CFP供圖

農(nóng)行A股發(fā)行上周已是毫無懸念地過會，新股詢價和吸納戰(zhàn)略投資者的工作進入最后沖刺階段。在市場很差錢的背景下，農(nóng)行的巨額募資計劃讓銀行股跌聲不斷。

上周，滬綜指小漲0.64%，申萬銀行指數(shù)卻逆市下跌1.3%。在端午節(jié)假日期間，周邊股市持續(xù)反彈，這給農(nóng)行上市和股指走勢帶給什么變數(shù)呢？記者昨日就此采訪了業(yè)界專家。

嘉賓名單

徐輝：中證投資首席分析師

吳策：長江證券深圳分公司理財顧問中心總經(jīng)理

王彥東：盛世新貴董事長

1、銀行股政策利空是否出盡

記者：Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，申萬銀行指數(shù)今年以來累計下跌21.63%，與同期滬綜指的跌幅21.58／%基本持平。銀行股占A股市場逾三成權(quán)重，能否止跌是判斷后市的重要指標(biāo)。在農(nóng)行航母上市的背景下，銀行股還要面臨多少利空打壓呢？

徐輝：近期市場政策面有轉(zhuǎn)暖跡象，包括監(jiān)管層開始放緩新股發(fā)行、央行向市場凈投放資金等，而農(nóng)行上市本身，則意味著銀行股融資壓力階段性告一段落。更值得關(guān)注的是，通過近期拆借利率的沖高、銀行間首次出現(xiàn)凈投放，央行對房地產(chǎn)政策最新的態(tài)度有變等因素來看，宏觀調(diào)控政策開始由強力調(diào)控向中性過渡。

吳策：在農(nóng)行發(fā)行期間，可能會有一些政策來護盤。但是，從中長期來看，機構(gòu)對銀行股的持有心態(tài)仍是忐忑不安。不過，從有利面來看，5月份全國出口額的大增，顯示經(jīng)濟二次探底的概率不大，這對農(nóng)行上市的影響更為正面。

王彥東：由于農(nóng)行發(fā)行消息已明朗，政策面出臺利好護盤的概率并不大，相信監(jiān)管層不會在目前點位對市場走勢有太多干預(yù)。在農(nóng)行發(fā)行時，市場是否利空出盡仍不好判斷，但是，從資金面來看，銀行股短期可能仍未見底。由于滬市單日成交屢現(xiàn)低于深市，顯示市場資金面較為緊張。同時，由于房市調(diào)控剛剛開始，機構(gòu)仍有可能采用向下打壓的方式，在更低位建倉銀行股。

2、產(chǎn)業(yè)資本更注重長期收益

記者：目前，兩市銀行股的動態(tài)市盈率僅為9.6倍。對農(nóng)行A股發(fā)行市盈率和市凈率，機構(gòu)的一致預(yù)期分別在10倍和1.6倍左右。一些產(chǎn)業(yè)資本則青睞農(nóng)行新股，其中包括中國人壽、新加坡淡馬錫等長線投資者。難道他們不擔(dān)心農(nóng)行失守發(fā)行價嗎？

吳策：如果農(nóng)行新股發(fā)行價高于每股2.5元人民幣，短期來看，的確有失守發(fā)行價的可能。不過，產(chǎn)業(yè)資本更關(guān)注的是中國經(jīng)濟基本面和企業(yè)長期價值，其有意競購農(nóng)行新股，顯示一些藍籌品種已低于全球估值。由于港股的多空實力更為均衡，以港股為估值參照標(biāo)的更為合理。

由于貸款總額和貸款定價能力仍在提升，興業(yè)銀行和招行的上半年業(yè)績可能超預(yù)期。目前，銀行板塊的A股估值較H股便宜一成多，從中長期來看，已是買入機會。

徐輝：由于宏觀調(diào)控等因素，機構(gòu)判斷銀行股短期難以上漲，配置比例較低。和金融資本追逐短期盈利考核排名相比，產(chǎn)業(yè)資本更關(guān)注長期收益，而不是一、兩個季度內(nèi)的收益水平。同時，一些機構(gòu)為參與農(nóng)行“打新”，提前減持銀行股，導(dǎo)致相關(guān)股票持續(xù)下跌，農(nóng)行上市意味著銀行股的配置性折價行情告一段落。

王彥東：目前的銀行股整體估值已回到歷史低位。由于缺乏資金關(guān)照，筑底的時間可能較長，短線仍不看好藍籌股。短期來看，農(nóng)行上市有可能跌破發(fā)行價，但是，這可能是一個中長期買進機會。

3、農(nóng)行低價發(fā)行對大盤有利

記者：最近，市場資金持續(xù)從銀行股中撤離，令股指欲漲乏力。在海外股市持續(xù)反彈的背景下，農(nóng)行在7月中旬的上市會是大盤迎來上漲行情的契機嗎？

王彥東：如果農(nóng)行低價上市，對大盤走勢更為有利。不過，大盤上漲需要綜合因素的發(fā)酵，農(nóng)行上市后引領(lǐng)大盤出現(xiàn)大反彈的概率并不高。目前A股整體趨勢偏弱場。只有政策面明朗和資金面出現(xiàn)明顯改觀，市場震蕩下行的趨勢才會真正改變。

吳策：A股市場近期和周邊股市的關(guān)系，出現(xiàn)跟跌不跟漲的特征，假日期間周邊股市的上漲，對A股影響有限。更值得關(guān)注的時間窗口是農(nóng)行上市日。如果市場以陰跌方式迎接農(nóng)行上市，再加上較低的發(fā)行價，則農(nóng)行可能像當(dāng)年工行上市時一樣，引領(lǐng)市場出現(xiàn)一波反彈行情。

徐輝：種種跡象顯示，宏觀調(diào)控政策開始由強力調(diào)控向中性過渡，市場流動性和房市調(diào)控政策可能會比以前寬松一些，股市的大幅調(diào)整可能已告一段落，進入一個階段性底部的運行過程中。由于大盤已對農(nóng)行發(fā)行的消息反應(yīng)過度，在農(nóng)行上市前后，市場有望出現(xiàn)階段性反彈行情。