當(dāng)中，包括了建房和裝修材料，包括租房的租金，包括公房的房租和私房的房租，以及其他費(fèi)用。事實(shí)上，還包括自有住房，包括房屋貸款利率的變化，物業(yè)管理費(fèi)用、維修費(fèi)用等等，這實(shí)際上都是與房?jī)r(jià)密切相關(guān)的。

另?yè)?jù)悉，世界大多數(shù)國(guó)家也都沒(méi)有把房?jī)r(jià)計(jì)算到居民日常消費(fèi)中去，因?yàn)榫用竦娜粘ＯM(fèi)(吃、穿、住、行)是經(jīng)常性的，但購(gòu)買房屋并不是經(jīng)常性的行為，而且購(gòu)買數(shù)額非常大，如果統(tǒng)計(jì)到某一個(gè)月份當(dāng)中，整個(gè)結(jié)構(gòu)都會(huì)發(fā)生變化，所以世界多數(shù)國(guó)家都沒(méi)有計(jì)算進(jìn)去。

下半年CPI將回落

對(duì)于5月份CPI走勢(shì)，由于蔬菜和糧食價(jià)格的持續(xù)上漲，我們預(yù)計(jì)5月CPI會(huì)突破3%。

不過(guò)，隨著經(jīng)濟(jì)的回落，下半年通貨膨脹壓力將明顯減輕。而且由于豬肉價(jià)格被爆炒的高峰期已過(guò)，蔬菜和糧食的價(jià)格未來(lái)上升空間有限，預(yù)計(jì)CPI會(huì)在6、7月份達(dá)到年內(nèi)峰值(3～4%)后會(huì)開(kāi)始落回，CPI的同比增幅在12月可能會(huì)回落至2%附近，因此全年CPI漲幅3%的目標(biāo)有可能實(shí)現(xiàn)。

而對(duì)于大家非常關(guān)心的加息話題，由于經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)，我們認(rèn)為加息已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了最佳時(shí)機(jī)，預(yù)計(jì)年內(nèi)加息的可能性已經(jīng)不大。除非未來(lái)一年通脹壓力大，則可能會(huì)加息。